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CBOT持倉：玉米凈空頭暴增3萬手！大宗商品基金正在押注什麼？
智昇 資訊
2025-05-14 09:52:03
周三（5月14日），芝加哥期貨交易所（CBOT）穀物期貨市場延續震蕩分化格局，市場情緒受基本面、持倉調整及國際交易動態的綜合影響。昨日，CBOT主力合約中，大豆期貨小幅收漲1.25美分/蒲式耳，報10.72-1/2美元/蒲式耳，受到美國國內種植進度加快及國際交易利好支撐；玉米期貨下跌5.5美分/蒲式耳，收於4.42-1/2美元/蒲式耳，創五個月低點；小麥期貨反彈2美分/蒲式耳，收於5.17-1/4美元/蒲式耳，但整體仍承壓于供應寬鬆預期；豆粕期貨下跌4.8美元/短噸，報293.3美元/短噸；豆油則因出口需求改善而表現堅挺。
持倉數據揭示，商品基金在玉米、大豆和豆粕上增加凈空頭，顯示看空情緒升溫，而小麥和豆油的凈多頭增持則暗示局部樂觀預期。基差方面，美國國內現貨市場基差穩中有升，反映農戶惜售與出口商需求的博弈。本文將基於最新持倉變動、基差動態及國際交易情況，剖析各品種的市場情緒及未來走勢。
根據觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年5月13日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
小麥：供應壓力與局部多頭情緒並存
CBOT小麥期貨昨日反彈2美分/蒲式耳，收於5.17-1/4美元/蒲式耳，此前觸及2020年8月以來最低水平。基本面來看，美國農業部（USDA）最新報告預計2025/26年度美國小麥期末庫存高於市場預期，全球庫存也略有增加，加劇供應寬鬆壓力。此外，USDA周一報告顯示，美國冬小麥作物狀況顯著改善，優良率高於預期，進一步削弱價格支撐。堪薩斯州正在進行的年度小麥作物巡查顯示，產量預期穩定，但乾旱對部分地區的影響仍需關注。
持倉數據方面，5月13日，商品基金增加小麥投機性凈多頭2000手，最近5個交易日卻轉為凈空頭5500手，反映短期多頭情緒短暫回暖，但中期看空主導。這可能與俄烏局勢的不確定性及歐盟軟小麥出口增加有關。歐盟數據顯示，截至5月11日，2024/25年度軟小麥出口達1826萬噸，較上周增加45萬噸，顯示全球供應充裕。基差方面，美國南部平原硬紅冬小麥現貨基差持平，農戶因價格低迷惜售，現貨交易活躍度受限。
走勢預測：小麥期貨短期可能在5.00-5.20美元/蒲式耳區間震蕩，受到技術性反彈及多頭增持支撐。但中期看，全球供應寬鬆及出口競爭加劇將限制上行空間，除非俄烏局勢或天氣因素引發顯著擾動。
大豆：出口利好與空頭壓力交織
大豆期貨昨日收漲1.25美分/蒲式耳，報10.72-1/2美元/蒲式耳，受到USDA報告及國際交易利好的雙重提振。USDA周一報告顯示，美國2024/25年度大豆期末庫存低於市場預期，提振市場情緒。此外，近期國際交易動態顯示，對美國大豆的需求有所回暖，儘管巴西仍具價格優勢。美國國內種植進度加快，截至周日，大豆種植完成48%，高於五年均值37%，顯示供應端壓力漸增。
持倉數據揭示，5月13日，商品基金增加大豆投機性凈空頭3500手，但最近5個交易日凈多頭增加500手，30個交易日凈多頭累計增加1.6萬手，反映短期看空情緒升溫，但中期仍存樂觀預期。基差方面，美國墨西哥灣CIF大豆駁船基差堅挺，5月裝船基差較CBOT7月期貨高62美分/蒲式耳，6月基差升至67美分/蒲式耳，反映出口商需求旺盛及農戶惜售。FOB出口溢價保持在77美分/蒲式耳，顯示國際競爭力穩定。
走勢預測：大豆期貨短期可能在10.50-11.00美元/蒲式耳區間盤整，受到出口需求支撐及空頭回補的推動。中期走勢需關注南美供應及國際交易動態，若中國採購持續回暖，價格或測試11.20美元/蒲式耳阻力位。
豆油：多頭情緒高漲，需求驅動上行
豆油期貨昨日表現堅挺，受到全球植物油需求增加及供應緊張預期的支撐。基本面來看，加拿大油菜籽產量預期下調及印尼對使用過的食用油出口限制，推升全球植物油價格。此外，美國生物柴油需求的潛在增長為豆油提供長期支撐。美國國內壓榨量創紀錄，豆油供應充足，但出口需求旺盛抵消了部分壓力。
持倉數據方面，5月13日，商品基金增加豆油投機性凈多頭8000手，最近5個交易日凈多頭增加1.25萬手，30個交易日累計增加2.75萬手，顯示市場對豆油價格前景高度樂觀。基差方面，美國墨西哥灣豆油基差變動有限，反映需求穩定。
走勢預測：豆油期貨短期有望延續強勢，價格可能在42-45美分/磅區間波動，受到多頭情緒及全球需求支撐。中期來看，植物油供應緊張預期及生物燃料政策利好或推動價格進一步上行，需關注南美天氣及出口數據。
豆粕：供應寬鬆壓制價格，空頭主導
豆粕期貨昨日下跌4.8美元/短噸，收於293.3美元/短噸，受到供應寬鬆及需求疲軟的壓制。基本面顯示，美國壓榨產能高企，豆粕庫存持續增加，疊加南美大豆豐產預期，全球供應充裕。USDA報告雖下調美國大豆產量，但對豆粕價格的提振有限。經銷商報告顯示，近期豆粕需求疲軟，拖累價格表現。
持倉數據方面，5月13日，商品基金增加豆粕投機性凈空頭4000手，最近5個交易日凈空頭增加1000手，反映市場對豆粕前景的謹慎態度。然而，30個交易日凈多頭增加1000手，顯示長期需求預期仍存分歧。基差方面，美國墨西哥灣及中西部卡車運輸豆粕基差穩中趨弱，部分地區下跌1-5美元/短噸，反映現貨市場交易清淡。
走勢預測：豆粕期貨短期可能在290-300美元/短噸區間低位震蕩，受到空頭壓力及供應寬鬆的制約。中期走勢需關注全球飼料需求及南美供應情況，若需求未顯著改善，價格上行空間有限。
玉米：技術性拋售加劇跌勢，空頭情緒濃厚
玉米期貨昨日下跌5.5美分/蒲式耳，收於4.42-1/2美元/蒲式耳，創五個月低點，受到技術性拋售及基本面壓力的雙重影響。USDA報告顯示，美國玉米種植進度達62%，高於五年均值56%，理想的種植天氣加劇供應寬鬆預期。國際市場方面，阿爾及利亞新招標採購32萬噸飼料玉米，僅限阿根廷和巴西來源，顯示美國出口競爭力受限。
持倉數據揭示，5月13日，商品基金增加玉米投機性凈空頭1.15萬手，最近5個交易日凈空頭增加3.15萬手，30個交易日累計凈空頭增加3.225萬手，顯示看空情緒主導。一知名機構指出，基金在USDA數據發佈前大幅削減玉米多頭頭寸，可能轉為凈空頭，反映對貿易不確定性的擔憂。基差方面，美國墨西哥灣CIF玉米駁船基差小幅上漲，5月裝船基差報65美分/蒲式耳，6月為64美分/蒲式耳，FOB出口溢價略降至74美分/蒲式耳，顯示出口需求平穩但競爭加劇。
走勢預測：玉米期貨短期可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區間弱勢整理，受到空頭主導及技術性拋售的壓制。中期來看，供應寬鬆及出口競爭將持續施壓，除非天氣或政策因素引發顯著變化，價格上行概率較低。
未來趨勢展望
CBOT穀物期貨市場短期內可能延續震蕩分化走勢，各品種受供需基本面、持倉變動及國際交易動態的共同驅動。小麥期貨在低位或有技術性反彈，但供應寬鬆限制上行空間；大豆期貨受出口利好支撐，短期盤整后或測試更高阻力位；豆油期貨在多頭情緒及需求驅動下有望維持強勢；豆粕期貨因供應充裕及需求疲軟而承壓，上漲動能不足；玉米期貨在空頭主導及技術性拋售下偏弱運行，需警惕進一步下行風險。密切關注USDA後續報告、全球天氣變化及國際招標動態，以捕捉市場潛在機會。
持倉數據揭示，商品基金在玉米、大豆和豆粕上增加凈空頭，顯示看空情緒升溫，而小麥和豆油的凈多頭增持則暗示局部樂觀預期。基差方面，美國國內現貨市場基差穩中有升，反映農戶惜售與出口商需求的博弈。本文將基於最新持倉變動、基差動態及國際交易情況，剖析各品種的市場情緒及未來走勢。
根據觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年5月13日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
小麥：供應壓力與局部多頭情緒並存
CBOT小麥期貨昨日反彈2美分/蒲式耳，收於5.17-1/4美元/蒲式耳，此前觸及2020年8月以來最低水平。基本面來看，美國農業部（USDA）最新報告預計2025/26年度美國小麥期末庫存高於市場預期，全球庫存也略有增加，加劇供應寬鬆壓力。此外，USDA周一報告顯示，美國冬小麥作物狀況顯著改善，優良率高於預期，進一步削弱價格支撐。堪薩斯州正在進行的年度小麥作物巡查顯示，產量預期穩定，但乾旱對部分地區的影響仍需關注。
持倉數據方面，5月13日，商品基金增加小麥投機性凈多頭2000手，最近5個交易日卻轉為凈空頭5500手，反映短期多頭情緒短暫回暖，但中期看空主導。這可能與俄烏局勢的不確定性及歐盟軟小麥出口增加有關。歐盟數據顯示，截至5月11日，2024/25年度軟小麥出口達1826萬噸，較上周增加45萬噸，顯示全球供應充裕。基差方面，美國南部平原硬紅冬小麥現貨基差持平，農戶因價格低迷惜售，現貨交易活躍度受限。
走勢預測：小麥期貨短期可能在5.00-5.20美元/蒲式耳區間震蕩，受到技術性反彈及多頭增持支撐。但中期看，全球供應寬鬆及出口競爭加劇將限制上行空間，除非俄烏局勢或天氣因素引發顯著擾動。
大豆：出口利好與空頭壓力交織
大豆期貨昨日收漲1.25美分/蒲式耳，報10.72-1/2美元/蒲式耳，受到USDA報告及國際交易利好的雙重提振。USDA周一報告顯示，美國2024/25年度大豆期末庫存低於市場預期，提振市場情緒。此外，近期國際交易動態顯示，對美國大豆的需求有所回暖，儘管巴西仍具價格優勢。美國國內種植進度加快，截至周日，大豆種植完成48%，高於五年均值37%，顯示供應端壓力漸增。
持倉數據揭示，5月13日，商品基金增加大豆投機性凈空頭3500手，但最近5個交易日凈多頭增加500手，30個交易日凈多頭累計增加1.6萬手，反映短期看空情緒升溫，但中期仍存樂觀預期。基差方面，美國墨西哥灣CIF大豆駁船基差堅挺，5月裝船基差較CBOT7月期貨高62美分/蒲式耳，6月基差升至67美分/蒲式耳，反映出口商需求旺盛及農戶惜售。FOB出口溢價保持在77美分/蒲式耳，顯示國際競爭力穩定。
走勢預測：大豆期貨短期可能在10.50-11.00美元/蒲式耳區間盤整，受到出口需求支撐及空頭回補的推動。中期走勢需關注南美供應及國際交易動態，若中國採購持續回暖，價格或測試11.20美元/蒲式耳阻力位。
豆油：多頭情緒高漲，需求驅動上行
豆油期貨昨日表現堅挺，受到全球植物油需求增加及供應緊張預期的支撐。基本面來看，加拿大油菜籽產量預期下調及印尼對使用過的食用油出口限制，推升全球植物油價格。此外，美國生物柴油需求的潛在增長為豆油提供長期支撐。美國國內壓榨量創紀錄，豆油供應充足，但出口需求旺盛抵消了部分壓力。
持倉數據方面，5月13日，商品基金增加豆油投機性凈多頭8000手，最近5個交易日凈多頭增加1.25萬手，30個交易日累計增加2.75萬手，顯示市場對豆油價格前景高度樂觀。基差方面，美國墨西哥灣豆油基差變動有限，反映需求穩定。
走勢預測：豆油期貨短期有望延續強勢，價格可能在42-45美分/磅區間波動，受到多頭情緒及全球需求支撐。中期來看，植物油供應緊張預期及生物燃料政策利好或推動價格進一步上行，需關注南美天氣及出口數據。
豆粕：供應寬鬆壓制價格，空頭主導
豆粕期貨昨日下跌4.8美元/短噸，收於293.3美元/短噸，受到供應寬鬆及需求疲軟的壓制。基本面顯示，美國壓榨產能高企，豆粕庫存持續增加，疊加南美大豆豐產預期，全球供應充裕。USDA報告雖下調美國大豆產量，但對豆粕價格的提振有限。經銷商報告顯示，近期豆粕需求疲軟，拖累價格表現。
持倉數據方面，5月13日，商品基金增加豆粕投機性凈空頭4000手，最近5個交易日凈空頭增加1000手，反映市場對豆粕前景的謹慎態度。然而，30個交易日凈多頭增加1000手，顯示長期需求預期仍存分歧。基差方面，美國墨西哥灣及中西部卡車運輸豆粕基差穩中趨弱，部分地區下跌1-5美元/短噸，反映現貨市場交易清淡。
走勢預測：豆粕期貨短期可能在290-300美元/短噸區間低位震蕩，受到空頭壓力及供應寬鬆的制約。中期走勢需關注全球飼料需求及南美供應情況，若需求未顯著改善，價格上行空間有限。
玉米：技術性拋售加劇跌勢，空頭情緒濃厚
玉米期貨昨日下跌5.5美分/蒲式耳，收於4.42-1/2美元/蒲式耳，創五個月低點，受到技術性拋售及基本面壓力的雙重影響。USDA報告顯示，美國玉米種植進度達62%，高於五年均值56%，理想的種植天氣加劇供應寬鬆預期。國際市場方面，阿爾及利亞新招標採購32萬噸飼料玉米，僅限阿根廷和巴西來源，顯示美國出口競爭力受限。
持倉數據揭示，5月13日，商品基金增加玉米投機性凈空頭1.15萬手，最近5個交易日凈空頭增加3.15萬手，30個交易日累計凈空頭增加3.225萬手，顯示看空情緒主導。一知名機構指出，基金在USDA數據發佈前大幅削減玉米多頭頭寸，可能轉為凈空頭，反映對貿易不確定性的擔憂。基差方面，美國墨西哥灣CIF玉米駁船基差小幅上漲，5月裝船基差報65美分/蒲式耳，6月為64美分/蒲式耳，FOB出口溢價略降至74美分/蒲式耳，顯示出口需求平穩但競爭加劇。
走勢預測：玉米期貨短期可能在4.30-4.50美元/蒲式耳區間弱勢整理，受到空頭主導及技術性拋售的壓制。中期來看，供應寬鬆及出口競爭將持續施壓，除非天氣或政策因素引發顯著變化，價格上行概率較低。
未來趨勢展望
CBOT穀物期貨市場短期內可能延續震蕩分化走勢，各品種受供需基本面、持倉變動及國際交易動態的共同驅動。小麥期貨在低位或有技術性反彈，但供應寬鬆限制上行空間；大豆期貨受出口利好支撐，短期盤整后或測試更高阻力位；豆油期貨在多頭情緒及需求驅動下有望維持強勢；豆粕期貨因供應充裕及需求疲軟而承壓，上漲動能不足；玉米期貨在空頭主導及技術性拋售下偏弱運行，需警惕進一步下行風險。密切關注USDA後續報告、全球天氣變化及國際招標動態，以捕捉市場潛在機會。
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