世界黃金協會：黃金與30年期美債一樣應被視為優質流動資產

儘管經濟不確定性和地緣政治混亂重新點燃了投資需求，但圍繞黃金在全球金融市場中的角色的爭論仍遠未結束。

雖然根據巴塞爾協議III，黃金被認定為一級資產，但它仍未被認可為高質量流動資產（HQLA）。HQLA是世界黃金協會（WGC）尋求改變的關鍵分類。



WGC的分析師在其最新報告中建議巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）重新審視黃金的分類，並認定其為HQLA，理由是今年迄今為止市場波動很大。

分析師在研究報告中稱：「近幾個月來，由於貿易政策的不確定性，金融市場經歷了一段明顯波動的時期，股價大幅下跌，美債遭遇罕見的拋售，買賣價差普遍擴大。在這種背景下，黃金證實了之前的研究發現：這是一個高度流動性和有序的市場，以一種通常與HQLAs相關的方式降低了市場風險。」

目前，巴塞爾以不同的方式對黃金進行歸類。銀行金庫里的黃金被視為一級資產，享有與現金同等的地位。但在清算機構中作為抵押品持有的黃金，其賬麵價值要減少20%。

由於未配置的黃金不被歸類為HQLA，因此它與其他大宗商品一樣受到對待，並且根據凈穩定資金比率（NSFR）規則，必須達到85%的穩定資金因子和0%的可用穩定資金因子。

WGC指出，在過去的六個月里，黃金再次展示了資產必須具備的許多關鍵特徵，這些特徵符合HQLAs的資格。

美債，特別是10年期和30年期美債，是最受認可的頂級HQLA之一。但WGC指出，近幾個月來，黃金一直與這些穩定資產保持同步。

分析師表示：「使用盤中每分鐘的數據，我們發現黃金的平均每日波動性為0.027%。這高於10年期美債（OTR） 0.016%的波動性，但與30年期美債（OTR） 0.028%的波動性一致。」

黃金的波動性不僅與美債相當，而且其市場也極其精確，買賣價差很小。

分析師稱：「平均而言，黃金盤中買賣價差約為2.2個基點，略高於10年期美債的1.8個基點，但低於30年期美債的3.3個基點。黃金在波動性加劇期間維持甚至收緊價差的能力，突顯了其作為流動性資產的深度和韌性。」

WGC還指出，黃金市場擁有與美國債券相當的大量流動性。

分析師表示：「從2024年11月到2025年4月，黃金在倫敦金銀市場協會（LBMA）場外日均交易量為1450億美元，與同期平均1430億美元的7 至10年期美債相比較為有利。較長期美債（20年期以上）日均成交量較低，為720億美元。」

許多分析師認為，投資者對黃金的需求正在復蘇，因為隨着不穩定的全球債務水平和不斷上升的通脹削弱了債券的吸引力，黃金被視為最後的避險資產。不僅美國的長期收益率在上升，而且日本近幾周也出現了兩次令人失望的長債拍賣。

WGC表示：「與許多其他資產不同，黃金被普遍認可，沒有信用風險，並被跨境接受，使其特別適合達到1級分類所需的全球和壓力測試流動性標準。」

在WGC發佈報告的幾周前，歐洲央行發表了一篇聲明，質疑黃金作為避險資產的作用，並警告稱，黃金投資需求的復蘇可能會破壞市場的穩定。

這份聲明引起了人們的關注，但許多分析人士認為，它歪曲了形勢。WGC的研究表明，儘管波動性有所增加，但與其他資產類別相比，黃金市場仍保持流動性和相對穩定。


現貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間6月3日11:06 現貨黃金 報 3366.75 美元/盎司