機構解析9月非農：數據火熱大超預期，美聯儲將不得不轉向通脹

美國9月非農就業增長超過所有預期，創3月份以來最大增幅，失業率意外下降至4.1，減輕了市場對勞動力市場顯著惡化的擔憂。



美國勞工統計局周五公布的數據顯示，9月份非農就業人數增加25.4萬人。失業率降至4.1%。7月份非農新增就業人數從11.4萬人修正至14.4萬人；8月份非農新增就業人數從14.2萬人修正至15.9萬人。修正後，7月和8月新增就業人數合計較修正前高7.2萬人。

結合本周早些時候的數據顯示，對工人的需求仍然健康，而裁員人數仍然較低，非農就業報告可能會緩解人們對勞動力市場冷卻過快的擔憂。就業數據可能會增加美聯儲在下個月降息25個基點的可能性。數據公布后，股指期貨、美元和美債收益率上漲。掉期市場的定價顯示，交易商減少了對美聯儲11月份降息幅度超過25個基點的押注。

機構觀點

惠譽評級首席經濟學家布萊恩·庫爾頓表示，美聯儲對勞動力市場的擔憂顯然被誇大了。雖然回顧美聯儲9月份50個基點的大幅降息，並談論過早地宣布(在抗擊通脹方面)取得了勝利，這有點苛刻，但這一數字肯定指向11月份降息25個基點，而不是50個基點。

花旗集團經濟學家強調，在經濟出現拐點時，你往往會得到看似穩健的經濟數據，但隨後會被下修。在這種情況下，值得注意的是，美國勞工統計局對前兩個月的就業人數進行了向上修正。這是自3月份就業報告發佈以來，首次出現兩個月的數據被向上修正，而不是向下修正。而上一次連續兩個月上修的幅度也只有2.2萬。

牛津經濟研究院首席經濟學家Nancy Vanden Houten表示，儘管平均時薪有所上升，但並不擔心其對通脹的影響。她表示，平均時薪可能是衡量工資增長最嘈雜的指標，因此我們不太擔心過去兩個月平均時薪的增長。與此同時，離職率等領先指標表明工資增長繼續與美聯儲2%的通脹目標保持一致。

荷蘭國際銀行分析師JamesKnightley表示，非農數據無疑強勁，但也存在不利因素。我們的基本假設仍然是，美國經濟能夠實現軟着陸，前提是美國經濟基本面良好，並在大選后對降息和更清晰的政治環境能做出很好的反應。儘管如此，我們認為，鑒於家庭認為就業市場惡化（即使今天的數據沒有證實這一點）可能導致消費者更加謹慎地支出，經濟增長放緩和利率下降的風險仍然存在。

貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder表示，美聯儲今年還會再執行兩次25個基點的降息行動，部分原因是為了緩解大量民眾的負擔，他們正遭受高借貸成本的折磨。但他也認為，美聯儲會將降息行動一直堅持到2025年，因為相對於通脹水平，利率仍然過高。

Principal Asset Management分析師Seema Shah調侃稱，美聯儲將不得不把目光轉向通脹。「美聯儲在9月份有必要降息嗎？更不用說降息50個基點了。」這一驚人的上行意外表明，就業市場實際上可能是一幅強勁而非疲軟的圖景，它完全駁斥了美聯儲甚至可能考慮在11月再次降息50個基點的觀點。正如初請人數、「挑戰者」調查和大量強勁的經濟數據所表明的那樣，美國經濟仍然強勁。隨着美聯儲正在實施政策寬鬆，經濟衰退的風險已經消失。市場需要密切關注通脹，因為目前經濟兩方面都存在政策風險。

Annex Wealth Management分析師Brian Jacobsen稱評論美國非農數據稱：「這次數據好於預期，令人驚喜，但美聯儲在心裏大概會從非農就業人數中減去約6.8萬人。這是因為勞工統計局尚未對其最新基準研究的數據進行修訂。8月份的就業數據也最常被修訂，因為返校等各種問題都會影響數據。」「儘管就業人數大幅超出預期，但總的每周工作時間下降了0.1%。這可能是由於颶風在調查期間造成破壞所致。」「除非11月1日公布的10月份報告出現大幅下滑，否則美聯儲將以此為理由只降息25個基點。」

Spartan Capital Securitie首席市場經濟學家Peter Cardillo表示：「非農數據比預期強勁得多，顯然這打消了人們對經濟可能很快陷入負增長的擔憂。它基本上告訴我們，第四季度的經濟活動可能會保持穩定的步伐。事實上，時薪工資只上漲了13美分，這對美聯儲來說是個好消息。這是一個井噴式的報告，所以這是一個意外，但我也認為這可能會減緩降息的步伐。」