匯市周評：FED7月有望重啟加息美指震蕩，日本央行或出手干預日元走高

周五(7月7日)當周美元指數維持震蕩走勢，美聯儲7月有望重啟加息。其他非美方面，歐元兌美元本周震蕩，市場預期歐洲央行有望進一步加息。英鎊兌美元本周震蕩走高，英國央行加息預期繼續提振英鎊。美元兌日元本周震蕩回落，市場預期日本當局可能出手干預匯率，支持日元。

下周外匯市場仍然有一些重要的經濟數據公布，重點關注中國和美國的CPI以及PPI的數據。央行方面，美聯儲將發佈經濟褐皮書，新西蘭、加拿大和韓國央行將宣布利率決定，另有多位主要央行官員講話。接下來，讓我們看看具體貨幣對的走勢情況。



美元指數本周基本維持震蕩走勢，美聯儲7月重啟加息預期升溫，長期高利率的預測支持美元


圖：美指日圖走勢

美聯儲7月料重啟加息。在美聯儲公布6月政策會議記錄之後，市場愈發預期聯儲將在本月重啟升息，幷將在更長時間內將利率維持在較高水平以抑制通脹。這給美元帶來支撐。

ADP全國就業報告顯示，6月美國民間就業崗位猛增49.7萬個，創2022年2月以來最大增幅，且遠超市場預期的增加22.8萬個，顯示美國就業市場依然強勁。

周四公布的其他經濟數據也表明經濟穩健，但通脹可能有所放緩。由於新訂單回升，美國6月服務業增長快于預期，但企業投入物價指標降至逾三年低點，表明備受關注的服務業通脹將繼續降溫。

Comerica Bank首席經濟學家Bill Adams表示：「如果今年下半年就業增長和/或通脹繼續比預期要熱，那麼美聯儲可能不僅僅要再進行一次25個基點的加息，而是兩次，然後在明年上半年都按兵不動。」

芝商所(CME)的FedWatch工具周四顯示，期貨市場預計美聯儲在7月政策會議上決定加息25個基點的可能性升至92.4%。

富瑞金融集團的全球外匯主管Brad Bechtel稱，主要央行大多都在微調貨幣政策，在加息和暫停加息之間交替，目前尚不清楚何時會採取行動。他表示，鑒於所有這些央行在某種程度上、形態或形式上都或多或少處於同一位置，美元將很難在某個方向上出現大幅走勢。

美聯儲周三發佈的6月會議記錄顯示，決策者一致同意保持利率不變，以留出時間評估是否需要進一步加息，但絕大多數決策者預計最終需要進一步收緊政策。

會議紀要顯示，幾乎所有美聯儲官員在6月會議上都表示，可能會進一步收緊政策，但收緊速度要慢於2022年初以來貨幣政策的快速加息。官員們普遍表示，未來的貨幣政策收緊將以較慢的速度進行。

考慮到對經濟增長的擔憂，決策者們在本次會議上決定不進行加息，維持聯邦基金利率目標區間不變，使基準基金利率停留在5%至5.25%的區間。官員們認為，保持目標利率範圍不變將使他們有更多時間來評估經濟在實現最大就業和價格穩定目標方面的進展情況。

紀要指出，貨幣政策對經濟的影響滯后性存在不確定性，儘管總體通脹在過去一年有所緩和，但核心通脹自年初以來並未顯示出持續的放緩趨勢。由於通脹遠高於委員會設定的長期2%目標，官員們預計需要一段低於趨勢增長的時間以及一定程度上的勞動力市場疲軟，以實現總供給和總需求更好地平衡，並足夠減輕通脹壓力，使通脹在一段時間內回歸到2%水平。

這份紀要鞏固了市場對美聯儲將在7月加息的預期，美元應聲上漲。

美國財政部長耶倫周四開始對中國進行為期四天的訪問，雙方的期待值都不高，預計這次訪問將側重於緩和中美關係。本周稍早，中國宣布自8月1日起對鎵、鍺等用於半導體製造的稀有金屬實施出口管制。分析人士認為，這表明中國在交鋒當中採取反制，幷試圖提升自身的戰略談判籌碼，未來不排除會在其他領域採取更多反制舉措。

歐元兌美元本周基本維持震蕩走勢，市場預期歐洲央行仍有望進一步加息


圖：歐元兌美元日圖走勢

德國央行行長本周表示，歐元區需要進一步加息以應對高通脹。

德國央行行長納格爾在預先發佈的法蘭克福歐洲金融峰會講話中說：雖然歐元區的通脹率正在下降，但它仍然過高。最新的預測表明，我們不能指望在短期內恢復物價穩定。事實證明，通脹比許多人認為的更持久。現在，貨幣政策必須表現得比許多人預想中更持久和更堅決。

經過多年的零利率和負利率之後，歐洲央行從去年夏天開始收緊貨幣政策，從去年7月起連續8次提高關鍵利率。6月21日，商業銀行主要再融資業務的利率被上調至4%。

納格爾說，7月後的加息可能即將到來。關於7月份會議后是否要進一步上調關鍵利率，我們將根據未來的數據變化做出決策。在我看來，我們還有一段路要走。核心通脹率——不包括波動較大的能源和食品價格在內——仍未顯示出明顯的下降趨勢。

不過，歐洲央行副行長德金多斯表示，核心通脹的演變將是歐洲央行未來政策決定的關鍵，需要明確的跡象表明通脹將趨近於2%的目標。9月利率會發生什麼情況是一個開放式問題。

標普全球5日公布的調查數據顯示，儘管通脹壓力有所緩解，歐元區6月採購經理人指數PMI仍繼續下滑，製造業PMI再創新低，服務業PMI大幅回落。

分析認為，德國製造業訂單指數呈回落趨勢，表明以德國為代表的歐洲製造業正面臨下行壓力。歐元區出口增速大幅下降體現出外需不足，以及歐洲央行持續加息，將給製造業增長帶來進一步的阻力。

但歐洲央行對抗通脹的態度依然非常強硬。歐洲央行行長拉加德上周表示，歐洲央行7月可能會繼續加息，以應對歐元區居高不下的通脹。拉加德強調，雖然目前歐元區部分通脹指標放緩，但通脹壓力仍然較大。面對更加持久的通脹，歐洲央行不太可能在近期宣布利率已經達到峰值。

歐盟統計局數據顯示，今年5月歐元區整體通脹率為6.1%，低於4月的7%，但遠高於歐洲央行2%的通脹目標。歐洲央行自去年7月開啟加息進程以來，已連續八次加息，共計加息400個基點。

拉加德說，歐元區通脹形勢已進入所謂的「第二階段」，這波由工資上漲驅動的通脹上升已使通脹屬性發生改變。她認為，通脹將更加持久和棘手，歐洲央行需要制定相應貨幣政策來應對。

歐洲央行還預測，如果不冷卻就業市場，2025年時候歐元區工資會上漲14%，觸發工資-物價的螺旋攀升。

英鎊兌美元本周震蕩小幅走高，英國央行加息預期支持英鎊，但英國經濟放緩預期限制英鎊上漲


圖：英鎊兌美元日圖走勢

有分析指出表示，為了抑制通脹，英國央行最終可能會將利率提高至7%，而且經濟硬着陸的風險也在上升。分析預計英國基準利率將在11月升至峰值5.75%，某些情況下可能升至高達7%。

6月英國央行意外大幅加息50個基點，將基準利率從4.5%升至5%，為該央行連續第13次加息。

分析指出，持續的意外事件加大了英國央行進一步大幅收緊政策的壓力，預計11月的利率終值將達到5.75%。在那之後，預計英國央行將轉向「長期高位」策略，讓「傳導滯后」來完成任務。貨幣政策的影響通常具有滯后性。

僅此一項就增加了明年硬着陸的風險。但我們意識到，事實證明，控制通脹所需的政策利率高於大多數人的預期。

由於食品、能源和抵押貸款成本增加，英國消費者的錢包受到嚴重衝擊。經濟合作與發展組織周二表示，英國是七國集團中唯一通脹仍在上升的國家。

英國央行行長安德魯·貝利周四表示，有證據顯示一些零售商向消費者收取過高的價格，這加大了零售行業的壓力，目前英國政府正努力降低全球發達經濟體中最高的通脹率。

貝利在一次採訪中表示，監管機構在零售價格方面採取的措施，尤其是燃油市場的舉措，將有助於降低通脹。他說：「這很重要。這有助於我們應對通貨膨脹，但如果這些問題得到解決，就會更公平。這產生了非常困難的影響。」

貝利在周四的採訪中重申了此前的評論，即英國央行現在必須採取行動，以降低通脹，否則未來高利率將帶來更多痛苦。他拒絕猜測借貸成本何時會下降。貝利說：「我無法給出利率何時開始下降的確切日期，因為這實際上取決於未來一段時間的情況，但降低通脹是我們必須做的最重要的事情。」

他說：「通脹已經開始下降，我預計……通脹率將明顯下降，我們會注意到的。我們要做的就是設定利率，以爭取將通脹率降到2%。」

隨着投資者和經濟學家大幅上調對英國利率的預期，交易員目前認為，到明年3月英國央行加息至6.5%的概率超過了50%，認為加息至6.75%的概率超過了30%。將借貸成本升至如此高的水平，將使抵押貸款利率進一步攀升，企業信貸變得更加難以承受，並對新冠疫情以來一直萎靡不振的英國經濟造成沉重打擊。

美元兌日元本周震蕩回落，市場預期日本當局可能出手干預匯率，支持日元


圖：美元兌日元日圖走勢

匯市本周對日本官方出手干預日元匯率的風險保持高度戒備。財務大臣鈴木俊一警告不要過度拋售日元。

日本財務省財務官神田真人周二表示，日本當局幾乎每天都與美國財長耶倫和其他國家當局就匯率和廣泛金融市場問題進行密切溝通。

日本當局此前表示，在決定是否出手時，他們看的是日元下跌的速度，而不是匯率水平，以及走勢是否受到投機者的推動。他們還認為，尋求七國集團(G7)成員國的支持非常重要，特別是如果幹預涉及到美元，則要尋求美國的支持，因為協同干預通常比單邊行動的影響更持久。

瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文表示：「與去年干預市場時相比，當局對日元疲態的警惕立場似乎較為緩和。」山本認為，150日元可能是一個觸發點。

他還補充說，疲軟的日元有利出口商獲利和股市等因素表明，當局可能不會很快進行干預。

加拿大皇家銀行的外匯策略師Adam Cole表示，他團隊的模型認為，對日元進行干預的可能性約為25%，不過這在很大程度上取決於日元匯率變化的速度，而不僅僅取決於水平。

他稱，因此，145可能幷不像人們認為的那樣重要。如果美元兌日元穩定一段時間，干預風險將很快消退。

澳元兌美元本周基本維持震蕩走勢，澳洲聯儲本周決議維持利率不變


圖：澳元兌美元日圖走勢

澳洲聯儲周二維持利率在11年高位4.10%不變，稱希望有更多時間來評估過去加息的影響，但央行重申警告，即可能需要進一步緊縮政策來控制通脹。自去年5月啟動緊縮行動以來，澳聯儲已加息12次，累計加息幅度達400個基點。

通脹超預期放緩后，澳洲聯儲如期按下了加息暫停鍵，關鍵利率維持在12年來的最高水平，但在利率聲明中澳聯儲表示，本次按兵不動是為了有更多時間來評估經濟前景和風險，未來可能需要進一步收緊貨幣政策。

根據6月底公布的最新通脹數據，澳大利亞5月通脹率超預期放緩，回落至5.6%，市場普遍預期為6.1%，澳大利亞統計局表示，儘管大多數商品及服務價格仍持續上漲，但漲幅均為近幾個月來最小的漲幅。

澳洲聯儲主席Philip Lowe在隨後的政策會議聲明中強調，通脹依舊過高，且預計高通脹將持續一段時間。該行的目標是在合理的時間框架內讓通脹重返目標區間。並將採取必要措施來實現這一目標。

澳聯儲認為，更高的利率水平正幫助經濟實現供需平衡，未來是否採取更多緊縮措施取決於通脹和經濟的變化，目前來看實現經濟軟着陸的路徑仍然非常狹窄。

暫停加息這一決定也延續了澳聯儲此前的「行事作風」：在2月和3月加息，4月暫停，5月和6月再次加息，在7月暫停。與美國和歐洲央行持續的緊縮政策不同，澳聯儲傾向於暫停來評估經濟前景和風險。

由於交易員開始排除今年將加息兩次的預期，對利率敏感的三年期國債收益率也小幅下滑。

分析認為，7月暫停加息，反映出澳洲聯儲為使經濟軟着陸，同時保持此前取得的就業增長所做的努力。