英國央行利率前景：9月18日料維持不變，降息預期分歧加劇

根據路透社9月8日至11日的調查，67位經濟學家一致預計英國央行（BoE）將在9月18日維持基準利率在4.00%不變。然而，關於未來降息路徑，市場觀點分歧顯著。大多數經濟學家（42位）預計英國央行將在第四季度降息25個基點，少數（3位）預測降息50個基點。但超過30%（22位）的受訪者認為，今年剩餘時間利率將保持不變，這一比例較8月調查的15%大幅上升，反映出市場對通脹持續高企的擔憂。



英國通脹率在2022年達到11%以上的峰值后，去年一度回落至央行2%的目標，但近期已升至近4%，預計9月通脹率將達到4%，並可能持續高企至2027年中期才能回到目標水平。英國央行行長安德魯·貝利近期表示，鑒於通脹壓力和經濟不確定性，降息速度尚不明朗。

經濟數據與市場預期

最新官方數據顯示，截至6月的三個月內，不包括獎金的平均周薪增長5%，7月通脹率為3.8%。路透社預測，本季度通脹率平均為3.8%，下季度為3.6%，全年將維持在3.4%的高位，2026年降至2.5%。

9月16日和17日將分別公布8月勞工和通脹數據，這些數據對11月會議的基調至關重要。道明證券全球宏觀策略主管詹姆斯·羅西特表示：「下周的通脹數據將決定11月是否降息，以及英國央行是否調整措辭以暗示放緩降息步伐。」

儘管英國今年在七國集團（G7）中表現優異，年度增長率預計為1.3%，但這主要得益於政府支出，私人需求依然低迷。2026年經濟預計實現0.2-0.4%的季度環比增長，年度增長率降至1.2%，低於2024年的1.4%。高通脹對家庭實際收入的擠壓和限制性利率繼續抑制私營部門需求。
英國央行在全球金融危機和疫情期間通過購買政府債券將資產負債表規模擴大至8750億英鎊（約1.2萬億美元）。自2022年以來，央行已將債券持有量縮減至5580億英鎊。

路透社調查顯示，12位經濟學家預計2025年10月至2026年9月期間，英國央行將進一步減持債券，中值預測為675億英鎊，範圍在500億至1000億英鎊之間。

分析師觀點：降息路徑爭議加劇

桑坦德銀行CIB英國首席經濟學家維多利亞·克拉克表示：「通脹率達到央行目標的兩倍，遠不足以支持降息，且通脹預期存在上行風險。」該行已調整預測，認為英國央行可能已完成當前降息周期。克拉克警告，通脹持續高企可能迫使央行維持限制性政策更長時間。

英國央行面臨通脹與經濟增長的雙重挑戰。市場對9月18日利率決定普遍預期不變，但11月降息的可能性因最新數據而下降。摩根士丹利首席歐洲經濟學家Jens Eisenschmidt稱，若9月通脹數據意外上行或勞動力市場顯著改善，英國央行可能推遲降息至2026年初。他指出：「英國通脹的粘性遠超預期，服務業通脹尤為頑固，這可能迫使央行採取更謹慎的態度。」

英國央行正處於兩難境地：通脹高企限制了降息空間，但經濟放緩和勞動力市場疲軟為寬鬆政策提供了理由。滙豐銀行首席經濟學家Simon Wells表示：「央行可能在11月降息25個基點，但前提是通脹數據不再惡化。」他補充道，英國央行資產負債表縮減可能進一步收緊金融條件，間接影響降息節奏。

英國央行9月18日的會議聲明和經濟預測更新將是市場焦點。瑞銀集團（UBS）全球宏觀策略師Lucy Baldwin預測：「即使9月維持利率不變，央行可能會通過措辭暗示11月降息的可能性，但前提是通脹和工資增長數據支持寬鬆政策。」她指出，地緣政治風險和全球經濟不確定性可能進一步推高避險資產需求，間接支撐英鎊和英國國債。

巴克萊銀行經濟學家Fabrice Montagne認為，英國央行可能在2025年第一季度前暫停降息，以評估通脹趨勢和財政政策影響。他表示：「政府支出的可持續性存疑，私人部門需求疲軟可能拖累2026年增長，央行需要更多數據來確認通脹回落趨勢。」

綜合分析與展望

英國央行9月18日維持利率不變的預期幾乎板上釘釘，但第四季度降息前景因通脹高企和經濟數據不確定性而分歧加劇。市場將密切關注9月16-17日的勞工和通脹數據，以及央行會議的措辭和經濟預測。

長期來看，通脹預計到2027年才能回到2%目標，限制性利率和資產負債表縮減可能繼續抑制私人需求。全球宏觀環境、地緣政治風險和美聯儲政策也將間接影響英國央行的決策路徑。

投資者應關注英國央行對通脹和增長的最新評估，以及是否釋放11月降息信號。若通脹數據超預期上行，央行可能進一步推遲寬鬆政策，英鎊和英國國債收益率可能短期走高；反之，若勞動力市場持續疲軟且通脹回落，11月降息概率將顯著上升，黃金等避險資產可能進一步受益。