歐洲央行戰略大轉向：購債、氣候與通脹目標的全新審視

歐洲央行正式啟動一項新的戰略評估，旨在重新審視其政策框架和運作方式。此次評估將涵蓋多個關鍵領域，包括購債操作的有效性、氣候行動的角色以及前瞻性指引的適用性，預計將在年中左右發佈最終報告，可能帶來政策的漸進式轉變。



一、量化寬鬆：有效性再評估

量化寬鬆（QE）曾是歐洲央行應對低通脹的核心工具，但其長期效果和成本正受到質疑。疫情期間，快速購債被證明是有效的，但長期購債則可能導致金融扭曲和資產價格失衡。歐洲央行執委施納貝爾指出，未來啟動量化寬鬆的門檻應更高。此外，大規模購債還導致歐洲央行出現創紀錄虧損，影響了各國政府的股息收入。此次評估可能重新定義量化寬鬆的使用範圍和條件。

二、通脹目標與「特別有力的行動」

歐洲央行將維持2%的通脹目標，但評估將探討通脹持續低於目標時是否需要採取超常規措施。儘管「特別有力的行動」在理論上有效，但其可能導致金融扭曲，尤其是在長期購債的情況下。此次評估可能重新權衡通脹過低與過高之間的風險，並優化政策工具的使用。

三、氣候行動：央行的角色與界限

歐洲央行在2021年啟動了「雄心勃勃」的氣候行動計劃，但成果有限。儘管其在企業債再投資中考慮了氣候因素，但這些再投資已結束。此次評估將探討歐洲央行在氣候政策中的適當角色。儘管行長拉加德支持綠色金融，但部分決策者呼籲限制央行的氣候行動，以避免干預政策制定。未來，歐洲央行可能需要在支持綠色轉型與保持政策獨立性之間找到平衡。

四、前瞻性指引：優化政策承諾

前瞻性指引是歐洲央行工具箱的一部分，但在2022年通脹快速上升時，其使用被認為減緩了政策反應。此次評估可能重新定義前瞻性指引的使用條件，建議僅在利率處於最低有效水平時使用，以避免限制政策靈活性。

結論

歐洲央行的戰略評估標志著其政策框架可能迎來重要調整。從量化寬鬆的有效性到氣候行動的角色，再到前瞻性指引的優化，此次評估將重新定義歐洲央行在經濟挑戰中的應對方式。未來，歐洲央行需要在支持經濟增長、控制通脹和推動綠色轉型之間找到平衡，同時確保政策工具的靈活性和有效性。這一評估不僅關乎歐洲央行的未來，也將對全球經濟政策產生深遠影響。

歐洲央行啟動戰略評估可能引發市場對政策方向的不確定性，投資者可能採取觀望態度，短期內對歐元形成壓制。如果評估結果強化歐洲央行對2%通脹目標的承諾，並明確「特別有力的行動」的使用條件，市場可能對歐元區經濟復蘇和通脹前景更加樂觀，從而提振歐元。中期來看，通脹目標的明確和政策工具的優化可能支撐歐元；長期而言，氣候行動的定位和綠色金融的支持力度將成為影響歐元走勢的關鍵因素。

北京時間16:08，歐元兌美元現報1.0905/06。