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下周焦點：美聯儲或降息，英銀可能維穩，日本央行加息存變數！
智昇 資訊
2024-12-13 21:28:32
下周全球央行政策和關鍵經濟數據將成為市場焦點。市場預計美聯儲降息25個基點，但2025年利率前景將是核心關注點；英國央行可能按兵不動，延續漸進寬鬆；歐洲央行已明確了更多降息路徑，但經濟前景依舊疲弱；日本央行可能暫緩加息至明年1月。
注：以下的日期均為北京時間。
美聯儲利率決議 – 12月19日
市場預計美聯儲將再次下調其主要基準利率，這是今年的第三次降息。此前9月份下調了50個基點，11月份下調了25個基點，這次降息將使主要利率降至4.5%，美聯儲希望通過降低長期利率為美國經濟帶來進一步的緩解。然而，11月份降息後市場的反應曾導致長期利率最初上升。不過，此後5年和10年期收益率已回到降息前的水平。美國利率的「粘性」可能與美國經濟的強勁表現有關，尤其是就業市場仍表現出相當的韌性。然而，通脹居高不下令市場擔憂，其再次回升的跡象可能使美聯儲在指導2025年進一步降息時更為謹慎。因此，這次會議可能會宣布降息，但如果隨後美聯儲暗示需要一個觀察期以評估進一步降息，那麼長期利率可能會因市場預期2025年的降息減少而走高。此外，特朗普第二任期可能對未來通脹預期的影響，也為此次降息預期增添了不確定性。美聯儲主席鮑威爾最近警告說，12月會議並不像許多人想象的那樣肯定會降息，但一些美聯儲官員對再次降息持開放態度。
英國央行利率決議 – 12月19日
本月初，英國央行貨幣政策委員會（MPC）外部成員斯瓦西·丁格拉呼籲進一步降息，稱當前政策過於緊縮，對英國經濟造成了壓力。她指出，消費者信心疲弱和商業投資下降表明利率需要降低（丁格拉自今年2月以來一直支持降息）。英國經濟在9月和10月連續收縮令人擔憂。此外，核心和服務業通脹仍遠高於英國央行的目標水平，而工資增長也超出央行的期望。因此，儘管未來可能進一步降息，但在11月降息導致的長期國債收益率上升后，英國央行可能暫時選擇維持利率不變。市場預計此次會議可能會出現意見分歧，但大多數人可能傾向於按兵不動。
英國消費者物價指數（11月） – 12月18日
在英國央行下周會議前，消費者物價指數（CPI）的反彈令市場關注。10月，CPI從9月的1.7%回升至2.3%，略高於預期；核心價格從3.2%升至3.3%。服務業通脹也從4.9%升至5%。由於輸入成本（如進口商品和高能源價格）對英國通脹影響較大，通脹水平高企在市場意料之內。
歐洲PMI初值（12月） – 12月16日
儘管歐洲央行今年第四次降息25個基點，歐洲經濟狀況依然堪憂。製造業數據表現不佳，而服務業也開始受到影響。德國和法國的經濟問題尤為突出，而西班牙經濟是少數亮點之一。預計德國和法國的12月PMI數據可能仍不樂觀。
英國失業率/工資增長（10月） – 12月17日
儘管英國失業率仍然較低，但報告顯示，未來12個月失業率可能顯著上升。9月的失業率從4%升至4.3%，達到夏季以來的最高水平。與此同時，公共部門的薪資調整可能會進一步推動工資數據上升。
對於下周的關鍵會議和數據，丹斯克研究團隊進行了以下解讀：
隨着經濟數據持續表明通脹問題基本結束，各國央行已不再需要維持限制性利率水平。因此，本周成為降息的一周，而我們預計下周也將延續這一趨勢（可能存在一些細微差別和例外情況）；
歐洲
歐洲央行如預期降息25個基點，儘管我們認為其完全可以降息50個基點，因為疲弱的增長指標和歐元區利率仍遠高於中性水平的估算，繼續對經濟形成抑制。不過，央行明確表示未來會有更多降息路徑。過去一個月經濟展望逐漸惡化，一個重要原因是11月歐元區疲弱的PMI增長指標。因此，下周將公布的12月數據尤為重要。如果數據沒有明顯改善（我們預計不會改善），第四季度GDP可能會出現下滑。不過，在下次歐洲央行利率決議之前，我們還將看到1月PMI數據。瑞士和加拿大央行本周均降息50個基點，尤其是瑞士，幅度超出市場預期；
美國
美國方面，我們和市場都普遍預計美聯儲將會降息25個基點。市場焦點可能集中在對2025年利率前景的溝通上，屆時將更新所謂的「點陣圖」，顯示貨幣政策委員會成員的預期。自上次（9月）更新以來，市場定價已大幅轉向減少降息預期（因為美國經濟表現強勁，加上共和黨選舉勝利可能意味着更寬鬆的財政政策）。不過，最新的11月數據再次確認通脹正順利實現2%的目標，而貸款和信貸數據表明當前的貨幣政策相當緊縮。因此，我們認為至少在財政政策前景更明朗之前，美聯儲有充分理由繼續傳達2025年一系列降息的信號；
英國
我們預計英國央行將在12月19日（周四）將銀行利率維持在4.75%不變，繼續保持其漸進的寬鬆周期。我們認為勞動力市場報告和11月的通脹數據不會對英國央行短期決定產生重大影響，而是對2025年的前景更為重要；
日本
日本央行可能加息而非降息。我們此前認為12月的會議可能是加息的時間點，但由於對日元的支撐已不再緊迫，所以我們認為日本央行將在利率方面按兵不動，並將下次加息的預期推遲到1月。
注：以下的日期均為北京時間。
美聯儲利率決議 – 12月19日
市場預計美聯儲將再次下調其主要基準利率，這是今年的第三次降息。此前9月份下調了50個基點，11月份下調了25個基點，這次降息將使主要利率降至4.5%，美聯儲希望通過降低長期利率為美國經濟帶來進一步的緩解。然而，11月份降息後市場的反應曾導致長期利率最初上升。不過，此後5年和10年期收益率已回到降息前的水平。美國利率的「粘性」可能與美國經濟的強勁表現有關，尤其是就業市場仍表現出相當的韌性。然而，通脹居高不下令市場擔憂，其再次回升的跡象可能使美聯儲在指導2025年進一步降息時更為謹慎。因此，這次會議可能會宣布降息，但如果隨後美聯儲暗示需要一個觀察期以評估進一步降息，那麼長期利率可能會因市場預期2025年的降息減少而走高。此外，特朗普第二任期可能對未來通脹預期的影響，也為此次降息預期增添了不確定性。美聯儲主席鮑威爾最近警告說，12月會議並不像許多人想象的那樣肯定會降息，但一些美聯儲官員對再次降息持開放態度。
英國央行利率決議 – 12月19日
本月初，英國央行貨幣政策委員會（MPC）外部成員斯瓦西·丁格拉呼籲進一步降息，稱當前政策過於緊縮，對英國經濟造成了壓力。她指出，消費者信心疲弱和商業投資下降表明利率需要降低（丁格拉自今年2月以來一直支持降息）。英國經濟在9月和10月連續收縮令人擔憂。此外，核心和服務業通脹仍遠高於英國央行的目標水平，而工資增長也超出央行的期望。因此，儘管未來可能進一步降息，但在11月降息導致的長期國債收益率上升后，英國央行可能暫時選擇維持利率不變。市場預計此次會議可能會出現意見分歧，但大多數人可能傾向於按兵不動。
英國消費者物價指數（11月） – 12月18日
在英國央行下周會議前，消費者物價指數（CPI）的反彈令市場關注。10月，CPI從9月的1.7%回升至2.3%，略高於預期；核心價格從3.2%升至3.3%。服務業通脹也從4.9%升至5%。由於輸入成本（如進口商品和高能源價格）對英國通脹影響較大，通脹水平高企在市場意料之內。
歐洲PMI初值（12月） – 12月16日
儘管歐洲央行今年第四次降息25個基點，歐洲經濟狀況依然堪憂。製造業數據表現不佳，而服務業也開始受到影響。德國和法國的經濟問題尤為突出，而西班牙經濟是少數亮點之一。預計德國和法國的12月PMI數據可能仍不樂觀。
英國失業率/工資增長（10月） – 12月17日
儘管英國失業率仍然較低，但報告顯示，未來12個月失業率可能顯著上升。9月的失業率從4%升至4.3%，達到夏季以來的最高水平。與此同時，公共部門的薪資調整可能會進一步推動工資數據上升。
對於下周的關鍵會議和數據，丹斯克研究團隊進行了以下解讀：
隨着經濟數據持續表明通脹問題基本結束，各國央行已不再需要維持限制性利率水平。因此，本周成為降息的一周，而我們預計下周也將延續這一趨勢（可能存在一些細微差別和例外情況）；
歐洲
歐洲央行如預期降息25個基點，儘管我們認為其完全可以降息50個基點，因為疲弱的增長指標和歐元區利率仍遠高於中性水平的估算，繼續對經濟形成抑制。不過，央行明確表示未來會有更多降息路徑。過去一個月經濟展望逐漸惡化，一個重要原因是11月歐元區疲弱的PMI增長指標。因此，下周將公布的12月數據尤為重要。如果數據沒有明顯改善（我們預計不會改善），第四季度GDP可能會出現下滑。不過，在下次歐洲央行利率決議之前，我們還將看到1月PMI數據。瑞士和加拿大央行本周均降息50個基點，尤其是瑞士，幅度超出市場預期；
美國
美國方面，我們和市場都普遍預計美聯儲將會降息25個基點。市場焦點可能集中在對2025年利率前景的溝通上，屆時將更新所謂的「點陣圖」，顯示貨幣政策委員會成員的預期。自上次（9月）更新以來，市場定價已大幅轉向減少降息預期（因為美國經濟表現強勁，加上共和黨選舉勝利可能意味着更寬鬆的財政政策）。不過，最新的11月數據再次確認通脹正順利實現2%的目標，而貸款和信貸數據表明當前的貨幣政策相當緊縮。因此，我們認為至少在財政政策前景更明朗之前，美聯儲有充分理由繼續傳達2025年一系列降息的信號；
英國
我們預計英國央行將在12月19日（周四）將銀行利率維持在4.75%不變，繼續保持其漸進的寬鬆周期。我們認為勞動力市場報告和11月的通脹數據不會對英國央行短期決定產生重大影響，而是對2025年的前景更為重要；
日本
日本央行可能加息而非降息。我們此前認為12月的會議可能是加息的時間點，但由於對日元的支撐已不再緊迫，所以我們認為日本央行將在利率方面按兵不動，並將下次加息的預期推遲到1月。
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