美國7月份生產者價格指數激增，市場對9月降息預期可能過於樂觀

美國7月份批發價格通脹大幅上漲，引發市場對通脹壓力重燃的擔憂。據美國勞工統計局（BLS）8月14日發佈的生產者價格指數（PPI）數據，7月PPI環比上漲0.9%，同比上漲3.3%，遠超預期。經濟學家此前預計PPI環比僅增長0.2%，同比增2.5%。



核心PPI（剔除食品和能源等波動較大的項目）同樣環比上漲0.9%，同比上漲3.7%，高於路透社預測的0.2%和2.9%，為2022年3月以來最大月度漲幅。

6月PPI數據已從最初的2.3%上修至2.4%，而核心PPI從6月的2.6%躍升至7月的3.7%，顯示通脹壓力在供應鏈中持續積累。

服務價格7月上漲1.1%，為2022年3月以來最大增幅，其中貿易服務利潤率激增2%，占當月漲幅的50%以上。機械設備批發利潤率上漲3.8%，金融服務、旅遊住宿、汽車零售和貨運價格也有顯著增長。

商品價格方面，蔬菜、肉類和雞蛋價格推動商品PPI上漲0.7%，為今年1月以來最大漲幅。

市場反應與專家觀點

PPI數據超預期引發市場對美聯儲9月降息預期的重新評估。摩根士丹利E*TRADE交易與投資董事總經理克里斯·拉金表示：「PPI數據表明，通脹並非如周二CPI數據所示那樣溫和。這並不完全排除9月降息的可能性，但基於市場的初步反應，降息的可能性比幾天前略有下降。」

PenFed信用合作社首席執行官詹姆斯·申克警告：「今天上午的PPI報告與預期相比大幅偏高，這將強化美聯儲『觀望』的決定。市場需要正視現實，而不是抱有幻想。這預示着利率可能維持較高水平，9月降息的可能性降低。此外，批評者可能會再次質疑勞工統計局季度數據和預測的準確性。」

Northlight資產管理首席投資官克里斯·扎卡雷利指出：「今天上午PPI的大幅上漲表明，通脹正在經濟中蔓延，即便消費者尚未完全感受到。由於周二的CPI數據較為溫和，這是一個令人意外的上行衝擊，可能會削弱市場對下個月『必然』降息的樂觀情緒。」他補充說，美聯儲在9月中旬利率決定前還將獲得更多數據，包括PPI、CPI、PCE通脹指數和另一份就業報告。

摩根大通首席經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示：「PPI的強勁表現表明，供應鏈中的通脹壓力可能比預期更持久。這可能迫使美聯儲重新考慮其政策路徑，尤其是在核心通脹指標持續超預期的情況下。」

高盛經濟學家大衛·梅里克（David Mericle）表示：「7月PPI數據的廣度——服務和商品價格均顯著上漲——表明通脹壓力並非局限於單一領域。這可能意味着未來幾個月CPI將面臨上行風險。」

東京三菱UFJ銀行首席市場經濟學家克里斯·魯普基（Chris Rupkey）評論：「PPI的意外上漲為美聯儲敲響了警鐘，表明通脹並未完全受控。市場對9月降息的預期可能過於樂觀，尤其是當批發價格壓力可能逐步傳導至消費者時。」

市場影響

CME FedWatch工具顯示，美聯儲維持4.25%-4.5%利率不變的概率從前一天的0%升至7.5%，50個基點降息概率從5.7%降至0%，25個基點降息概率從94.3%略降至92.5%
。
市場對PPI數據的反應反映出投資者對美聯儲能否在通脹壓力下放鬆貨幣政策的擔憂加劇。

數據背景

PPI與CPI不同，聚焦於國內生產價格，不包括進口商品，因此更能反映美國內部通脹趨勢。PPI的意外上漲可能預示着未來幾個月CPI的潛在壓力，特別是在服務和商品價格普遍上漲的情況下。

美聯儲將在9月中旬會議前獲得更多數據，包括PPI、CPI和PCE通脹指數，以及另一份就業報告，這些將共同決定其利率政策方向。

市場對PPI數據的反應表明，投資者正在重新評估通脹路徑和美聯儲的貨幣政策前景。儘管周二的CPI數據較為溫和，但PPI的強勁表現凸顯了通脹的複雜性，可能迫使美聯儲在降息問題上更加謹慎。