【原油專題】衰退爭論結束時 油價上漲不需疑

過去兩月，國際油價猶如過山車，在減產和衰退兩點之間劇烈搖擺。進入本月，美國債務危機沖上“熱搜”，隨之衰退一詞在市場中再次成為爭論的焦點。目前全球油市的大環境是，產油國聯盟減產“餘額”已不足，需求端的一舉一動牽動的都是“神經”。沒有衰退或者衰退較輕？你怎麼看。

年年危機年年欺

美國財政部數據顯示，自1939年美國採用債務上限模式以來，聯邦政府債務上限額度上調了108次，美國債務總額截止到2021年財年升至31.4萬億美元，而美國2022年GDP將將超過23萬億……

從歷史經驗來看，自1960年以來（1960年前不存在債務危機），美國經歷了78次債務上限危機，導致出現了或長或短的政府停擺情景。

政府停擺有先例。1995年12月15日到1996年1月6日，克林頓政府停擺21天；2013年10月1日到17日，奧巴馬政府停擺17天；2018年12月22日到2019年1月25日，特朗普政府停擺35天。

國會預算辦公室（CBO）5月12日發佈的最新報告顯示，到6月前兩周，美國政府將沒有資金支持所有付款義務。美國財長耶倫也發出警告，TGA帳戶最快將於6月1日耗盡。

本次債務違約風險有多大？

實際上每一次國會都在最後時刻提高債務上限。為了避免市場不必要的波動，國會一般盡可能在“X日”到來之前更新債務上限。只是在2011年出了個意外，國會在臨近違約前幾個小時才達成債務上限提額。

兩黨關於債務上限問題激烈交鋒，儘管如此，在“X日”來臨前達成共識仍是大概率事件。因而，根據歷史經驗，可以大膽預計本輪美國債務上限依然能如期提高，美國政府債務最終違約的概率真不大。

年年危機年年欺，習慣了就好。

全球經濟沒有想像中不濟

去年以來，產油國聯盟持續加碼減產以支持油價，截至目前來看，產油國聯盟的減產“餘額”已經不足，後續不大可能再祭出大幅減產的措施。由此，國際油價的著力點只剩需求端一家。

OPEC（石油輸出國組織）在其最新月報中指出，2023年全球原油需求將增加233萬桶/日，增幅2.3%。在全球經濟前景展望方面，也維持2.6%的增長預測。

OPEC月報最重要的資訊是，OPEC暗示將繼續保持對市場供應端的緊縮措施。

IEA（國際能源署）連續兩月上調2023年全球原油需求，預計2023年全球原油需求將增長200萬桶/日，達到創紀錄的1.019億桶/日。

在綜合供需各方面因素後，IEA預測全球原油市場將在今年夏天進入“赤字”，這將導致全球範圍內原油庫存在今年下半年將以每天200萬桶的速度快速降低。

專業機構的報告不能全信，但也不能不信。畢竟，相對於任意一個普通投資者，它們所能掌握的資源以及得到的統計數據一定是完勝的。

通過現象看本質。目前油價徘徊在63-83美元區間，這裏是大部分產油國財政平衡的極限，同時也是去年最高價130美元的折半位置。結合技術面，看好油價在此築底。短線來看，74-77美元區間是強勁阻力。

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