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新西蘭聯儲2025年2月貨幣政策聲明：降息50個基點至3.75%
智昇 資訊
2025-02-19 09:12:08
周三（2月19日）新西蘭聯儲如期降息50個基點至3.75%，以下為貨幣政策聲明全文和會議紀要：
貨幣政策聲明：
隨着通脹緩解，官方現金利率（OCR）下調至3.75%。
年度消費者價格通脹率仍接近貨幣政策委員會1%至3%目標區間的中點。企業的通脹預期符合目標，核心通脹繼續向目標中點回落。經濟前景與中期內通脹保持在目標區間內一致，這使委員會有信心繼續下調OCR。
新西蘭的經濟活動仍然疲軟。由於存在閑置產能，國內通脹壓力繼續緩解。價格和工資設定行為正在適應低通脹環境。進口價格下降，也推動了整體通脹的下降。
預計經濟增長將在2025年恢復。較低的利率將刺激支出，儘管全球經濟不確定性加劇可能會抑制商業投資決策。部分關鍵商品價格上漲和匯率下降將增加出口收入。隨着國內經濟復蘇，預計就業增長將在今年下半年回升。
短期內，全球經濟增長預計仍將疲軟。地緣政治因素，包括貿易壁壘的不確定性，可能會削弱全球增長。鑒於地緣經濟分裂加劇，全球經濟活動在中期內也可能保持脆弱。
由於匯率下降和油價上漲，新西蘭的消費者價格通脹預計在短期內波動。未來貿易政策變化對新西蘭通脹的凈影響目前尚不明確。然而，委員會有能力在中期內保持價格穩定。消費者價格通脹接近目標區間中點，使委員會處於最佳位置以應對未來的通脹衝擊。
貨幣政策委員會今日同意將官方現金利率（OCR）下調50個基點至3.75%。如果經濟條件繼續按預期發展，委員會在2025年有進一步下調OCR的空間。
2025年2月會議記錄摘要
年度消費者價格指數（CPI）通脹持續處於貨幣政策委員會1%至3%的目標區間內，核心通脹指標繼續向中點靠攏。企業的通脹預期接近目標中點。
一段時間的限制性利率降低了新西蘭經濟的需求並推動了通脹下降。全球經濟活動疲軟、凈移民減少以及政府消費下降減緩了國內需求。與全球貿易發展相關的政策不確定性增加也可能減少商業投資。預計整體通脹將在未來幾個季度上升，但仍保持在目標區間內。這一上升反映了新西蘭元匯率下降和油價上漲。委員會預計這些相對價格變化不會影響中期通脹。未來通脹預期、企業的定價意圖以及閑置產能的程度與CPI通脹目標的可持續實現一致。這為委員會繼續下調OCR提供了背景和信心，且下調速度快於11月的預測。
全球經濟活動預計仍將疲軟
委員會指出，許多主要貿易夥伴的GDP增長仍低於潛力水平。相比之下，美國經濟增長保持強勁。預計2025年貿易夥伴的GDP增長將略有下降。自11月以來，隨着美國近期貿易政策公告的發佈，全球經濟不確定性顯著上升。短期內，我們預計經濟不確定性的加劇將限制貿易夥伴和新西蘭的商業投資。
全球整體通脹略有上升，反映能源價格上漲
委員會討論了新西蘭貿易夥伴的通脹情況。過去一年整體通脹有所下降，但近幾個月略有上升。許多貿易夥伴近期整體通脹上升主要歸因於燃料和能源價格上漲。市場參与者預計大多數發達經濟體的央行將在未來一年繼續降低政策利率。市場定價顯示，美國政策利率的下降幅度低於11月聲明時的假設。
新西蘭GDP增長預計回升，減少經濟中的閑置產能
委員會討論了近期國內經濟發展情況。國內經濟活動仍低於趨勢水平，反映了建築、製造、零售貿易和商業投資等利率敏感行業的活動下降。相比之下，初級部門的活動有所增加。儘管全球增長疲軟，新西蘭的出口價格保持穩定。牛肉和乳製品市場的全球供應條件支撐了出口價格。再加上新西蘭元匯率下降，這將增加新西蘭出口部門的收入。
近幾個月來，經濟活動及時指標（包括一系列商業調查）有所改善。較低的利率和較高的出口收入預計將支持經濟增長。由於生產率增長持續疲軟和凈移民減少，潛在GDP增長受限，預計增長速度將較為溫和。根據2024年半年度經濟和財政更新，政府支出預計將在中期內占經濟的比重下降。
GDP修訂更好地解釋了過去兩年核心通脹的演變
自11月聲明以來，GDP數據進行了大幅修訂。這些修訂顯示，2024年新西蘭經濟活動的水平高於11月的假設。然而，修訂也顯示新西蘭經濟在2024年年中經歷了更大的收縮。總體而言，經濟中存在顯著的閑置產能，略高於11月的假設。
新的GDP數據有助於解釋過去兩年核心通脹和更廣泛的產能壓力指標的演變。2024年初GDP水平較高與當時高頻數據的信號一致。2024年年中GDP的下降也與高頻數據更加吻合，這是8月OCR展望下調的因素之一。
就業仍然疲軟，但預計今年晚些時候將改善
委員會討論了新西蘭勞動力市場的狀況。工資增長放緩，與工人需求下降和CPI通脹下降一致。就業水平和職位空缺下降，反映了經濟活動疲軟。由於就業增長通常滯後於經濟增長，預計今年下半年將有所回升。新西蘭的凈移民從近年來的高水平顯著減少。過去一年移民抵達人數放緩，新西蘭人離境人數增加，部分原因是相對於澳大利亞勞動力市場疲軟。
較低的OCR繼續傳導至抵押貸款和定期存款利率
委員會指出，自11月聲明以來，新西蘭的批發利率普遍下降，原因是OCR下降和經濟活動弱於預期。批發利率的下降反映在抵押貸款和定期存款利率的下降上。未償還抵押貸款的平均利率現已見頂，預計未來12個月將下降，因為借款人將以較低利率重新固定抵押貸款利率。
金融體系保持穩定
委員會一致認為，目前實現通脹目標與維護金融體系穩定之間沒有實質性的權衡。一些家庭和企業繼續面臨財務壓力。儘管不良貸款率仍低於過去經濟衰退時期的水平，但短期內即使經濟復蘇，部分財務壓力仍將持續。銀行體系資本充足，財務狀況良好，能夠支持客戶。
通脹預計將保持在目標區間內
委員會討論了國內通脹壓力。整體CPI通脹和企業在各個時間範圍內的通脹預期接近目標中點。核心通脹指標繼續向目標中點靠攏。調查顯示，家庭通脹預期仍然較高且波動較大。
非貿易品通脹有所下降，但仍處於高位。由於未來12個月內經濟中仍存在閑置產能，委員會有信心國內通脹壓力將繼續緩解。
預計整體通脹將在未來幾個季度上升，反映新西蘭元匯率下降和油價上漲，但仍將保持在目標區間內。然而，潛在通脹壓力預計將繼續緩解，年度整體CPI通脹預計在近期油價上漲對通脹的影響減弱后保持在2%的中點附近。鑒於經濟中的過剩產能，短期內整體通脹的上升不太可能顯著影響工資和價格設定行為。委員會指出，貨幣政策任務要求其以符合中期通脹目標的方式忽略預計為暫時的通脹干擾。
經濟前景面臨短期風險
委員會討論了經濟前景的短期風險。委員會指出，儘管較低的利率預計將支撐國內經濟復蘇，但復蘇的速度和時間仍不確定。特別是，2024年6月和9月季度GDP增長的近期修訂表明，經濟勢頭比之前測量的要弱得多。委員會指出，國際金融條件收緊對全球增長構成下行風險，特別是對那些債務水平高或實行固定匯率制度的國家。委員會討論了全球資產市場以及如果高企的盈利預測未能實現或市場參与者重新評估風險偏好，股價下跌的風險。
貿易壁壘增加和更廣泛的地緣經濟分裂的風險
委員會討論了貿易壁壘增加帶來的風險。中期內，這些貿易壁壘可能會進一步增加。由於潛在變化的時機和規模存在不確定性，目前尚未將其納入我們的核心預測。鑒於貿易保護被用於追求經濟和地緣政治目標，這種不確定性進一步加劇。
貿易壁壘增加將降低全球產能。作為一個小型開放經濟體，新西蘭無法避免受到這些國際發展的影響。貨幣政策無法抵消國際貿易壁壘增加的長期負面供應側影響。更廣泛地說，隨着地緣經濟分裂加劇，全球經濟活動可能更容易受到經濟衝擊的影響。
貿易限制增加可能會減少新西蘭的經濟活動。但對通脹的影響尚不確定，因為這取決於貿易中斷如何通過全球經濟傳導。此類衝擊可能需要時間才能顯現，這為委員會提供了靈活應對的空間。任何貨幣政策反應都將取決於貿易限制對中期通脹壓力的影響。
全球經濟面臨一系列結構性挑戰
委員會討論了中國及更廣泛地區經濟面臨的長期結構性挑戰。此外，委員會指出，地緣政治和氣候相關風險在中期內帶來不確定性。可能會出現更高的相對價格波動性和整體通脹的不可預測性。委員會一致認為，消費者價格通脹接近目標區間中點使其處於最佳位置以應對任何通脹衝擊。
委員會同意下調OCR
由於整體CPI通脹接近中點，核心通脹指標向中點靠攏，企業通脹預期穩定，且經濟中存在顯著的閑置產能，委員會同意進一步下調OCR是合適的。委員會認為，下調50個基點符合其維持低且穩定通脹的任務，同時尋求避免產出、就業、利率和匯率的不必要波動。如果經濟條件繼續按預期發展，委員會在2025年有進一步下調OCR的空間。2月19日星期三，委員會一致同意將官方現金利率下調50個基點至3.75%。
貨幣政策聲明：
隨着通脹緩解，官方現金利率（OCR）下調至3.75%。
年度消費者價格通脹率仍接近貨幣政策委員會1%至3%目標區間的中點。企業的通脹預期符合目標，核心通脹繼續向目標中點回落。經濟前景與中期內通脹保持在目標區間內一致，這使委員會有信心繼續下調OCR。
新西蘭的經濟活動仍然疲軟。由於存在閑置產能，國內通脹壓力繼續緩解。價格和工資設定行為正在適應低通脹環境。進口價格下降，也推動了整體通脹的下降。
預計經濟增長將在2025年恢復。較低的利率將刺激支出，儘管全球經濟不確定性加劇可能會抑制商業投資決策。部分關鍵商品價格上漲和匯率下降將增加出口收入。隨着國內經濟復蘇，預計就業增長將在今年下半年回升。
短期內，全球經濟增長預計仍將疲軟。地緣政治因素，包括貿易壁壘的不確定性，可能會削弱全球增長。鑒於地緣經濟分裂加劇，全球經濟活動在中期內也可能保持脆弱。
由於匯率下降和油價上漲，新西蘭的消費者價格通脹預計在短期內波動。未來貿易政策變化對新西蘭通脹的凈影響目前尚不明確。然而，委員會有能力在中期內保持價格穩定。消費者價格通脹接近目標區間中點，使委員會處於最佳位置以應對未來的通脹衝擊。
貨幣政策委員會今日同意將官方現金利率（OCR）下調50個基點至3.75%。如果經濟條件繼續按預期發展，委員會在2025年有進一步下調OCR的空間。
2025年2月會議記錄摘要
年度消費者價格指數（CPI）通脹持續處於貨幣政策委員會1%至3%的目標區間內，核心通脹指標繼續向中點靠攏。企業的通脹預期接近目標中點。
一段時間的限制性利率降低了新西蘭經濟的需求並推動了通脹下降。全球經濟活動疲軟、凈移民減少以及政府消費下降減緩了國內需求。與全球貿易發展相關的政策不確定性增加也可能減少商業投資。預計整體通脹將在未來幾個季度上升，但仍保持在目標區間內。這一上升反映了新西蘭元匯率下降和油價上漲。委員會預計這些相對價格變化不會影響中期通脹。未來通脹預期、企業的定價意圖以及閑置產能的程度與CPI通脹目標的可持續實現一致。這為委員會繼續下調OCR提供了背景和信心，且下調速度快於11月的預測。
全球經濟活動預計仍將疲軟
委員會指出，許多主要貿易夥伴的GDP增長仍低於潛力水平。相比之下，美國經濟增長保持強勁。預計2025年貿易夥伴的GDP增長將略有下降。自11月以來，隨着美國近期貿易政策公告的發佈，全球經濟不確定性顯著上升。短期內，我們預計經濟不確定性的加劇將限制貿易夥伴和新西蘭的商業投資。
全球整體通脹略有上升，反映能源價格上漲
委員會討論了新西蘭貿易夥伴的通脹情況。過去一年整體通脹有所下降，但近幾個月略有上升。許多貿易夥伴近期整體通脹上升主要歸因於燃料和能源價格上漲。市場參与者預計大多數發達經濟體的央行將在未來一年繼續降低政策利率。市場定價顯示，美國政策利率的下降幅度低於11月聲明時的假設。
新西蘭GDP增長預計回升，減少經濟中的閑置產能
委員會討論了近期國內經濟發展情況。國內經濟活動仍低於趨勢水平，反映了建築、製造、零售貿易和商業投資等利率敏感行業的活動下降。相比之下，初級部門的活動有所增加。儘管全球增長疲軟，新西蘭的出口價格保持穩定。牛肉和乳製品市場的全球供應條件支撐了出口價格。再加上新西蘭元匯率下降，這將增加新西蘭出口部門的收入。
近幾個月來，經濟活動及時指標（包括一系列商業調查）有所改善。較低的利率和較高的出口收入預計將支持經濟增長。由於生產率增長持續疲軟和凈移民減少，潛在GDP增長受限，預計增長速度將較為溫和。根據2024年半年度經濟和財政更新，政府支出預計將在中期內占經濟的比重下降。
GDP修訂更好地解釋了過去兩年核心通脹的演變
自11月聲明以來，GDP數據進行了大幅修訂。這些修訂顯示，2024年新西蘭經濟活動的水平高於11月的假設。然而，修訂也顯示新西蘭經濟在2024年年中經歷了更大的收縮。總體而言，經濟中存在顯著的閑置產能，略高於11月的假設。
新的GDP數據有助於解釋過去兩年核心通脹和更廣泛的產能壓力指標的演變。2024年初GDP水平較高與當時高頻數據的信號一致。2024年年中GDP的下降也與高頻數據更加吻合，這是8月OCR展望下調的因素之一。
就業仍然疲軟，但預計今年晚些時候將改善
委員會討論了新西蘭勞動力市場的狀況。工資增長放緩，與工人需求下降和CPI通脹下降一致。就業水平和職位空缺下降，反映了經濟活動疲軟。由於就業增長通常滯後於經濟增長，預計今年下半年將有所回升。新西蘭的凈移民從近年來的高水平顯著減少。過去一年移民抵達人數放緩，新西蘭人離境人數增加，部分原因是相對於澳大利亞勞動力市場疲軟。
較低的OCR繼續傳導至抵押貸款和定期存款利率
委員會指出，自11月聲明以來，新西蘭的批發利率普遍下降，原因是OCR下降和經濟活動弱於預期。批發利率的下降反映在抵押貸款和定期存款利率的下降上。未償還抵押貸款的平均利率現已見頂，預計未來12個月將下降，因為借款人將以較低利率重新固定抵押貸款利率。
金融體系保持穩定
委員會一致認為，目前實現通脹目標與維護金融體系穩定之間沒有實質性的權衡。一些家庭和企業繼續面臨財務壓力。儘管不良貸款率仍低於過去經濟衰退時期的水平，但短期內即使經濟復蘇，部分財務壓力仍將持續。銀行體系資本充足，財務狀況良好，能夠支持客戶。
通脹預計將保持在目標區間內
委員會討論了國內通脹壓力。整體CPI通脹和企業在各個時間範圍內的通脹預期接近目標中點。核心通脹指標繼續向目標中點靠攏。調查顯示，家庭通脹預期仍然較高且波動較大。
非貿易品通脹有所下降，但仍處於高位。由於未來12個月內經濟中仍存在閑置產能，委員會有信心國內通脹壓力將繼續緩解。
預計整體通脹將在未來幾個季度上升，反映新西蘭元匯率下降和油價上漲，但仍將保持在目標區間內。然而，潛在通脹壓力預計將繼續緩解，年度整體CPI通脹預計在近期油價上漲對通脹的影響減弱后保持在2%的中點附近。鑒於經濟中的過剩產能，短期內整體通脹的上升不太可能顯著影響工資和價格設定行為。委員會指出，貨幣政策任務要求其以符合中期通脹目標的方式忽略預計為暫時的通脹干擾。
經濟前景面臨短期風險
委員會討論了經濟前景的短期風險。委員會指出，儘管較低的利率預計將支撐國內經濟復蘇，但復蘇的速度和時間仍不確定。特別是，2024年6月和9月季度GDP增長的近期修訂表明，經濟勢頭比之前測量的要弱得多。委員會指出，國際金融條件收緊對全球增長構成下行風險，特別是對那些債務水平高或實行固定匯率制度的國家。委員會討論了全球資產市場以及如果高企的盈利預測未能實現或市場參与者重新評估風險偏好，股價下跌的風險。
貿易壁壘增加和更廣泛的地緣經濟分裂的風險
委員會討論了貿易壁壘增加帶來的風險。中期內，這些貿易壁壘可能會進一步增加。由於潛在變化的時機和規模存在不確定性，目前尚未將其納入我們的核心預測。鑒於貿易保護被用於追求經濟和地緣政治目標，這種不確定性進一步加劇。
貿易壁壘增加將降低全球產能。作為一個小型開放經濟體，新西蘭無法避免受到這些國際發展的影響。貨幣政策無法抵消國際貿易壁壘增加的長期負面供應側影響。更廣泛地說，隨着地緣經濟分裂加劇，全球經濟活動可能更容易受到經濟衝擊的影響。
貿易限制增加可能會減少新西蘭的經濟活動。但對通脹的影響尚不確定，因為這取決於貿易中斷如何通過全球經濟傳導。此類衝擊可能需要時間才能顯現，這為委員會提供了靈活應對的空間。任何貨幣政策反應都將取決於貿易限制對中期通脹壓力的影響。
全球經濟面臨一系列結構性挑戰
委員會討論了中國及更廣泛地區經濟面臨的長期結構性挑戰。此外，委員會指出，地緣政治和氣候相關風險在中期內帶來不確定性。可能會出現更高的相對價格波動性和整體通脹的不可預測性。委員會一致認為，消費者價格通脹接近目標區間中點使其處於最佳位置以應對任何通脹衝擊。
委員會同意下調OCR
由於整體CPI通脹接近中點，核心通脹指標向中點靠攏，企業通脹預期穩定，且經濟中存在顯著的閑置產能，委員會同意進一步下調OCR是合適的。委員會認為，下調50個基點符合其維持低且穩定通脹的任務，同時尋求避免產出、就業、利率和匯率的不必要波動。如果經濟條件繼續按預期發展，委員會在2025年有進一步下調OCR的空間。2月19日星期三，委員會一致同意將官方現金利率下調50個基點至3.75%。
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