上半年各國央行貨幣政策的回顧與總結

轉眼間2023年上半年已經完結，年內金融市場焦點仍然集中在各國央行的利率動向，筆者會借此文章和大家回顧上半年，及展望下半年環球各國央行的貨幣政策，及其對金匯市場的影響。

在上半年，環球多國央行承接去年的加息週期繼續加息。在主要工業國當中，美國聯邦儲備局合共加息3次，每次加0.25%，共0.75%；歐洲央行也合共加了3次息，一次0.25%，兩次0.5%，合共加了1.25%；英倫銀行加了3次共1%；瑞士央行則加了一次0.5%；澳洲央行合共加了4次，總加幅1%；紐西蘭央行加了3次共1.25%；加拿大央行加了兩次共0.5%；日本央行則維持-0.1%不變。

踏入下半年，估計各工業國仍有一定加息壓力，當中以英國通脹率最高（8.7%），所以眾多貨幣當中，英鎊的加息壓力最大，故此在下半年絕對可以繼續睇高一線。其次加息壓力大的是日本、澳洲和歐洲央行。上半年日本經濟表現強勁，日經225上升超過20%，僅次於納斯達克指數的30%。相信日本央行在下半年有絕對的收緊貨幣政策壓力，若果日本央行決定啟動緊縮政策，相信對日圓後市有莫大的利好作用，所以當日本央行宣佈結束國債孳息率控制曲線的話，相信日圓便會開始啟動引擎飛升。

金融市場普遍認為，聯儲局在下半年7月份可能只會加息一次，之後息口便會見頂。市場更預期聯儲局在明年會步入減息週期，所以美元在此負面概念困擾下，在下半年表現有機會未如理想。至於歐洲央行方面，仍然有絕對的加息壓力，但礙於最近歐洲經濟數據表現一般，令投資者擔心會削弱歐洲央行的加息力度，故此有機會和美元展開海軍鬥水兵的局面。

澳洲和紐西蘭央行雖然也有輕微加息壓力，但無奈經濟數據表現疲弱，加上普遍大宗商品走勢也不被看好，值得一提，在上半年澳洲和紐西蘭元雙雙跑輸大市，所以基本因素不變的話，澳紐元下半年走勢估計也不會理想。最後，加拿大央行在6月份的議息會議當中，出其不意地再加息。但其實加拿大央行的加息壓力應該算是眾多央行最輕微的，況且下半年環球主要經濟體很大機會持續放緩，對原油需求有所減少下，估計油價在下半年會承接上半年的弱勢下跌，那麼對加元相信也有負面影響。

所以總的來說，下半年的主要工業國貨幣當中，估計英鎊可以像上半年一樣繼續跑贏大市，其次就是要等日本央行啟動緊縮貨幣政策，日圓便有機會從後趕上跑贏英鎊。至於下半年的金市，正如早前的文章也有分析過，相信在美國息口見頂，美國10年期孳息率回落帶動美匯指數向下的話，那麼對金價會繼續帶來支撐。若果亞太地區地緣政治升溫，帶動局勢惡化，那麼避險資金有機會全面湧入金市避險，令金價升勢火上加油，總的來說我對下半年的金價走勢仍然非常樂觀。