一攬子穩增長政策正在逐步改變市場悲觀預期

近期從政策麵來看，一攬子政策逐步公布落地，形成合力，對於扭轉市場的悲觀預期是有利的。特彆是證監會出台的“四支箭”，對於建設A股市場長期的生態是大有裨益的。例如限製大股東的減持，打擊繞道式減持，規範上市公司的再融資行為，優化IPO，這些都堵住了資金流出的一些缺口，對於維持一二級市場的平衡是有利的。特彆是當前市場信心不足的情況之下，通過堵住這些缺口，防止資金大量流出，是有利於穩定市場的。而降印花稅，減半征收，則是實實在在的讓利，一年會減少一千多億的交易費用，這也有利於市場回暖，更重要的是釋放了積極的信號。

在樓市方麵，近期逐步落實了一些政策，包括認房不認貸，降低首套和二套房的首付比例，以及降低按揭利率。特彆是對於存量的按揭利率進行下調，減輕了購房家庭的負擔，這樣購房家庭可以用節省下來的資金進行消費，這有利於穩定消費。因為提升消費增速最根本的是要提高居民收入，降低居民財務支出，改變居民對未來的預期，提高消費信心和消費能力，這是最根本的。通過擴大投資，提供更多的就業崗位來提高就業率，是刺激消費的重要內容。以往在經濟增速低迷的時候，政府一般是通過加大投資來提振消費，但現在看，投資大量的增長之後也出現了投資回報率比較低，地方政府財務負擔比較重，特彆是地方融資平台遇到了財務壓力。

現在通過加大對於消費的支持力度，從中央的角度已經把恢複和擴大消費放在首要位置，這說明中央已經認識到提振消費是推動經濟增長的一個重要方麵。促消費從根本上來看要增加居民收入，或者減輕居民部門在債務支出、醫療養老、教育等方麵的負擔。這是提振消費的一個根本方麵。一些財政收支有富餘的地方政府可以通過發放消費券的方式來提高消費的增速。我國現在還是處於發展中國家的階段，所以投資增速依然是創造就業的主要手段。通過加大投資的力度來創造更多的就業崗位，提高了居民的收入水平，也能一定程度上提振消費。

從政府政策工具箱來看，未來還有很多政策工具可以使用。儘管我國宏觀杠杆率水平並不低，但中央政府的杠杆率水平很低，隻有21%左右。美國聯邦政府為110%以上，日本中央政府為250%左右，因此，我國中央政府未來加杠杆的空間還很大。通過中央加大杠杆，提高出租率來提振投資增速，彌補民間投資的不足是一個重要方麵。

當前我國經濟增長既麵臨著周期性的問題，也麵臨著結構性的問題。周期性的因素則是經濟以前是依靠投資拉動出口帶動的模式逐步轉向了依靠消費拉動科技帶動的模式，這將使得經濟整體的增速出現一定的下降。另外從結構性的問題來看，未來在新基建上的投資會逐步增加，如建設信息高速公路等。二十大報告提出發揮消費在經濟發展中的基礎作用，發揮投資在經濟發展中的關鍵作用，這是非常明確地從戰略的高度為未來經濟增長提出了一個方向。