以伊衝突陰雲籠罩市場：三大挑戰或致美股暴跌20%！

在以色列與伊朗之間緊張的衝突持續升級的背景下，全球金融市場正面臨前所未有的考驗。儘管如此，股市表現卻展現出一定的韌性。周一，在導彈襲擊的陰影下，標普500指數仍上漲近1%，回升至6000關口上方，收報6033.11點，這一水平距離今年2月創下的歷史高點僅低約2%。

然而，市場專家警告，地緣政治的動蕩可能通過多種途徑對股市構成顯著威脅。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的美國股票策略研究主管Lori Calvasina在其最新報告中指出，以色列與伊朗的衝突升級可能從估值壓力、信心動搖和通脹風險三個方面重創美國股市，潛在跌幅高達20%。以下，我們將詳細探討這三大挑戰及其對市場的深遠影響。



估值壓力：市盈率面臨收縮風險
中東衝突的升級首先對股市的估值倍數構成直接威脅。Calvasina在報告中明確指出，當國家安全政策的不確定性上升時，標普500指數的市盈率（P/E，即股價與每股收益的比率）往往會顯著收縮。這種現象與經濟政策不確定性對市場的影響類似，但地緣政治風險的衝擊往往更為劇烈。

尤其值得注意的是，當前標普500指數的市盈率已處於高位。回顧今年3月和4月，由於關稅政策引發的市場動蕩，市盈率並未顯著回落，反而迅速回升至遠超長期平均水平的水平。這意味着，股市的估值基礎已經較為脆弱。一旦中東衝突進一步惡化，投資者對壞消息的敏感度將大幅提高，估值倍數可能快速壓縮，進而拖累股價表現。Calvasina強調，當前的高估值環境使得股市在面對地緣政治風險時尤為脆弱，任何負面消息都可能引發市場的大幅調整。

信心危機：投資者與企業情緒受挫
地緣政治緊張局勢的加劇不僅影響估值，還可能對投資者、消費者和企業的信心造成深遠衝擊。近年來，經歷了貿易戰等一系列不確定性后，市場信心逐漸復蘇，而這種信心的回暖正是近期美國股市上漲的重要推動力。然而，中東衝突的持續升級可能逆轉這一趨勢。

Calvasina指出，投資者信心的波動往往比消費者和小企業的信心變化更為顯著。如果市場因地緣政治風險而出現劇烈波動，近期對首次公開募股（IPO）和併購活動的樂觀情緒可能迅速消退。此外，她還提到，過去的企業財報電話會議記錄顯示，類似洛杉磯大火、惡劣天氣或流感等事件都會影響消費者行為，而中東緊張局勢的升級可能在未來財報季中成為企業高管討論的重點話題。這種信心危機可能導致投資活動放緩，進而對股市構成進一步壓力。

通脹隱憂：油價上漲加劇經濟壓力
最後一個威脅來自油價上漲對通脹的潛在影響。中東地區作為全球重要的石油供應地，其局勢動蕩可能導致油價飆升。加拿大皇家銀行的商品策略分析師警告，如果中東石油供應出現實質性中斷，國際基準布倫特原油價格仍有顯著的上行空間。這將直接推高全球通脹水平，對金融市場構成重大挑戰。

對於美國股市而言，油價上漲的威脅尤為嚴峻，因為市場的一個關鍵支撐因素是對美聯儲未來降息的預期。如果通脹因油價上漲而超預期反彈，美聯儲可能被迫放緩降息步伐甚至收緊貨幣政策。Calvasina的估值模型顯示，若個人消費支出價格指數（PCE，美聯儲偏愛的通脹指標）升至4%，而美聯儲在2025年僅降息兩次、每次25個基點，同時10年期美國國債收益率維持在當前約4.45%的水平，標普500指數的合理估值將落至4800至5200點的區間。這一估值水平接近今年初的低點，較上周五的5977點收盤價低約13%至20%。

總結：美股前路充滿不確定性
綜合來看，以色列與伊朗衝突的持續升級為美國股市帶來了三大嚴峻挑戰：估值倍數的收縮、投資者與企業信心的動搖，以及油價上漲引發的通脹壓力。這些因素交織在一起，可能導致標普500指數在2025年底大幅回落至4800至5200點的區間，跌幅高達20%。儘管當前美國股市表現尚顯韌性，但地緣政治風險的陰影不容忽視。投資者需密切關注中東局勢的進展，以及其對估值、信心和通脹的深遠影響，以更好地應對潛在的市場動蕩。

在這一充滿不確定性的時刻，保持謹慎並審視投資組合的風險敞口顯得尤為重要。未來幾周，市場可能將迎來更多波動，而中東局勢的任何新進展都可能成為決定股市走向的關鍵因素。