日銀承認消費者行為發生重大轉變，為加息周期的到來鋪平了道路

消息人士和分析師稱，日本央行宣布在與通縮的長期鬥爭中取得勝利，為穩步加息時代奠定了基礎。日本央行對過去的政策進行了重大評估，承認消費者行為發生了重大轉變。

調查結果將突顯出，日本央行正在如何與前行長Haruhiko Kuroda激進的貨幣刺激政策劃清界限，並創造一種新的說法，預示着將回歸以短期利率為目標的更傳統的政策。

日本央行曾表示，此次評估不會對未來的貨幣政策產生任何影響。這是日本央行行長植田和男的旗艦項目，是對過去25年採取的貨幣寬鬆措施的利弊進行評估。



但尚未完全公布的結果，將為央行圍繞通脹的理念帶來範式轉變。

前日本央行官員、現任樂天證券經濟研究所的首席經濟學家Nobuyasu Atago表示：「日本央行正在利用日本不斷變化的社會規範思潮來支持其預測，即未來數年通脹將持續達到2%，這是加息的先決條件。」

兩位熟悉日本央行想法的消息人士稱，此次評估將有助於日本央行證明，日本經濟能夠承受目前接近於零的利率穩步上升的影響。

其中一位消息人士表示：「關鍵信息是，日本的通縮常態已經改變。」「這實際上是在說，日本已經為加息做好了準備。」

在Kuroda 2013年實施的「火箭筒」刺激政策下，日本央行試圖通過大量印鈔讓公眾擺脫通縮心態，並在大約兩年內實現2%的通脹目標。

此次實驗未能實現的目標最終是由外部因素完成的，比如疫情和烏克蘭戰爭造成的供應限制，這推高了進口成本，並在兩年多的時間里保持通脹在2%以上。現在，日本央行正以家庭和企業行為方式的變化來做解釋，用副行長Shinichi Uchida的話來說，在日本與通縮的長期鬥爭中，「這次是不同的」。

Uchida在5月27日的一次演講中表示，日本正處於消除"通縮常態"的關鍵時刻，即家庭和企業認為價格和工資不會上漲太多的看法，他將勞動力市場的變化描述為結構性和不可逆轉的。

事實上，儘管公眾看法不一，但日本消費者似乎正在擺脫上世紀90年代經濟衰退後形成的長期根深蒂固的觀點，即價格永遠不會再次上漲。

55歲的上班族Aki Kuramoto有兩個孩子，他正在準備迎接物價持續上漲的時代。她在東京一家超市購物時表示：「我認為通脹將持續一段時間，產品價格將進一步上漲，我們需要為此做好準備。」

消息人士表示，Uchida對通脹看法反映了該評估對經濟結構變化的廣泛苛評。他在央行工作的大部分時間都在與長期的經濟停滯作鬥爭。

在經歷了幾十年的基本持平或負增長之後，核心通脹現在已經在兩年多的時間里保持在日本央行2%的目標上方，6月份達到2.6%。

企業能夠以接近零的工資增長雇傭員工的日子已經一去不復返了。面對人口迅速老齡化導致的勞動力短缺加劇，日本企業今年實現了30年來最大的加薪。

第一生命研究所的首席經濟學家Yoshiki Shinke表示：「企業提價變得容易多了，這種趨勢是否會持續，將取決於消費的強度。」

該評估還揭示了過去刺激措施的副作用。作為評估的一部分，在進行的幾項研究中，日本央行表示，由於長期的低利率打擊了利潤率，金融機構的盈利能力在過去25年裡大幅下降。

日本央行的評估不會改變其2%的通脹目標，也不會改變其將基線經濟場景評估與金融風險評估相結合的政策框架。

但它確實反映了央行將短期利率調至既不會冷卻也不會刺激經濟增長的水平的決心，分析師認為短期利率在0.5%至1.5%之間。

雖然評估的全部結果要到今年晚些時候才會公布，但已經公布的一些調查結果突顯出，日本在實現物價上漲推高工資的循環方面正在取得進展，而這是加息的先決條件。

5月份公布的一項針對2509家公司所做的調查顯示，其中許多公司認為，物價和工資雙雙上漲的經濟比二者停滯的經濟更有利。

56歲的電子產品製造商員工Junya Oyama表示，雖然他的工資漲幅與總體物價漲幅不相符，但對他來說，通脹仍是可以忍受的。「年輕人可能很難應對不斷上漲的物價，但價格上漲不會給我帶來太多麻煩，在可接受的範圍內。」