全球經濟風暴來襲：石油、戰爭、關稅與央行失靈的致命交織

在2025年的全球經濟舞台上，石油價格的劇烈波動、中東地區的地緣政治衝突、美國關稅政策的反覆無常，以及各國央行政策的出人意料，正在將全球市場推向一個前所未有的不確定性深淵。曾經被投資者視為「燈塔」的央行指引，如今卻變得模糊不清，市場再也無法依賴央行的決策來指明方向。



央行決策的意外頻發：挪威降息震懾市場
挪威克朗暴跌的信號

周四（6月19日），挪威央行出人意料地宣布降息25個基點，這一決定讓市場措手不及。挪威克朗兌美元和歐元匯率迅速下跌約1%，顯示出投資者對這一政策的震驚。挪威央行的舉動不僅打破了市場對貨幣政策的預期，也進一步凸顯了全球央行在面對複雜經濟環境時的分歧與猶豫。

瑞士的通縮困境

與此同時，瑞士央行也在同一天將利率下調至0%，儘管部分交易員此前預期瑞士可能重返負利率。瑞士經濟因瑞郎持續升值而面臨通縮壓力，進口成本的下降讓通脹率進一步走低。然而，降息后瑞郎兌美元不跌反升，市場認為瑞士央行的降息力度不足以有效應對通縮風險。這種政策與市場預期的錯位，進一步加劇了全球貨幣政策的不確定性。

美聯儲的謹慎觀望

在大洋彼岸，美聯儲在本周三選擇維持利率不變。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾坦言，「沒有人」能夠對未來的利率路徑抱有信心。這種罕見的坦白表態，反映出即使是全球最具影響力的央行，也在當前複雜環境中感到迷茫。美聯儲的按兵不動，讓市場對未來貨幣政策的預期更加撲朔迷離。

地緣政治與貿易風險加劇：美元與油價的震蕩
美元走貶與市場波動

美元作為全球貿易和資產定價的核心，近年來卻呈現出走貶且波動加劇的趨勢。地緣政治緊張局勢，尤其是中東地區的持續衝突，導致油價劇烈震蕩，而美國關稅政策的反覆調整進一步加劇了市場的不確定性。RBC環球資產管理首席投資官馬克·道丁（Mark Dowding）表示：「我們正處於政策和宏觀不確定性極高的時刻，利率趨勢的缺失讓投資組合管理變得異常謹慎。」他選擇不採取激進的押注策略，以應對市場的高度波動性。

全球市場的根本性轉變

Monex歐洲宏觀研究主管尼克·里斯（Nick Rees）指出，美元的走貶和油價的劇烈波動，正在引發全球市場的根本性轉變。傳統的經濟預測模型和經驗法則已不再適用，投資者和央行都必須重新評估這一新現實。T.S. Lombard的歐洲和全球宏觀部主管達維德·奧尼利亞（Davide Oneglia）進一步強調：「各國央行自身解讀經濟形勢的難度正在增加，市場再也無法單純依賴央行的指引。」這種「模型失靈」的現象，意味着市場敘事、資產定價和波動率趨勢將更加快速地變化。

新周期的到來：不確定性成為新常態
政策與事件的交織

奧尼利亞認為，全球市場正進入一個全新的周期，貨幣政策的可預測性顯著下降，取而代之的是地緣政治、貿易政策以及人為因素（如特朗普政策的影響）的主導作用。這些變數的劇烈變化，讓市場波動性成為常態。投資者不得不面對一個更加複雜和不可預測的環境，傳統的投資策略正在失效。

瑞郎升值與通縮風險

以瑞士為例，瑞郎的持續升值壓低了進口成本，導致該國經濟陷入通縮。瑞士央行雖然採取了降息措施，但市場認為其力度不足，瑞郎兌美元反而進一步升值。這種政策與市場預期的脫節，凸顯了央行在應對新經濟環境時的困境。

投資者的應對之道：尋找避險與機遇
波動性保護的低成本機會

Ninety One多元資產主管約翰·斯托普福德（John Stopford）指出，全球股市正面臨越來越高的風險，但提供波動性保護的期權產品目前價格相對便宜。他建議投資者關注新西蘭等通脹和利率可能大幅下降的國家的債券，同時對美國和德國的長期國債持謹慎態度，因為這些國家面臨較高的經濟不確定性和政府債務增加的風險。

股市的「茅草屋」隱喻

斯托普福德生動地形容當前股市如同一間位於野火頻發地區的「茅草屋」，而「保險費」（即波動性保護的成本）卻尚未顯著上升。這意味着，短期內市場仍存在較大的潛在風險，投資者需要更加謹慎地配置資產，以應對可能出現的劇烈波動。