TS Lombard的經濟學家表示,美聯儲的快速降息,可能使全球套利交易平倉的情況變得更糟。
這一警告發出之際,市場參与者正尋求大舉減少套利交易,此前全球風險資產遭遇大幅拋售。
套利交易指的是,投資者借入低利率貨幣(如日元),並再投資于其他地方產生更高收益資產的操作。這種交易策略近年來非常流行。
周二,歐洲股市動蕩不安,在一種搖搖欲墜的解脫感中,早些時候的漲幅有所減少。
8月股市暴跌的部分原因是上周末公布的美國經濟數據弱於預期。這些數據讓投資者擔心,美聯儲可能沒有及時降息以抵禦經濟衰退。
TS Lombard的經濟學家在周一發表的一份研究報告中表示:「面對疲軟的勞動力市場數據和新的衰退風險,美聯儲的自然反應將是降息,而且行動相對較快,但這將加劇套利交易的平倉。」他們補充稱:「美國經濟應該勝過其他一切,但央行官員們保持謹慎是有道理的。」
以Freya Beamish為首的這家投資策略研究公司的經濟學家表示,他們希望看到日本央行和美聯儲發出協調一致的信息,以安撫市場緊張情緒。
TS Lombard的經紀學家稱:「如果套利交易平倉真的是一個問題,我們希望這些央行採取措施,推出某種形式的量化措施,幫助日本和其他從事日元套利交易的投資者避免不得不出售資產,並在不加劇金融脆弱性的情況下,促進美聯儲在適當時候降息。」
日元和瑞郎等傳統避險資產周一大漲,加劇市場猜測,投資者正尋求迅速拋售獲利的套利交易,以彌補在其他市場的損失。
最近幾周,日元兌美元已經大幅升值。這與美國7月4日假期前夕形成鮮明對比,當時美元兌日元自1986年12月以來首次升至161.96。
滙豐的策略師表示,近幾日市場擔心受到"三重打擊",指的是套利交易平倉、人工智能貨幣化,以及美國經濟即將衰退的前景。
滙豐的策略師在周二發佈的一份研究報告中表示:「我們認為現在買入還為時過早,但基本面仍大致有利。」他們補充稱:「我們認為,鑒於負面財富效應和信貸環境收緊,目前最大的風險是自發拋售,這最終將引發經濟衰退。」
法國興業銀行的首席外匯策略師Kit Juckes在最近的一份研究報告中表示:「大規模套利交易平倉正在路上。」他周一表示:「你不可能在不傷到幾個人頭的情況下平倉全球有史以來規模最大的套利交易,這是今晨市場給予我們的深刻印象。」
Juckes指出,外匯市場最大的反應仍是"降低頭寸"。他說,日元兌澳元、英鎊、挪威克朗和美元的多頭頭寸正在出清。他補充稱,短期內美元兌日元跌破140 "將是不可持續的,因為其對股市和通脹存在影響"。
TS Lombard的經濟學家周一表示,全球資產「看起來都受到了影響」。
他們繼續說道:「外部資產負債表的期限錯配,是日本央行多年來過度寬鬆政策造成的,在疫情初期曲線趨平之際,迫使日本投資者撤出外國資產。」「但自美聯儲開始加息以來的貨幣分化帶來了一個新的機會,即舊的套利交易報復性地捲土重來。」