本周美聯儲決議料不加息，需關注的要點有哪些？

與往常一樣，本周的美聯儲會議將更多地討論政策制定者對未來的預期，而不是他們現在正在做什麼。

目前，美聯儲幾乎不可能選擇提高其基準借款利率。根據芝加哥商品交易所（CME）的數據，市場預計美聯儲自2022年3月以來第12次加息的可能性只有1%。

但在北京時間周四凌晨的利率決議上，將重點討論美聯儲一系列關鍵指標的季度最新預期——利率、GDP、通脹和失業率。這就是懸念所在。

1、利率
美聯儲不會調整其關鍵基金利率，這一利率決定了銀行間的隔夜拆借利率，但也會影響到許多形式的消費者債務。



從歷史上看，尤其是在美聯儲主席鮑威爾的時代，美聯儲不喜歡逆市而動，特別是當市場預期強烈地朝着一個方向發展的時候。基金利率鎖定在5.25%-5.5%的當前目標區間，這是自21世紀初以來的最高水平。

不過，人們普遍認為，美聯儲將確保讓市場知道，它不應該對接下來的事情做出假設。

美聯儲前副主席Roger Ferguson本周表示：「這裏可能會暫停，但很明顯，正如他們所說，11月會議很可能是一場現場會議。我認為他們還沒有準備好說，『我們現在結束加息了。』」

他補充說：「現在是美聯儲非常謹慎行事的時候了。他們絕不應該說，我們已經完全結束加息了，因為我認為他們還沒有真正了解這一點，我認為他們希望有靈活性，如果需要的話，就再做一次。」

2、點陣圖
美聯儲傳達其意圖的一種方式是通過其點陣圖，這是一個匿名的網格，列出各個成員對未來利率的預期。

市場將尋找點上的微妙變化，以了解官員們對事態發展的看法。

PNC金融服務的首席經濟學家Gus Faucher表示：「我認為，他們將保持加息的傾向，並暗示，如果數據開始顯示，通脹沒有像他們預期的那樣放緩，或者如果勞動力市場仍然過於緊張，他們願意進一步加息。」

市場參与者將關注的一個關鍵因素是：「較長期」中值點，在周三的情況下，將是2026年以後的預測。在6月會議上中值預期為2.5%。

RSM的首席經濟學家Joseph Brusuelas表示，如果上升，哪怕是25個基點，這可能是一個「默認的」信號，美聯儲將滿足於讓通脹高於2%的目標，這可能會擾亂市場。

他表示：「我們正在打基礎，讓我們的客戶準備迎接我們認為將上升的通脹目標。」

3、美聯儲經濟預測摘要（SEP）
美聯儲每個季度都會更新其經濟預測摘要（SEP），即對利率、通脹、GDP和失業率的展望。可以把SEP看作是美聯儲留下的政策線索，不幸的是，這條線索往往留下了一些不盡如人意的地方。

特別是在過去幾年裡，由於美聯儲官員誤讀了通脹和經濟增長，預測一直出現了明顯的錯誤，導致一些重大的政策調整，使市場失衡。

在本周的迭代中，市場普遍預計，美聯儲將大幅上調其6月份對今年GDP增長的預測，同時下調其對通脹和失業率的預期。

摩根士丹利的首席美國經濟學家Ellen Zentner周二表示：「美聯儲將不得不近一倍上調其增長預測。」

4、聲明
雖然SEP和點陣圖將吸引最多的關注，但會後聲明中潛在的調整也可能成為焦點。

Zentner表示，美聯儲可能會改變一些政策描述，以及對經濟的看法。7月聲明的一個潛在調整可能是這樣的：「在確定進一步收緊政策（可能是合適的，以便隨着時間的推移使通脹回到2%的水平）的程度時，委員會將考慮貨幣政策的累積收緊程度，貨幣政策對經濟活動和通脹的滯后影響，以及經濟和金融的發展。」

她說，去掉「進一步」一詞將發出一個信號，即聯邦公開市場委員會（FOMC）成員至少在考慮不需要再加息了。

第二個潛在有力的變化是，如果美聯儲去掉「委員會仍然高度關注通脹風險」這句話中「高度」這個詞，這可能表明，美聯儲對通脹的擔憂越來越少。

Zentner說道：「這些都是小小的調整，不應該掉以輕心，它們將是阻止加息周期的一小步。」

5、新聞發佈會
在發表聲明、點陣圖和SEP之後，鮑威爾將走上講台，回答記者的提問，這一活動一般持續約45分鐘。

鮑威爾利用這次會議來放大FOMC已經做過的事情。有時候，他的說法多少也與官方文件的說法有所不同，這使得事情變得難以預測，並可能影響市場走勢。

市場押注美聯儲已經結束了本輪加息周期，認為11月加息的可能性只有30%。如果美聯儲主席能做點什麼來解惑市場情緒，那將是有意義的。

不過，Zentner預計美聯儲將與市場思維保持一致。她說：「我們確實認為，美聯儲已經結束了，他們只是還不知道而已。」



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北京時間9月20日12:33，美元指數報105.17