本周焦點：多組重磅數據發佈，交易員關注點是哪些

六月初的金融市場正面臨多重不確定性因素的考驗，從持續發酵的貿易政策調整到歐洲央行的貨幣政策決議，再到美國非農就業數據的發佈，每一個事件都可能成為市場波動的導火索。



貿易政策不確定性主導市場情緒
自美國關稅政策"解放日"以來已經過去兩個月，市場正在密切關注7月9日這一關鍵時間節點，屆時美國總統特朗普提出的"對等關稅"政策將正式生效。分析師認為目前的進展並不樂觀，僅有一項與英國的貿易協議得以簽署，而這項協議的談判歷時三年，被認為是最容易達成的協議。美國國際貿易法院最近的裁決認定大部分關稅措施違法，屬於白宮權力的越界行為，儘管這些關稅在司法程序進行期間仍然有效，但這一裁決無疑動搖了其他國家與美國進行貿易談判的意願。

分析認為，歐盟沒有理由放鬆監管要求，其他貿易夥伴也不會輕易做出讓步，特別是在特朗普的威脅可能無法真正實施的情況下。從交易角度看，如果美國能夠與印度達成協議（據路透報道談判已接近尾聲），市場可能會出現反彈。任何新的貿易協議都可能被視為利好消息，然而更大的可能是談判陷入無果的僵局，這將持續壓制市場情緒。

製造業與服務業數據或釋放復蘇信號
美國5月ISM製造業採購經理人指數將於周一22:00 發佈，這是本周首個重要經濟數據，也是周五就業報告的前瞻指標。市場預期該數據將較4月份的48.7有所改善，主要原因是關稅政策的推遲實施帶來的樂觀情緒。如果該指數突破50這一擴張與收縮的分界線，將極大提振市場信心。從細分指標來看，就業分項對周五的非農就業數據具有重要參考價值，而支付價格指標則提供了通脹預期的線索。

美國4月份ISM服務業PMI意外反彈至51.6，顯示出關稅推遲實施帶來的積極影響超過了對關稅本身的擔憂。分析認為，5月份的數據可能更加樂觀，反映出企業對取消懲罰性關稅的樂觀預期。最新的法院對大部分關稅的不利裁決可能發生在調查結束之後，因此其影響尚未體現在數據中。

勞動力市場降溫趨勢明顯
周二的美國JOLTS職位空缺報告雖然是4月份的滯后數據，但美聯儲對此格外重視。近幾個月來，職位空缺數量持續下降，3月份年化數據降至719萬，創下四年多來的新低，預計將繼續下滑，反映出經濟逐步放緩背景下企業招聘需求的減少。分析認為，報告中的離職率指標尤其值得關注，員工在感到有信心時會主動離職尋求更好的機會，而在擔憂經濟前景時則傾向於保持現狀，這一指標的變化可以反映勞動力市場的真實溫度。

作為美國最大的薪資服務提供商，ADP處理着全美約六分之一的工資單。儘管其私營部門就業數據與官方非農數據的相關性並不總是很高，但市場通常會對此做出即時反應。4月份ADP數據僅為6.2萬，幾乎只有預期的一半，市場預計5月份數據將反彈至10萬以上。美國非農就業數據已連續兩個月超出預期，這種連續三個月超預期的情況自去年初以來還未出現過。分析認為，與非農數據時而超出時而低於預期的特點不同，大多數修正都是向下的，有充分理由預期4月份數據將被下修。

歐洲央行政策走向成為焦點
歐洲央行將於周四公布利率決議。近幾個月來，歐元區通脹率一直徘徊在2%年率水平附近，無論是整體通脹還是核心通脹都保持在這一水平。相比2022年底超過10%的年通脹率，這無疑是個好消息。較低的通脹率和對經濟增長前景的更大不確定性，為歐洲央行再次降息25個基點提供了空間，這或將是連續第七次降息。

交易員密切關注歐洲央行行長拉加德對未來政策走向的暗示。大規模的國防開支是否意味着更高的通脹和暫停降息？借貸成本能否進一步下降？分析認為，可以確定的是，拉加德將強調極高的不確定性，並承諾將逐次會議做出決策。如果拉加德避免釋放任何即將降息的信號，而是採取觀望態度，歐元可能會上漲。