美國大選中或出現紅色席捲，金銀因可對沖其影響而繼續沖高

盛寶銀行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示，面對美債收益率上升和美元走強帶來的不利因素，金銀一直在上漲，二者被用來對沖即將到來的美國大選中可能出現的「紅色席捲」。


他在周二發表的一份新的分析報告中指出，黃金以及最近的白銀都出現了重大突破，主要驅動因素似乎是地緣政治。

他寫道：「過去一周，金價飆升創出新高，同比上漲近40%。」上周五，銀價也隨之大幅突破，同比上漲50%。

Hansen說，雖然最近的漲勢超出了預期，但有幾個因素繼續支持其上升趨勢。

他表示：「這一看漲階段的關鍵驅動因素包括對財政不穩定的擔憂、避險需求、地緣政治緊張局勢、推動央行強勁需求的去美元化，以及圍繞美國總統大選的不確定性。」「此外，美聯儲和其他央行的降息正在降低持有金銀等無息資產的成本，這種環境已經重燃人們對黃金ETF的興趣，尤其是在2024年5月之前一直是凈賣家的西方資產管理公司。」

儘管美債收益率上升，美元走強，但金銀價格仍在繼續攀升。他指出：「過去一周，10年期美債收益率上升了17個基點，達到4.20%，而彭博美元指數上漲了0.6%。與此同時，未來降息的時機、速度和深度都有所放緩，美聯儲官員暗示將採取更為謹慎的做法。然而，金銀仍保持韌性，無視這些典型的負面市場信號。」

他寫道：「除了持續擔憂中東局勢進一步惡化外，我們得出的結論是，這種優勢越來越被視為對潛在的『紅色席捲』（一個政黨同時控制白宮和國會）的對沖。『紅色席捲』這種情況引發了人們擔憂政府過度支出，推高了債務與GDP的比率，同時加劇了通脹擔憂。」

Hansen表示，儘管降息和金融環境放鬆的預期正在減弱，但投資者現在正轉向貴金屬作為保護。他還分享了四張圖表，它們突顯出這種「異常的分歧」。

他指出：「從SOFR期貨市場可以看出，降息預期已經看到了再次降息50個基點的希望，在接下來的兩次會議上總共降息50個基點，到目前為止降了一半。」

不尋常的第二個跡象是一年期美債收益率。


圖：黃金和持有成本（藍線指現貨黃金，紅線指12個月期美債收益率）

Hansen表示：「黃金作為一種可供選擇的非收益投資的吸引力，往往取決於當前的機會成本，這是投資者通過短期投資安全的政府債券獲得的另一種收入。上個月，降息預期降低推高了12個月期美債的回報率。」

即使美元上漲金價也上漲，這是他強調的第三個關鍵分歧。


圖：現貨黃金（藍線）和彭博美元指數（紅線）

他指出：「儘管美元近期走強，但金價仍在上漲。美元受到中東避險資金和強勁的美國經濟數據的支撐，推動資金流入美國風險資產。」

最後，他說：「過去一個月，黃金與10年期美債收益率之間長達一年的錯位進一步擴大。」


圖：現貨黃金（藍線）和10年期美債實際收益率（紅線）

Hansen表示，美債收益率顯示出「重新走強，因市場擔心11月大選結果可能引發財政政策寬鬆的擔憂，而其可能加深赤字並重燃通脹。」