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非農強勢但無力扭轉美聯儲結束加息周期預期！金價短線跳水逾10美元后快速回升，美元沖高回落
智昇 資訊
2023-12-08 21:48:59
周五（12月8日）歐洲時段，美國勞工部公布的美國11月份非農就業報告表現強勁，幫助美元短線拉升逾40點，一度刷新11月20日以來高點至104.29，收復了周四的全部跌幅；現貨黃金則短線跳水約13美元，一度創近三個交易日新的至2014.34美元/盎司。但由於該數據並不能扭轉美聯儲12月份維持利率不變的預期，金價快速收復跌幅，一度回升至2026美元附近，美元指數也回吐了非農數據后的大部分漲幅。
（現貨黃金5分鐘圖）
（美元指數5分鐘圖）
具體數據顯示，美國11月新增就業人數19.9萬人，前值為15萬人，失業率意外下降至3.7%，前值為3.9%，薪資增速環比增加0.4%，前值為0.2%，均強於市場預期，薪資增速同比上漲4%，前值為4.1%，基本符合市場預期。
數據公布前，經濟分析師原本預計：美國11月新增約18萬個就業崗位，接近疫情前的平均水平，失業率維持在3.9%不變，薪資增長年率為4%。
政府數據顯示，美國汽車工人聯盟(UAW)約 2.53萬名成員於10月31日結束了針對底特律「三大」汽車製造商的罷工，該罷工導致當月製造業就業人數下降。
至少5千名UAW成員仍在罷工，其中大多數來自麥克貨車(Mack Trucks)。 美國演員工會和廣播電視藝人聯合工會(SAG-AFTRA)的1.6萬名成員重返工作崗位，薪資也得到提振。
數據公布后，美聯儲12月維持利率不變的概率略有上升。據CME「美聯儲觀察」：美聯儲12月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為98.2%（數據公布前為97.7%），加息25個基點的概率為1.8%（數據公布前為2.3%）。到明年2月維持利率不變的概率為92.2%（數據公布前為85.9%），累計降息25個基點的概率為6.1%，累計加息25個基點的概率為1.7%。
分析師Katia Dmitrieva稱，勞動力參与率和平均每周工作時間也有所上升，這通常是需求走強的跡象。平均時薪環比上升。這隻是過去11個月里第四次上漲。
美國勞工統計局指出，製造業的就業也有所增加，反映出工人從罷工中回歸；零售業的就業率下降。
加拿大帝國商業銀行資本市場經濟學家Ali Jaffery表示，「今天的報告肯定會引起FOMC的一些關注，並提醒人們勞動力市場仍然緊張。儘管通脹持續性不再是一個挑戰，但美聯儲將繼續保持耐心。」
其他數據前，美國11月私人非農就業人數 15萬人，預期15.3萬人，前值9.9萬人。美國11月就業參与率 62.8%，預期62.70%，前值62.70%。平均每周工作時間為34.4小時，而預期為34.3小時，此前有外媒評論稱低於34.0將是經濟警告信號。
德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示，私人非農就業數據的三個月均值相當穩定，與增長下降趨勢一致，但沒有出現大幅減速。工作時長的三個月年化指標也很穩定，這與就業潛在增速穩定的觀點一致，就業增長並未出現大幅減速。
薪資增速可能為經濟軟着陸提供支撐
許多人的揣測：目前勞動者薪資上漲有助於保持美國經濟溫和增長，同時並不會加劇他們一直在試圖壓制的通脹壓。
隨着最近勞動者生產率的躍升和每位員工平均工作時間的減少，今年第三季單位產出的勞動力成本實際上有所下降，抑制了工資增長，因此企業以給僱員漲薪為理由而提高價格，似乎不太具有說服力。
美聯儲主席鮑威爾上周在史貝爾曼學院發表講話時指出，雖然一直以來推動消費者需求的疫情時期儲蓄可能即將耗盡，但工資上漲已經給予了彌補。
鮑威爾說，「只要失業率保持在低水平...並且工資漲幅高於通脹，支出就沒有理由不繼續保持增長。」
美聯儲的希望是，需求放緩的程度足以讓通脹繼續回落，但又不會讓經濟完全崩潰而陷入衰退。
薪資增長放緩、生產率強勁以及其他數據顯示勞動力市場進一步接近疫情前的情況，這些將支持美聯儲目前對於經濟走向正常的展望。
Apollo Global Management首席經濟學家Torsten Slok最近估計，工資增長具有「粘性」，保持在4%至5%之間，足以讓美聯儲官員得出結論：「需要更高的失業率才能將工資通脹率壓低至與聯儲的2%通脹目標一致的水平。」
「由於疫情期間積累的儲蓄，美國的消費支出在2023年為經濟提供了助力，」麥格理資產管理公司研究主管Daniel McCormack在本周的電話會議上對記者表示，「預計到2024年，支出將放緩--可能不完全是斷崖式下跌，但隨着儲蓄耗盡，預計支出不會維持同樣水平。」
後市前瞻
未來一周可能主導投資者和交易員想法的主題將是美國11月CPI數據美聯儲利率決議。
對市場來說，沒有比美聯儲更重要的因素了。市場在押注美聯儲何時降息。美聯儲將在當地時間下周三發表2023年內的最後一次政策聲明，屆時可能引起市場波動。
儘管11月非農數據強勁，但維持利率在5.25%至5.5%不變似乎已成定局，投資者高度關注美聯儲主席鮑威爾的言論。他的發言可能會表明美聯儲何時考慮降息。
關於美聯儲準備在2024年初開始降息的預測，助長了股票和債券的大幅反彈，推動標普500指數創下2023年收盤新高，並將10年期美國公債收益率拉回到更接近4%的水平。
定於下周二公布的美國11月通脹數據可能會給市場帶來困擾。10月消費者物價指數(CPI)較前月持平，這是一年多來的首次。
（圖：美聯儲預計會保持利率不變）
此外，下周還將迎來歐洲央行和英國央行等重量級央行將召開年內的最後一次會議，投資者也要留意市場預期的變化，目前市場預期均為維持當前利率不變。
短線而言，北京時間23:00還將出爐美國12月密歇根大學消費者信心指數初值和美國12月密歇根大學1年期通脹率預期初值，投資者也需要予以關注。
北京時間21:47，現貨黃金現報2025.54美元/盎司。
（現貨黃金5分鐘圖）
（美元指數5分鐘圖）
具體數據顯示，美國11月新增就業人數19.9萬人，前值為15萬人，失業率意外下降至3.7%，前值為3.9%，薪資增速環比增加0.4%，前值為0.2%，均強於市場預期，薪資增速同比上漲4%，前值為4.1%，基本符合市場預期。
數據公布前，經濟分析師原本預計：美國11月新增約18萬個就業崗位，接近疫情前的平均水平，失業率維持在3.9%不變，薪資增長年率為4%。
政府數據顯示，美國汽車工人聯盟(UAW)約 2.53萬名成員於10月31日結束了針對底特律「三大」汽車製造商的罷工，該罷工導致當月製造業就業人數下降。
至少5千名UAW成員仍在罷工，其中大多數來自麥克貨車(Mack Trucks)。 美國演員工會和廣播電視藝人聯合工會(SAG-AFTRA)的1.6萬名成員重返工作崗位，薪資也得到提振。
數據公布后，美聯儲12月維持利率不變的概率略有上升。據CME「美聯儲觀察」：美聯儲12月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為98.2%（數據公布前為97.7%），加息25個基點的概率為1.8%（數據公布前為2.3%）。到明年2月維持利率不變的概率為92.2%（數據公布前為85.9%），累計降息25個基點的概率為6.1%，累計加息25個基點的概率為1.7%。
分析師Katia Dmitrieva稱，勞動力參与率和平均每周工作時間也有所上升，這通常是需求走強的跡象。平均時薪環比上升。這隻是過去11個月里第四次上漲。
美國勞工統計局指出，製造業的就業也有所增加，反映出工人從罷工中回歸；零售業的就業率下降。
加拿大帝國商業銀行資本市場經濟學家Ali Jaffery表示，「今天的報告肯定會引起FOMC的一些關注，並提醒人們勞動力市場仍然緊張。儘管通脹持續性不再是一個挑戰，但美聯儲將繼續保持耐心。」
其他數據前，美國11月私人非農就業人數 15萬人，預期15.3萬人，前值9.9萬人。美國11月就業參与率 62.8%，預期62.70%，前值62.70%。平均每周工作時間為34.4小時，而預期為34.3小時，此前有外媒評論稱低於34.0將是經濟警告信號。
德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示，私人非農就業數據的三個月均值相當穩定，與增長下降趨勢一致，但沒有出現大幅減速。工作時長的三個月年化指標也很穩定，這與就業潛在增速穩定的觀點一致，就業增長並未出現大幅減速。
薪資增速可能為經濟軟着陸提供支撐
許多人的揣測：目前勞動者薪資上漲有助於保持美國經濟溫和增長，同時並不會加劇他們一直在試圖壓制的通脹壓。
隨着最近勞動者生產率的躍升和每位員工平均工作時間的減少，今年第三季單位產出的勞動力成本實際上有所下降，抑制了工資增長，因此企業以給僱員漲薪為理由而提高價格，似乎不太具有說服力。
美聯儲主席鮑威爾上周在史貝爾曼學院發表講話時指出，雖然一直以來推動消費者需求的疫情時期儲蓄可能即將耗盡，但工資上漲已經給予了彌補。
鮑威爾說，「只要失業率保持在低水平...並且工資漲幅高於通脹，支出就沒有理由不繼續保持增長。」
美聯儲的希望是，需求放緩的程度足以讓通脹繼續回落，但又不會讓經濟完全崩潰而陷入衰退。
薪資增長放緩、生產率強勁以及其他數據顯示勞動力市場進一步接近疫情前的情況，這些將支持美聯儲目前對於經濟走向正常的展望。
Apollo Global Management首席經濟學家Torsten Slok最近估計，工資增長具有「粘性」，保持在4%至5%之間，足以讓美聯儲官員得出結論：「需要更高的失業率才能將工資通脹率壓低至與聯儲的2%通脹目標一致的水平。」
「由於疫情期間積累的儲蓄，美國的消費支出在2023年為經濟提供了助力，」麥格理資產管理公司研究主管Daniel McCormack在本周的電話會議上對記者表示，「預計到2024年，支出將放緩--可能不完全是斷崖式下跌，但隨着儲蓄耗盡，預計支出不會維持同樣水平。」
後市前瞻
未來一周可能主導投資者和交易員想法的主題將是美國11月CPI數據美聯儲利率決議。
對市場來說，沒有比美聯儲更重要的因素了。市場在押注美聯儲何時降息。美聯儲將在當地時間下周三發表2023年內的最後一次政策聲明，屆時可能引起市場波動。
儘管11月非農數據強勁，但維持利率在5.25%至5.5%不變似乎已成定局，投資者高度關注美聯儲主席鮑威爾的言論。他的發言可能會表明美聯儲何時考慮降息。
關於美聯儲準備在2024年初開始降息的預測，助長了股票和債券的大幅反彈，推動標普500指數創下2023年收盤新高，並將10年期美國公債收益率拉回到更接近4%的水平。
定於下周二公布的美國11月通脹數據可能會給市場帶來困擾。10月消費者物價指數(CPI)較前月持平，這是一年多來的首次。
（圖：美聯儲預計會保持利率不變）
此外，下周還將迎來歐洲央行和英國央行等重量級央行將召開年內的最後一次會議，投資者也要留意市場預期的變化，目前市場預期均為維持當前利率不變。
短線而言，北京時間23:00還將出爐美國12月密歇根大學消費者信心指數初值和美國12月密歇根大學1年期通脹率預期初值，投資者也需要予以關注。
北京時間21:47，現貨黃金現報2025.54美元/盎司。
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