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外匯周評：歐元連漲四周，歐銀比美聯儲更大胆
智昇 資訊
2023-04-14 19:48:51
美元指數連續第四周下跌，刷新2022年4月下旬以來低點至100.779，並有望創下1月13日當周以來最大跌幅(逾1%)，因跡象顯示美國通脹可能降溫之後，交易員加大對美聯儲加息周期即將結束的預期。
歐元兌美元四連漲，漲幅逾1.4%，創2022年4月初以來新高至1.1075。利差出現了利好歐元的傾向。幾位歐洲央行決策者認為，歐洲央行有理由進一步加息，但對需要加多少提出了不同觀點。
美元進一步低迷
上周五強勁的美國非農就業報告發佈后，市場情緒的鐘擺重新倒向有利於美聯儲5月會議加息的方向。但本周公布的經濟數據顯示美國通脹降溫，勞動力市場放緩。令人憧憬加息周期接近尾聲，美元遂進一步低迷。
美國3月消費者物價指數(CPI)和美國3月生產者價格指數(PPI)同比分別增長5.2%和2.7%，分別創2021年5月和2021年1月以來的最低值。上周初請失業金人數高於預估。這些信號表明，美聯儲此前的激進加息正在發揮作用，較高的借款成本抑制了需求。
RBC資本市場首席貨幣策略師Adam Cole稱：「CPI漲幅接近預期，因此對於一個相當符合普遍看法的結果來說，市場的反應算是很大，我認為這反映了目前對美元的看法有多負面。這有點難以對抗，即使你不是很認同，我們就不太認同。」
ForexLive的首席外匯分析師Adam Button說：「我們正回到一個低通脹的世界，這就是現在市場的信息，下一個重要交易因素是，通脹恐慌已經結束。」
美聯儲3月會議紀要提到，美聯儲工作人員預計今年晚些時候經濟會出現「溫和衰退」，然後在2024-2025年復蘇。這引發了對經濟衰退的擔憂，對美元也構成壓力。
利率期貨市場預計，美聯儲5月份加息25個基點值5.00%-5.25%區間的可能性為67.2%；同時預計美聯儲將從7月份開始降息，年底聯邦基金利率區間落在4.25%-4.50%。
歐元有大戲
歐元兌美元四連漲，漲幅逾1.4%，創2022年4月初以來新高至1.1075。幾位歐洲央行決策者認為，歐洲央行有理由進一步加息，但對需要加多少提出了不同觀點。而消息人士稱，儘管其他選項仍在討論之列，決策者趨於就5月加息25個基點達成一致。
歐洲央行管理委員會委員瓦斯列(Bostjan Vasle)表示，鑒於潛在通脹率頑固地居高不下，需要繼續加息，下一步行動可能是加息25個基點或50個基點。
歐洲央行決策者Pierre Wunsch表示：「5月份的政策決定是加息25或50個基點，但規模在很大程度上取決於4月份的核心通脹。」他進一步補充說，市場對終端利率的定價是合理的，但此後可能不會快速降息。
eToro全球市場策略師Ben Laidler說，歐洲央行相對更加鷹派，料將繼續加息以解決通脹問題，這對歐元構成提振。「我們看到利差出現了利好歐元的戲劇性波動。」
消息人士表示，歐洲央行決策官員們趨於就5月加息25個基點達成一致。央行在連續六次會議上每次都加息至少50個基點，但消息人士說，在上月金融業動蕩之後，不確定性仍很高，而過去的加息作用尚未充分顯現，因此不需要那麼大的加息幅度。
市場認為，歐洲央行到9月還會有75個基點的加息，但投資者對是否分兩次還是三次加息存在分歧。雖然5月4日加息25個基點的預期已被市場完全消化，但近幾天對更大幅度加息的押注一直在上升。
日銀新行長拒絕改變
美元兌日元上漲約0.5%，盤中創四周新高134.041。日本央行新行長植田和男走馬上任。他表示，希望有更多時間來判斷工資增長的持續性是否足以使通脹穩定在央行2%的目標，這表明他不會急於縮減大規模刺激措施。
日本央行新行長植田和男周一在就職新聞發佈會上，誓言要維持包括收益率曲綫控制(YCC)在內的大規模刺激計劃，這削弱了市場對政策立即轉變的押注。
但分析人士表示，今年日本大企業承諾大幅加薪，以及民間消費反彈，加大了通脹率保持高位的可能性，這讓人對日本央行關於通脹目標難以持續達成的觀點產生懷疑。
索尼金融集團的高級經濟學家Takayuki Miyajima說：「我認為日本央行應該在4月會議上調整YCC，這是一個很好的時機，尤其是日本企業在工資談判后將提高工資，」
德國商業銀行外匯和商品研究主管Ulrich Leuchtmann表示，植天所說的對日元來說絕不是積極的，因為他強調他將繼續其前任的超擴張性貨幣政策。這方面的指標是收益率曲線控制(YCC)，這是在退出前首先要改變的要素。然而，植田拒絕這種變化。
Leuchtmann指出，只有在脫離現行貨幣政策的情況下，日元才有可能長期升值。否則，這將意味着：如果日本央行等待的時間過長，儘管(實際)收益率增加，日元可能很容易受到影響。在目前的通貨膨脹衝擊消失后，世界其他地區的實際收益率將回到低水平。該觀點的追隨者可能不會過分悲觀，因為在這種情況下，日元的實際收益率劣勢將相當溫和。
澳元受到雙重利好
澳元兌美元盤中創2月24日以來新高至0.6796，本周有望實現近1.7%增幅。澳洲3月就業報告強勁，就業人數增加了5.3萬，超過預期的2萬。市場開始預計澳洲聯儲在5月份的下一次會議上加息25個基點。
中國數據樂觀也利好澳元。中國海關總署周四公布，以美元計價3月出口同比意外增長14.8%，調查預估中值為下降7%，並創2022年7月以來最高增速。這增添了全球通脹壓力正在減弱的希望。
國際貨幣基金組織(IMF)召開春季會議。IMF的亞洲及太平洋部主任斯里尼瓦桑敦促亞洲在更長時間里收緊貨幣政策，並指中國重啟將支撐亞洲復蘇。
澳洲國民銀行的分析師Ray Attrill稱：「這對澳元來說，幾乎是一場完美的利好風暴，從就業數據開始，以及看起來特別好的中國貿易數據，再加上美元疲軟以及風險偏好改善，對澳元來說就是一系列好消息。」
加拿大帝國商業銀行分析師指出：「我們維持澳元後市走強的看法。這主要是基於我們對美元走弱的預測，以及中國經濟持續重新開放帶來利好。本月初，澳洲聯儲宣布將把政策利率保持在3.60%，同時淡化關於需要更多加息的措辭。然而，由於我們對即將公布的通脹數據維持堅挺預期，以及澳洲聯儲主席洛威仍然發表鷹派言論，預計將在5月初再加息25個基點。總的來說，美元全盤下跌，加上中國對澳大利亞出口維持需求，料中期澳元將繼續得到提振。 」
歐元兌美元四連漲，漲幅逾1.4%，創2022年4月初以來新高至1.1075。利差出現了利好歐元的傾向。幾位歐洲央行決策者認為，歐洲央行有理由進一步加息，但對需要加多少提出了不同觀點。
美元進一步低迷
上周五強勁的美國非農就業報告發佈后，市場情緒的鐘擺重新倒向有利於美聯儲5月會議加息的方向。但本周公布的經濟數據顯示美國通脹降溫，勞動力市場放緩。令人憧憬加息周期接近尾聲，美元遂進一步低迷。
美國3月消費者物價指數(CPI)和美國3月生產者價格指數(PPI)同比分別增長5.2%和2.7%，分別創2021年5月和2021年1月以來的最低值。上周初請失業金人數高於預估。這些信號表明，美聯儲此前的激進加息正在發揮作用，較高的借款成本抑制了需求。
RBC資本市場首席貨幣策略師Adam Cole稱：「CPI漲幅接近預期，因此對於一個相當符合普遍看法的結果來說，市場的反應算是很大，我認為這反映了目前對美元的看法有多負面。這有點難以對抗，即使你不是很認同，我們就不太認同。」
ForexLive的首席外匯分析師Adam Button說：「我們正回到一個低通脹的世界，這就是現在市場的信息，下一個重要交易因素是，通脹恐慌已經結束。」
美聯儲3月會議紀要提到，美聯儲工作人員預計今年晚些時候經濟會出現「溫和衰退」，然後在2024-2025年復蘇。這引發了對經濟衰退的擔憂，對美元也構成壓力。
利率期貨市場預計，美聯儲5月份加息25個基點值5.00%-5.25%區間的可能性為67.2%；同時預計美聯儲將從7月份開始降息，年底聯邦基金利率區間落在4.25%-4.50%。
歐元有大戲
歐元兌美元四連漲，漲幅逾1.4%，創2022年4月初以來新高至1.1075。幾位歐洲央行決策者認為，歐洲央行有理由進一步加息，但對需要加多少提出了不同觀點。而消息人士稱，儘管其他選項仍在討論之列，決策者趨於就5月加息25個基點達成一致。
歐洲央行管理委員會委員瓦斯列(Bostjan Vasle)表示，鑒於潛在通脹率頑固地居高不下，需要繼續加息，下一步行動可能是加息25個基點或50個基點。
歐洲央行決策者Pierre Wunsch表示：「5月份的政策決定是加息25或50個基點，但規模在很大程度上取決於4月份的核心通脹。」他進一步補充說，市場對終端利率的定價是合理的，但此後可能不會快速降息。
eToro全球市場策略師Ben Laidler說，歐洲央行相對更加鷹派，料將繼續加息以解決通脹問題，這對歐元構成提振。「我們看到利差出現了利好歐元的戲劇性波動。」
消息人士表示，歐洲央行決策官員們趨於就5月加息25個基點達成一致。央行在連續六次會議上每次都加息至少50個基點，但消息人士說，在上月金融業動蕩之後，不確定性仍很高，而過去的加息作用尚未充分顯現，因此不需要那麼大的加息幅度。
市場認為，歐洲央行到9月還會有75個基點的加息，但投資者對是否分兩次還是三次加息存在分歧。雖然5月4日加息25個基點的預期已被市場完全消化，但近幾天對更大幅度加息的押注一直在上升。
日銀新行長拒絕改變
美元兌日元上漲約0.5%，盤中創四周新高134.041。日本央行新行長植田和男走馬上任。他表示，希望有更多時間來判斷工資增長的持續性是否足以使通脹穩定在央行2%的目標，這表明他不會急於縮減大規模刺激措施。
日本央行新行長植田和男周一在就職新聞發佈會上，誓言要維持包括收益率曲綫控制(YCC)在內的大規模刺激計劃，這削弱了市場對政策立即轉變的押注。
但分析人士表示，今年日本大企業承諾大幅加薪，以及民間消費反彈，加大了通脹率保持高位的可能性，這讓人對日本央行關於通脹目標難以持續達成的觀點產生懷疑。
索尼金融集團的高級經濟學家Takayuki Miyajima說：「我認為日本央行應該在4月會議上調整YCC，這是一個很好的時機，尤其是日本企業在工資談判后將提高工資，」
德國商業銀行外匯和商品研究主管Ulrich Leuchtmann表示，植天所說的對日元來說絕不是積極的，因為他強調他將繼續其前任的超擴張性貨幣政策。這方面的指標是收益率曲線控制(YCC)，這是在退出前首先要改變的要素。然而，植田拒絕這種變化。
Leuchtmann指出，只有在脫離現行貨幣政策的情況下，日元才有可能長期升值。否則，這將意味着：如果日本央行等待的時間過長，儘管(實際)收益率增加，日元可能很容易受到影響。在目前的通貨膨脹衝擊消失后，世界其他地區的實際收益率將回到低水平。該觀點的追隨者可能不會過分悲觀，因為在這種情況下，日元的實際收益率劣勢將相當溫和。
澳元受到雙重利好
澳元兌美元盤中創2月24日以來新高至0.6796，本周有望實現近1.7%增幅。澳洲3月就業報告強勁，就業人數增加了5.3萬，超過預期的2萬。市場開始預計澳洲聯儲在5月份的下一次會議上加息25個基點。
中國數據樂觀也利好澳元。中國海關總署周四公布，以美元計價3月出口同比意外增長14.8%，調查預估中值為下降7%，並創2022年7月以來最高增速。這增添了全球通脹壓力正在減弱的希望。
國際貨幣基金組織(IMF)召開春季會議。IMF的亞洲及太平洋部主任斯里尼瓦桑敦促亞洲在更長時間里收緊貨幣政策，並指中國重啟將支撐亞洲復蘇。
澳洲國民銀行的分析師Ray Attrill稱：「這對澳元來說，幾乎是一場完美的利好風暴，從就業數據開始，以及看起來特別好的中國貿易數據，再加上美元疲軟以及風險偏好改善，對澳元來說就是一系列好消息。」
加拿大帝國商業銀行分析師指出：「我們維持澳元後市走強的看法。這主要是基於我們對美元走弱的預測，以及中國經濟持續重新開放帶來利好。本月初，澳洲聯儲宣布將把政策利率保持在3.60%，同時淡化關於需要更多加息的措辭。然而，由於我們對即將公布的通脹數據維持堅挺預期，以及澳洲聯儲主席洛威仍然發表鷹派言論，預計將在5月初再加息25個基點。總的來說，美元全盤下跌，加上中國對澳大利亞出口維持需求，料中期澳元將繼續得到提振。 」
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