日本央行可能專註于削減10年期及以下購債規模

日本央行債券投資組合數據顯示，日本央行計劃削減購債規模，可能將重點放在7年至10年期國債上。

貨幣當局持有的債券主要是10年期及更短期限的，約佔未償債券的三分之二。10年期以上到期的債務佔比要小得多，為26%。

在近月期貨合約中，日本央行持有83%所謂的交割最便宜（CTD）證券，而在3月份期貨合約中，這一比例躍升至95%。人們仍然清楚地記得，日本央行吸收CTD債務的操作，是如何在2022年年中導致利用債券和期貨套利的策略崩潰的。


圖：掉期利差反轉，債市波動性躍升（白線指十年期掉期利差，藍線指十年期債券期貨隱含的波動性）

東京SBI證券公司的首席債券策略師Eiji Dohke表示：「日本央行可能會比其他債券更大幅度地削減5年至10年期的購債規模，因為相對於發行而言這些期限的購買規模很大。」否則，「在未來的某個時候，交割成本最低的證券將從市場上消失。」

日本央行周二開始了為期兩天的政策會議。經濟學家們預計，根據他們的中值估計，日本政府將在兩年內將每月購債規模減半至3萬億日元（195億美元）。

債券市場到處都有緊張的跡象。10年期掉期利差低於零，接近至少2021年末以來的最低水平，這意味着債券相對於掉期已經貶值。周一，10年期國債期貨隱含波動率攀升至去年10月以來的最高水平。

7月9日至10日央行與市場參与者的會議紀要顯示，各方意見不一。一些人呼籲削減短期至中期債券，以避免波動加劇，而另一些人則表示，應優先考慮超長債券，以縮短日本央行投資組合的期限。

東京岡山證券公司的首席債券策略師Naoya Hasegawa表示：「日本央行計劃減少購債規模預計將集中在10年期及以下的債券上，在這個範圍內，私人投資者的需求很好，而且央行的購買規模很大。」「日本央行可能會避免購買超長債券，以免讓市場參与者更加擔心供需關係。」