美聯儲降息預期升溫，市場反應取決於多重因素

周三（9月17日），美聯儲今日召開會議，將於格林尼治標準時間18:00（北京時間周四02:00）公布利率決議，鮑威爾將在30分鐘后發表講話。市場普遍預期將降息25個基點，但細節對市場至關重要，尤其是點陣圖；預計鮑威爾將延續傑克遜霍爾會議的論調，所有目光都聚焦于可能有關10月的信號；若釋放鴿派信號，美元或承壓；股市則擔憂出現悲觀的經濟言論。



美聯儲會議倒計時即將結束

漫長的等待終於結束，2025年最關鍵的美聯儲會議將於今日召開，利率決議定於格林尼治標準時間18:00公布。市場壓倒性地預期將降息25個基點，焦點同時落在SEP（經濟預測摘要）報告及其點陣圖上，美聯儲主席鮑威爾也將按慣例于格林尼治標準時間18:30主持新聞發佈會。

有人可能會認為，在通脹仍居高不下、勞動力市場才剛開始顯現些許疲軟跡象的情況下，現階段或許無需降息。然而，8月初的就業數據公布后，鮑威爾在傑克遜霍爾經濟研討會上的講話明確表明了美聯儲重啟寬鬆周期的意圖，9月初的數據進一步鞏固了這一觀點。

若討論僅圍繞經濟前景及美聯儲的雙重使命展開，今日的會議或許會較為簡單直接。但如今特朗普擔任美國總統，情況則複雜得多。其奪權企圖、米蘭（Miran）的任命以及試圖將莉薩·庫克（Lisa Cook）從美聯儲除名的舉動，可能會導致今日會議氣氛緊張。儘管參會者受嚴格保密規則約束，但聯邦公開市場委員會（FOMC）成員或許難以自由表達觀點。

市場反應或存在巨大差異

今日會議的基準情景為：（1）降息25個基點；（2）鮑威爾在新聞發佈會上釋放溫和鴿派信號，為進一步寬鬆留有餘地；（3）絕大多數成員支持降息25個基點，最多有3名反對者主張降息50個基點；（4）下調經濟增長預期。由於市場已在很大程度上消化了這一情景，若會議結果符合預期，市場反應可能相對有限。

儘管如此，即便美聯儲如期降息25個基點且符合上述預期，其他因素仍可能影響市場走勢。若點陣圖顯示2025年剩餘時間將降息兩次，且2026年延續類似策略，和/或鮑威爾釋放鴿派論調，都可能削弱美元並提振風險資產。

鑒於維持當前利率不變的可能性幾乎為零，最大的風險在於，在降息25個基點的同時，新聞發佈會的鷹派程度超出預期。若鮑威爾避免就10月降息釋放明確信號，打壓市場對連續降息的預期，股市可能受挫，美元則有望獲得可觀買盤。

與此同時，今日降息50個基點的可能性似乎不大。此類舉動可能意味着聯邦公開市場委員會對經濟前景極為擔憂，且可能被視為特朗普政治施壓的結果。在此情景下，黃金有望受益，美元和美國股市則可能遭受重大打擊。

加拿大央行將為美聯儲會議定下基調

在關鍵的美聯儲會議召開前，加拿大央行（BoC）將舉行2025年第六次會議。近期加拿大經濟數據急轉直下，勞動力市場有所鬆動，2025年第二季度經濟增長乏力。儘管通脹信號喜憂參半，但市場預期加拿大央行將實施今年的第二次25個基點降息，並預計12月將再次降息25個基點。

有人可能認為，加拿大央行被迫跟隨美聯儲的步伐，以避免加元大幅升值，但事實是，美國的關稅政策以及特朗普有意重新審議《美墨加協定》（USMCA）——極有可能修改該協定使其向美國傾斜——均增加了加拿大央行今日採取行動的動機。

加元兌美元尚未出現大幅拋售，但今日情況或生變數。考慮到整體經濟前景，若加拿大央行比美聯儲更鴿派，這種情況並非完全不合邏輯。