加拿大央行利率決議前瞻：周三大概率按兵不動，但8月降息預期升溫

市場普遍預期加拿大央行將在本周三（7月30日）的會議中繼續維持主要利率不變，但關於未來是否降息的爭論卻愈發激烈。經濟學家們對加拿大經濟、通脹壓力以及貿易不確定性的分析，為我們揭示了這一關鍵時刻背後的複雜圖景。



利率維持不變的共識：經濟學家全票預測
根據《華爾街日報》上周對13位經濟學家的調查，所有受訪者一致認為，加拿大央行將把隔夜利率目標維持在2.75%，這一水平較去年的峰值下降了2.25個百分點。若預測成真，這將是加拿大央行連續第三次選擇按兵不動，反映出央行在高通脹和經濟放緩的雙重壓力下採取的謹慎態度。

加拿大央行設定利率政策的首要目標是實現並維持2%的通脹率。然而，當前的通脹數據呈現出複雜局面。6月份的消費者價格指數（CPI）顯示，整體通脹率為1.9%，看似接近央行目標，但核心通脹率（剔除能源和食品等波動性項目）卻連續三個月達到或超過3%，觸及央行通脹目標區間的上限。這種高企的核心通脹率讓央行在制定政策時不得不保持高度警惕。

降息預期分歧：8月或成關鍵節點
儘管市場普遍預期本周利率將維持不變，但關於未來降息的可能性，經濟學家和市場交易員的看法卻存在分歧。根據隔夜指數掉期市場的交易情況，交易員認為加拿大央行在2025年底前再次降息的可能性較低。然而，接受調查的13位經濟學家中有11位預測，央行在年底前至少會再降息一次，其中7位甚至預計會有兩次降息。

道明證券（TD Securities）的加拿大和全球利率策略主管安德魯·凱爾文（Andrew Kelvin）是預測秋季最多降息兩次的分析師之一。他指出，加拿大經濟中存在足夠的閑置產能，這將有助於降低通脹壓力。凱爾文表示：「我們預計今年剩餘時間的經濟增長將接近於零，這為降息提供了空間。」這種觀點反映了部分經濟學家對加拿大經濟前景的謹慎樂觀態度。

經濟停滯與貿易不確定性：雙重挑戰並存
加拿大央行近期發佈的兩份季度調查為我們提供了更清晰的經濟圖景。調查顯示，國內經濟活動幾乎停滯不前，企業和消費者的信心均受到貿易政策不確定性的拖累。在美國總統特朗普推動的全球貿易格局重塑背景下，加拿大的企業和消費者對未來持謹慎態度。企業因貿易政策的不明朗而減少投資和招聘，消費者則因就業保障擔憂而繼續壓縮支出。

值得注意的是，雖然第二季度企業對通脹的預期有所緩解，但家庭的通脹預期依然居高不下。這種分化進一步加劇了央行在平衡經濟增長與通脹控制之間的難度。加拿大央行6月4日的會議紀要顯示，高層官員擔心核心通脹可能在較長時間內保持高位，這與消費者和商界領袖對貿易不確定性的適應密切相關。

勞動力市場韌性與失業隱憂：經濟數據好壞參半
儘管經濟活動放緩，加拿大的勞動力市場卻展現出意外的韌性。6月份就業數據表現強勁，就業人數創下自去年12月以來的最大增幅，失業率也有所下降。然而，小企業諮詢公司RSM的首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas）警告，整體失業率仍然偏高，達到6.9%，若按美國勞工部的計算方法則為5.7%。此外，失業人數同比增長9%，而就業崗位僅增長1.7%，顯示出勞動力市場的復蘇並不均衡。

布魯蘇埃拉斯強調：「加拿大央行不可能無限期地觀望。無論華盛頓傳來什麼雜音，央行最終都必須採取降息行動。」他認為，高失業率和經濟增長放緩將迫使央行採取更積極的貨幣政策來刺激經濟。

貿易談判與關稅壓力：美加關係成關鍵變量
當前，加拿大總理馬克·卡尼（Mark Carney）正與特朗普政府就一項解決關稅衝突的協議進行談判，談判截止日期定為8月1日。加拿大的鋼鐵、鋁和汽車等主要出口商品面臨高額關稅威脅，但貿易分析師估計，約80%的對美出口商品符合《美墨加協定》（USMCA）的免稅標準。儘管如此，部分經濟學家認為，即使達成新協議，也難以完全消除加拿大的關稅負擔。

National Bank Financial的經濟學家伊森·柯里（Ethan Currie）表示：「以美國近期與日本和英國的協議為參考，我們認為新協議難以徹底解除加拿大的關稅壓力。」他預測，加拿大央行在未來可能最多再降息兩次，以應對貿易不確定性對經濟的持續影響。

財政政策或成新助力：降息並非唯一出路
與此同時，加拿大皇家銀行（Royal Bank of Canada）的經濟學家克萊爾·范（Claire Fan）提出了不同觀點。她是少數預測加拿大央行不會進一步降息的經濟學家之一。范認為，過去八個月的降息效果尚未完全傳導至經濟領域，貿然再次降息可能並非最佳選擇。此外，她指出，自由黨政府即將推出的秋季預算案可能撥出數百億加元的新增支出，以緩解關稅對製造業為主的經濟的衝擊。

范表示：「財政支出更適合用於應對貿易衝擊，而非單純依賴貨幣政策。」這一觀點為加拿大經濟提供了另一種可能的解決方案，即通過財政刺激而非貨幣寬鬆來提振經濟。

總結：利率決定背後的多重考量
綜合來看，加拿大央行在本周三維持利率不變的決定幾乎已成定局，但未來的政策走向仍充滿不確定性。核心通脹的高企、經濟增長的停滯、勞動力市場的韌性以及美加貿易談判的進展，共同構成了央行決策的複雜背景。經濟學家們對8月降息的預期逐漸升溫，但財政政策的潛在作用也不容忽視。