歐銀決議在即：鷹鴿之爭未了，強勢歐元是福是禍？

周四20:15（7月24日），歐洲央行（ECB）將公布7月利率決議，並於20:45由行長拉加德召開新聞發佈會。儘管利率維穩已成市場共識，但貨幣政策聲明及發佈會上的措辭，仍被視為歐元/美元（EUR/USD）匯率波動的關鍵觸發因素。本次會議或成為政策方向的重要信號燈。



市場普遍預計，歐洲央行將在本次會議上暫停去年以來持續七輪的降息周期。支撐此一判斷的，是歐元區通脹已基本回落至政策目標區間。6月，歐元區經調和消費者物價指數（HICP）測得的整體通脹率正好錄得2%。儘管服務業通脹自5月的3.2%微升至3.3%，但依然低於4月的4%，呈現出逐步緩解的趨勢。這一通脹路徑強化了此前貨幣寬鬆政策的成效，也為暫緩進一步降息提供了合理依據。

不過，維穩不等於無為。當前歐元區正面臨一系列外部變量，尤其是與美國之間的貿易談判進入關鍵階段。根據《金融時報》援引的歐盟委員會消息人士稱，美歐可能正接近一項新協議，該協議或將取消部分商品關稅，同時對歐洲出口商品徵收15%的統一關稅。此類政策若最終落地，將直接影響歐元區出口型經濟的復蘇路徑，並通過輸入成本形成新的通脹擾動。

在此背景下，分析認為歐洲央行更有可能延續「數據依賴」型政策策略，通過靈活調整表態以應對可能上行的成本推動型通脹壓力，同時保留政策空間。

歐元升值的代價：通縮風險浮現
2025年以來，歐元兌美元持續走強，部分受益於美元的結構性疲弱。美元走軟的主因之一，是美國政局不確定性加劇——尤其體現在特朗普對美聯儲獨立性的干預言論及其貿易政策的不確定性。此外，市場預期美聯儲或將提前開啟降息周期，這也壓制了美元指數的表現。

歐元升值短期內確實提升了歐元區的進口購買力，對緩解輸入型通脹形成積極作用。但其副作用同樣不容忽視。一方面，出口商品的價格競爭力將被削弱，不利於依賴外需拉動的經濟復蘇；另一方面，強勢匯率將使通脹進一步走低，在商品價格普遍疲軟和內需不足的背景下，可能引發通縮預期上升。

分析師普遍認為，若歐元繼續維持強勢，歐洲央行可能在9月重新考慮降息選項。因此，即使本次維穩，市場仍將聚焦于拉加德的講話是否暗示未來政策再度寬鬆的可能性。

市場短線聚焦措辭指引，EUR/USD波動或加劇
近期EUR/USD自低點1.1556強勁反彈，已成功站上關鍵技術位1.17。此走勢顯示市場並未將暫停降息解讀為利空，反而反映出對政策轉折點的敏感預期。

分析認為若拉加德在發佈會上表達出「通脹持續回落」以及「謹慎評估貿易風險」的基調，市場將強化對未來降息的押注，EUR/USD可能走弱，短線或回撤至1.16的初步支撐區域，進一步測試50日SMA支撐位1.1535，若失守則可能跌向1.1500心理關口；



相反，若政策聲明強調「服務業通脹黏性依然較高」且「數據存在上行風險」，並重申政策路徑依賴數據表現，那麼市場對降息的時間預期將被推后，歐元則有望保持強勢；此情境下，EUR/USD有望測試1.1829高點，若順利突破，將直指1.1900。

技術結構支持短線多頭，警惕上方阻力
從技術圖形來看，分析指出，EUR/USD已重新站上1.17，14日相對強弱指數（RSI）也維持在62附近，表明當前匯價上行動能溫和延續；若能突破1.1829阻力位，則上看1.1900水平；而下方支撐則依次位於1.16、1.1535和1.1500；

當前技術走勢與宏觀預期交匯之處，正是市場短線走勢的敏感點。ECB若維持「中性偏鴿」立場，歐元漲勢或受限；若表現出略微鷹派傾向，則將重新點燃升值動力。

政策路徑仍待驗證，維穩不等於無方向
整體而言分析認為，儘管本次會議維持利率不變幾乎板上釘釘，但貨幣政策的下一步走向仍充滿不確定性。在通脹目標已達成而貿易壁壘等外部衝擊風險尚未明朗的背景下，歐洲央行更傾向於謹慎觀察，等待更多經濟數據驗證；

這不僅是一次利率決議，更是一次策略溝通的考驗；交易員將緊盯拉加德是否評估貿易衝擊影響、是否討論服務業通脹持續性，以及是否提及匯率變化對物價形成的邊際影響。