棕櫚油市場分析：生產憂慮推升期價，短期強勢待考基本面支撐

周五(3月7日)，馬來西亞棕櫚油期貨迎來一波凌厲上漲，5月交貨的基準合約（FCPOc3）在 收盤時大漲147林吉特，漲幅達3.28%，報收4627林吉特/噸（約合1048.73美元/噸）。本周累計漲幅1.6%，結束了此前幾周的震蕩格局。這波漲勢的直接推手是市場對馬來西亞主要產區減產的擔憂，疊加低位買盤和空頭回補的集中發力。



基本面：減產陰雲籠罩，庫存低位成焦點
馬來西亞作為全球第二大棕櫚油生產國，近期基本面出現了新的變化。政府官員披露，兩個主要產油州遭遇蟲害侵襲，而此前洪水的影響尚未完全消退，雙重打擊下生產前景蒙上陰影。一項來自知名機構的調研顯示，2月馬來西亞棕櫚油庫存預計降至近三年來最低水平，跌至148萬噸。這與市場預期一致——洪水和蟲害疊加，導致2月產量顯著低於往年同期，分析師普遍預計供應回暖要等到3月才能顯現。與此同時，印尼棕櫚油協會（GAPKI）周四公布的數據顯示，2024年印尼棕櫚油出口量同比下滑8.3%，至2950萬噸，進一步收緊全球供應預期。

需求端也有亮點。印度作為全球最大食用油進口國，2月棕櫚油進口量環比激增36%，一掃1月低迷（創2011年3月以來最低）的陰霾。一位孟買交易商指出，本周印度採購步伐加快，主要是因為此前庫存消耗過快，補庫需求抬頭。這對馬來西亞棕櫚油來說無疑是利好，畢竟印度市場一直是其出口重鎮。不過，印度對菜油的需求仍偏低，棕櫚油能否持續搶佔份額還需觀察。

消息面與市場情緒：短線驅動明顯
本輪上漲的導火索離不開市場情緒的快速點燃。Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani一針見血：「期貨價格大幅走高，源於對馬來西亞關鍵產區減產的擔憂，疊加低位買盤和大規模空頭回補。」蟲害和洪水的消息迅速發酵，引發資金追捧。盤面數據顯示，周五成交量顯著放大，短線多頭動能強勁。馬來西亞林吉特兌美元升值0.38%，理論上會抬高棕櫚油的美元計價成本，但這並未壓制買盤熱情，顯示市場對供應收縮的關注遠超匯率波動。

值得一提的是，油脂市場表現不一。大連豆油主力合約（DBYcv1）周五漲1.48%，棕櫚油合約（DCPcv1）更是大漲2.89%，受美國1月豆油出口創15年新高提振。相比之下，芝加哥CBOT豆油（BOcv1）卻微跌0.35%。棕櫚油作為全球植物油市場的核心品種，價格走勢與競品聯動緊密，當前豆油的強勢一定程度上為棕櫚油提供了外圍支撐。不過，原油價格的疲軟（布倫特跌破70美元/桶，收於69.62美元）對棕櫚油的生物柴油需求形成制約，需警惕這一變量的潛在拖累。

技術面：突破關鍵阻力，後市動能待檢驗
從技術角度看，FCPOc3日線級別在近期震蕩築底后，周五一舉突破4600林吉特的短期阻力，收盤站穩4627林吉特，顯示多頭信心增強。RSI指標升至56附近，尚未進入超買區，暗示短期仍有上攻空間。若能守住4600支撐，下方均線系統（20日和50日均線）逐步上移或提供進一步助力。不過，量價配合仍需關注，若後續成交量無法持續放大，謹防沖高回落風險。下一阻力位在4700-4750區間，突破難度不小，需基本面利好持續發酵。



綜合研判：短期強勢，中線需防回調
當前市場邏輯清晰：馬來西亞減產憂慮疊加庫存低位，點燃了短線多頭熱情，疊加印度需求回暖和外圍油脂偏強，期價強勢上揚。然而，交易者不可忽視潛在變量。首先，3月供應若如預期回升，庫存壓力可能緩解，減產題材的炒作窗口或將收窄。其次，原油價格低迷削弱生物柴油需求，疊加林吉特走強對外銷的抑制，可能在中期拖累價格。若未來幾周蟲害和洪水影響被證實有限，市場情緒恐快速轉向，期價回調至4400-4500區間並非不可能。