【原油專題】油價震盪上行 警惕恐高情緒

產油國延長減產 供給缺口或擴大

沙特在9月初宣佈延長其額外100萬桶/日減產至12月，實際上市場已經對沙特將額外減產延長至10月份有一致性的預期，但沙特一次性延長3個月的舉動超過市場預期，或將加劇原油市場第四季度供給緊缺的格局；同時，俄羅斯方面也宣佈將消減的30萬桶/日的出口延長到今年年底。

美國方面，其葉岩油鑽井數連續多周下降，維持513臺，暗示美國葉岩油產量增長的預期進一步下降。另外國際能源署最新月報顯示，非歐佩克原油產量下降1萬桶/日至138萬桶/日。綜上所述，產油國們仍然在竭盡全力地減產中，原油市場在第四季度產量進一步下滑將是大概率事件。

需求端略有改善 油價或維持強勢

中國製造業PMI數據連續3個月回升，非製造業PMI降至年內低點，但仍處於擴張區間，這顯示中國的經濟整齊水準仍然保持穩定。8月中國原油進口量同比增加30%，創下歷史第三高的月度原油進口紀錄，顯示出我國對原油需求強勁增長的態勢。

全球最大的兩個經濟體在今年的第三季度，航班數據雙雙超過疫情前水準。我國國內的航班去年第四季度恢復至疫情前的80%，目前已經回到110%，公路旅遊市場前景也相對樂觀，凸顯原油需求的旺盛。

不過我們應該警惕，美國的勞工節標誌夏季出行高峰結束，需求有可能步入季節性淡季，最新公佈的EIA庫存數據也在連續多周下降之後迎來反彈，投資者應該警惕美國需求放緩的風險。

金融風險猶存 警惕恐高情緒

最新公佈的數據顯示美國通脹有所反復。美國8月未季調CPI年率錄得3.7%，刷新今年5月以來的新高，且是連續第二次回升；核心CPI月率較7月份上漲0.3%，為近6個月以來首次加速上漲，在核心CPI數據公佈之後，市場對美聯儲11月份加息的押注有所升溫。

油價的走高不可避免地推升了市場對美國通脹進一步走高的擔憂，美聯儲加息週期還沒有完全確認結束前，市場對宏觀預期的邊際較為敏感。而美國通脹反彈，則意味著美聯儲仍然有可能進一步收緊貨幣政策，美元指數也在近期表現較為堅挺，這將在一定程度上不利於油價走高，投資者應該警惕油價在高位回調的風險。

技術面：周線上，行情連續多周上行且收陽線，顯示近期多頭較為強勢。指標上看，62日均線和20日均線皆拐頭向上，暗示油價有機會進一步走高。在油價有效下破85美元之前，比較看好油價挑戰上方93-94美元區間。

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