美元回落助推銅價反彈，市場觀望情緒濃厚

周三(11月20日)截至北京時間15:33，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅上漲0.7%，報每噸9146.5美元；上海期貨交易所主力12月期銅合約收高0.7%，報每噸74550元人民幣。銅價已連續四個交易日走高，受美元回落和市場對供應端調整的預期提振。然而，需求端的不確定性依然令多頭謹慎。



市場推動因素解析
美元走弱帶動銅價回暖
隨着美元指數從近期高點回落，銅等以美元計價的金屬對非美元持有者變得更具吸引力。高級分析師Kyle Rodda指出：「近期美元的疲軟是推動銅價回升的關鍵原因之一。技術面上，銅價上周從一個重要支撐區域企穩反彈，為短期漲勢奠定了基礎。」

此外，美元下行減輕了市場風險偏好轉變對工業金屬的衝擊，使得資金迴流基本金屬市場。

作為全球最大的銅消費市場，中國近期廢銅市場報價小幅上漲，顯示出企業對原材料採購的興趣有所回升。然而，整體市場依然以觀望為主，企業對於原材料庫存管理更加審慎，導致現貨市場成交節奏偏緩。儘管如此，國內鋁市場因出口退稅政策調整導致的連鎖反應，也為銅市場注入了部分波動性。

近期俄羅斯與烏克蘭衝突升級引發避險情緒升溫，然而銅作為經濟發展晴雨表，其價格更多受到市場風險偏好的驅動。一旦美元或其他避險資產表現出更強吸引力，銅價的漲幅可能隨之受限。

中國取消鋁半成品出口退稅的政策公布后，市場對供應鏈緊張局面的擔憂上升。這種變化可能間接改變鋁與銅在製造業中的替代效應，從而對銅價產生潛在影響。密切關注未來鋁和銅的需求變化及庫存波動。

技術面與短期展望
從技術層面看，銅價已接近關鍵阻力區域，市場可能面臨方向選擇。

LME期銅的阻力區域位於9150-9200美元之間，若成功突破這一關口，價格可能進一步上探9300美元甚至更高區域。國內市場的關鍵阻力位在75000元人民幣附近，突破后或吸引更多資金關注。

下方支撐位關注9000美元整數關口及8950美元區域，若價格跌破，可能重新測試8800美元的中期技術支撐位。國內方面，滬銅下方關鍵支撐位在74000元，跌破后或引發更大的拋售壓力。



機構觀點與投資建議
儘管銅價短期內表現出一定韌性，但漲勢能否延續需觀察美元走勢及全球宏觀經濟信號。隨着市場觀望情緒持續，企業可能會在更多政策細節明確后重新調整庫存和採購策略，這將為銅市注入新的變量。

銅價近期受益於美元走軟和技術性反彈的支撐，但需求端的不確定性令漲勢面臨阻力。短期內，投資者需關注美元波動、政策信號及供應端動態，抓住市場突破或回調帶來的交易機會。