美聯儲料再降息25基點，未來需關注特朗普政策影響

路透社分析師Tom Brenner認為，美聯儲11月8日可能會再次降息。鑒於目前複雜的經濟形勢，美聯儲也將關注未來的政策走向。



金融市場幾乎認定美聯儲聯邦公開市場委員會將把基準借貸利率下調25個基點，以此對經濟進行「再校準」（背景補充：當前通脹水平有所緩和，且勞動力市場趨於疲軟）。

不過，市場關注點將會轉向鮑威爾如何應對經濟變化，以及特朗普選舉大勝引發的政局變動。投資研究公司Evercore ISI全球政策與央行戰略主管Krishna Guha曾在美國大選結果揭曉前提到，鮑威爾會避免用選舉結果預判經濟和利率變化，且保持冷靜。

Guha還提到，政策制定者們向來希望遠離政治紛爭，鮑威爾會表示美聯儲需要時間來研究新政府的計劃，然後在具體政策制定、執行時進行相應調整。

因此，儘管當前情形將是維持既定方案降息25個基點，但市場注意力可能會轉向委員會及鮑威爾對未來的表態。目前，聯邦基金利率的目標區間在4.75%-5.0%之間，這一利率決定了銀行間隔夜借貸成本，也往往影響到消費者債務。市場定價目前偏向於12月再降息25個基點，之後1月暫停降息，然後在2025年多次下調利率。

特朗普的政策對美聯儲存在潛在影響。如果特朗普的政策議程——減稅、增加支出得以實現，將對美聯儲產生深遠影響。美聯儲在經歷大幅加息以抑制通脹后，正試圖把政策調整到適當水平。許多經濟學家認為，特朗普若再度實施孤立主義的經濟政策，可能重新點燃通脹；而在特朗普第一個任期內，儘管採取了類似的政策組合，通脹卻始終低於3%。特朗普在第一個任期內（2017-2021年）頻繁批評鮑威爾和美聯儲，並支持低利率政策。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示每個人都在關注未來的降息，以及相關的任何信號，還有美聯儲是否解決了通脹問題；鮑威爾在會後新聞發佈會上進行回答。

委員會即將發佈利率決策，但不會更新《經濟預測摘要》。該文件每季度發佈一次，包含對通脹、GDP增長和失業率的共識預測更新，以及各位官員對利率預期的匿名「點陣圖」。對於1月暫停降息后的政策走向，市場存在相當的不確定性。《經濟預測摘要》會在12月再次更新。

Krosby還說，接下來將頻繁看到「終端利率」這一術語；如果利率繼續上升，而與經濟增長並不完全相關，這個詞彙將重新在政策討論中被多次提及。

降息周期的終點在哪裡？ 聯邦基金利率期貨市場的交易者押注到2025年底前將有一個快速降息周期，使基準利率目標區間降至3.75%-4.0%，比當前水平低整整一個百分點（此前9月已經進行了50個基點的降息）。而銀行間擔保隔夜融資利率則相對保守，預計到明年年底短期利率約在4.2%。

美聯儲前貨幣事務主管、現任耶魯大學管理學院金融學教授Bill English認為，關鍵問題是降息周期何時結束。很快美聯儲就得考慮，在經濟表現相對強勁的情況下，降息周期將如何變化。美聯儲可能會選擇儘早暫停降息，來觀察事態發展。

鮑威爾可能需要對美聯儲當前縮減資產負債表的動作進行說明。自2022年6月開始該行動以來，美聯儲已將其國債和抵押支持證券的持有量削減了近2萬億美元。美聯儲官員表示，即使在降息的情況下，資產負債表的縮減仍可繼續進行，不過華爾街預計最早可能在2025年初停止這一削減。

English還認為美聯儲一直樂於讓這件事在背後慢慢發酵，而且可能還是這樣做。接下來的幾次會議中，很多人會關注美聯儲何時將對縮表的速度做出進一步調整。



美元指數日線圖

北京時間11月7日，美元指數報105.03