美聯儲維持利率4.25%-4.50%不變，市場聚焦9月降息前景

北京時間2025年7月31日凌晨2:00，美國聯邦儲備委員會（美聯儲）宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.50%不變，符合市場預期。這是美聯儲連續第五次維持利率不變，反映其對通脹高企和特朗普政府關稅政策不確定性的謹慎態度。



決議中，兩名由特朗普任命的理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）投下反對票，主張降息25個基點，這是30多年來首次有兩名理事反對，引發市場廣泛關注。

美聯儲聲明：經濟放緩，通脹措辭未變

美聯儲聲明指出，2025年上半年經濟活動增長放緩，通脹仍「在一定程度上偏高」，但失業率保持低位，勞動力市場穩健。聯儲7月中旬「褐皮書」報道，自5月底至7月初，美國所有聯邦儲備區物價均出現上漲，部分歸因於特朗普政府關稅政策推高成本。美聯儲強調「經濟前景不確定性仍然較高」，通脹與就業目標均面臨風險。

「美聯儲傳聲筒」NickTimiraos表示，聲明前兩段措辭符合預期，但未作明顯修飾，尤其是通脹措辭自6月會議以來未變，「通脹仍在一定程度上偏高」顯示美聯儲對價格加速上漲風險及通脹未回2%目標的警惕。

關稅政策的不確定性促使美聯儲優先確保價格穩定，暫緩降息。

市場反應：美元走強，降息預期分化

決議公布后，美元指數（DXY）上漲0.55%，報99.433，歐元兌美元下跌0.53%，報1.148325美元，美元兌瑞士法郎上漲0.51%，報0.80955瑞士法郎，美元兌日元上漲0.18%，至148.825日元。

美國利率期貨顯示，交易員預計美聯儲9月降息至少25個基點的概率為68%，12月降息概率為65%。

市場分析稱，華爾街普遍預期2025年降息兩次，累計50個基點，9月為首次降息的可能時點。

分析師Isabelle表示，由於勞動力市場韌性和關稅引發的價格壓力，美聯儲可能僅在12月降息25個基點，年內降息次數或少於市場預期。

內部分歧與關稅政策挑戰

沃勒和鮑曼的反對票顯示美聯儲內部對政策路徑的分歧加劇，兩人認為當前政策過於緊縮，經濟放緩需更寬鬆措施。

特朗普政府要求降息的壓力及關稅政策的不確定性使美聯儲保持觀望。美聯儲在就業市場穩健的情況下，優先防範關稅導致的通脹風險。此次分歧為30年來罕見，反映美聯儲在通脹與經濟增長間的艱難平衡。

分析師Isabelle表示：「勞動力市場韌性和關稅引發的價格壓力使美聯儲傾向觀望，年內或僅降息一次。」美聯儲對關稅政策可能推高通脹的擔憂，使其在降息問題上更為謹慎。

前瞻：9月會議與數據成關鍵

市場正密切關注鮑威爾後續表態及8月下旬傑克遜霍爾全球央行年會，以判斷降息時點。若7月CPI和就業數據放緩，9月降息概率可能進一步上升；但若關稅推高物價，美聯儲可能推遲行動。美聯儲的謹慎措辭和內部分歧表明，未來政策將高度依賴數據。