共識？市場堅定預期歐洲央行將在9月和12月分別降息25個基點

繼6月份具有里程碑意義的降息之後，歐洲央行周四（7月19日）一致投票維持利率不變，稱9月份降息的可能性「很大」。

歐洲央行管理委員會在一份聲明中表示：「貨幣政策使融資條件保持限制性。與此同時，歐元區價格壓力仍然很高，服務業通脹上升，整體通脹可能到明年很長一段時間內仍高於目標。」

管委會補充稱，近期數據大致支持其通脹在2%的中期預期。



在人們對通脹壓力，尤其是來自勞動力市場的通脹壓力持續擔憂的情況下，維持關鍵利率在3.75%的決定是普遍預期的。

歐元區6月份的整體通脹從此前的2.6%降至2.5%，但核心通脹（不包括能源、食品、酒精和煙草等波動較大的部分）高於普遍預期，穩定在2.9%。

分析師預計，歐洲央行將等待更多就業、經濟增長和生產率數據，然後再進一步放鬆貨幣政策。

歐洲央行行長拉加德在新聞發佈會上表示：「工資仍在以較高的速度增長，彌補了過去一段時間的高通脹。名義工資的上漲，加上生產率疲弱，加劇了勞動力成本的獨特增長，儘管今年第一季度有所放緩。」

拉加德表示，歐洲央行預計今年剩餘時間內通脹水平將出現波動，但由於勞動力成本走弱、貨幣政策的影響以及價格衝擊的影響逐漸減弱，下半年將總體下降。


圖：英國、美國和歐元區的同比通脹比較（粉色英國，黃色美國，藍色歐元區）
來源：英國國家統計局，歐元區統計局，美國勞工部

歐洲央行將通脹前景、潛在通脹的動態和貨幣政策傳導的力度列為6月份降息（自2019年以來首次降息）背後的原因。

在周四發佈的聲明中，歐洲央行管委會表示，它將繼續監控這些領域，並表示「不會預先承諾特定的利率路徑」。

但市場評估表明，市場堅定預期，歐洲央行今年將在9月和12月再分別降息25個基點，將在10月會議期間暫停。

拉加德在新聞發佈會上證實，7月份的決定是一致通過的，這與6月份的決定不同，當時奧地利央行行長Robert Holzmann是唯一一個持不同意見的人，他投票支持再次維持利率不變，而不是降息。

她表示:「同樣一致的是，我們決心依賴數據，逐次會議做出決定。」她補充說，9月份的決定「非常開放」。

歐洲央行7月維持利率不變的預期意味着，歐洲市場在歐洲央行做出決定後幾乎沒有變化，歐元兌美元繼續小幅走低，兌英鎊走高。股市普遍走高。

瑞銀全球財富管理的首席投資官Kiran Ganesh在歐洲央行公布決定后表示：「歐洲央行仍然對9月份降息持非常開放的態度，我們認為這是很有可能的……我們認為，現在是在降息之前轉移現金並鎖定當前利率的時候了。」

他補充道：「就歐元而言，歐元和美元今後的利率路徑可能非常相似，因此我們建議關注那些可能接近降息周期尾聲的貨幣，比如瑞士，我們預計只會再降息一次。」

雖然歐洲央行早於美聯儲開始降息，但投資者現在普遍預計，美聯儲將在9月開始降息，並在2025年1月之前至少降息兩次。

瑞士、瑞典和加拿大今年都已經降息，但本周英國通脹數據黏性，降低了市場押注英國央行將在8月降息，周三提振了英鎊。

德意志銀行研究的首席歐洲經濟學家Mark Wall在一份報告中表示，周四的聲明表明歐洲央行仍將在9月份降息。

Wall表示：「儘管最近的一些通脹數據不太友好，但歐洲央行辯解稱，一些數據是一次性的，另一些則是被利潤率所吸收。歐洲央行正從趨勢中得到安慰，並通過噪音來看待問題，這與『依賴數據，而不是依賴數據點』是一致的。」