美國2月CPI數據前瞻：通脹粘性增強，美聯儲降息預期或推遲，黃金市場面臨分歧

市場預計2月CPI將環比增長0.3%，低於1月的0.5%，但仍高於2020年前的趨勢水平。核心CPI環比增速同樣為0.3%，表明剔除食品和能源后的通脹壓力依舊頑固。

「雖然通脹整體呈下降趨勢，但部分商品和服務價格仍在上漲，這種粘性可能會推遲美聯儲降息的時間。」——摩根士丹利經濟學家 Diego Anzoategui

導致通脹仍然較高的核心因素：

1.食品價格上漲：禽流感導致雞蛋價格創新高，肉類、水果、糖等食品價格大幅上漲。

2.住房成本依舊頑固：預計2月住房價格環比增長0.27%，略低於1月，但仍對整體CPI構成支撐。

3.關稅影響開始顯現：對亞洲國家進口商品的額外關稅提高了傢具、服裝和電子產品價格。

儘管通脹數據持續下降，但經濟增長的放緩使得滯脹和衰退的風險上升。

高盛將未來12個月的美國衰退概率從15%上調至20%，認為經濟增長放緩將進一步影響市場信心。

摩根大通更為悲觀，將美國經濟衰退風險從30%上調至40%，認為滯脹風險正在加劇。

摩根士丹利下調美國GDP增長預期，預計2025年增長率僅1.5%，2026年降至1.2%。

「如果通脹數據高於預期，將強化滯脹的擔憂；如果數據低於預期，反而可能增加經濟衰退的恐慌。」——巴克萊私人銀行首席市場策略師 Julien Lafargue

在通脹頑固、經濟增長放緩的背景下，美聯儲的政策路徑變得更加複雜。

期貨市場預計美聯儲2025年將降息80個基點，高於上周的60個基點。

市場仍預期首次降息最早在6月，但如果通脹維持高位，降息可能進一步推遲。

美債收益率上升，10年期美債收益率維持在4.1%左右，表明市場對長期利率仍持謹慎態度。

黃金市場展望：短期面臨壓力，長期仍有支撐

短期壓力：美債收益率上升或抑制金價

如果2月CPI數據強於預期，市場對美聯儲降息的押注將降溫，美債收益率可能進一步走高，美元指數上漲，從而對金價形成短期壓力。

「如果美債收益率繼續攀升，黃金作為無息資產的吸引力將下降，短期內可能面臨一定的拋售壓力。」——道明證券大宗商品分析師 Daniel Ghali

長期支撐：經濟衰退預期仍利好金價

儘管短期內通脹數據可能導致市場對降息預期降溫，但如果美國經濟增長放緩甚至陷入衰退，避險情緒將支撐金價。

此外，全球央行持續增持黃金儲備，尤其是亞洲國家的央行需求強勁，為金價提供長期支撐。

總結：CPI數據將成關鍵變量，黃金走勢或迎波動

1. 如果CPI高於預期 → 美聯儲降息預期推遲，美債收益率上升，金價短期承壓，可能跌破2900美元/盎司。

2. 如果CPI符合或低於預期 → 美聯儲降息預期保持，美元指數走弱，金價維持2900美元/盎司上方甚至上探2930美元/盎司。

3. 長期來看 → 經濟衰退風險上升、美聯儲最終降息、央行購金潮等因素將為金價提供支撐。