油價短期逞強背後：旺季尾聲臨近，供應過剩已在路上！

周五（8月22日）亞洲交易時段，美原油10月期貨合約微跌0.14%交投於63.43附近，周四曾漲1.02%，受美國、歐元區PMI的超預期數據顯示經濟活動強勁，以及俄烏談判最新進展不明朗的影響。油價近期表現略強，站在兩周價格整理區域的高檔位置。美國能源信息署（EIA）周三公布的數據顯示，上周原油庫存降幅超過預期。這份每周報告指出，全球最大石油消費國的需求強勁，並度短期支撐美國原油的價格。



短期原油供應暫未過剩支撐油價
短期全球原油出口強勢，超近十年季節性均值，8月上半月出口約4100萬桶/日。夏季需求韌性消化南美及中東供應增量，北半球旺季尾聲市場暫平衡。但市場擔憂四季度旺季結束、歐佩克+完全退出減產後，或現供應過剩壓制油價。

不過，IEA報告顯示，8月全球原油加工量逼近8560萬桶/日峰值，三季度同比增160萬桶/日，遠超上半年均值。市場認為，四季度需求將放緩，疊加9月後煉廠開工率下降及歐佩克+新增產量入市，供應緊張格局將邊際寬鬆，或致供過於求。

南美成出口增長主力，中東出口未激增
南美目前引領了全球原油運輸增量，Vortexa分析師馬克?托斯稱，歐佩克+核心國解除減產暫未引發明確過剩。8月上半月全球原油及凝析油出口4100萬桶/日，超2016-2024年季節性均值2%，高於2023-2024年同期。太平洋盆地出口低季節性均值7%，南美出口強勁，8月前15天超2016-2024年8月峰值9%，大西洋盆地出口保持強勢。

中東出口未現激增的原因是其出口未因歐佩克+縮減減產而激增，伊拉克等國彌補過往超產，暫不擴產；夏季高溫推高發電用油量。Vortexa數據顯示，歐佩克+陸上庫存較季節性均值低4%，增幅受限。

期現價差、區域價差暗示油價下行信號
托斯提示，夏季結束后歐佩克+內需回落、9月產量增加，價格穩定存疑。8月15日迪拜近月與第三個月合約價差收窄至2.37美元/桶（月初近3美元），反映交易員預期旺季結束后供應過剩將快速形成。

今夏貼水因煉廠高開工及燃料緊俏，近月溢價收窄預示需求走弱后供應增量將緩解緊張。歐洲進口季節性下滑及煉廠檢修啟動，施壓大西洋盆地油價。布倫特-迪拜期貨掉期價差從6月底3.70美元暴跌至8月18日0.23美元，輕質低硫原油溢價大縮。基準原油價格自7月下旬沖高后持續回落。

後市展望：油價呈短多長空格局，但需關注地緣政治、宏觀經濟變量
儘管美國核心定價樞紐等關鍵區域庫存仍處於低位，但隨着旺季尾聲臨近，市場對過剩的擔憂將有所放大，使油價處於短多長空的格局。需求放緩與供應增長的傳導需要一定時間，而地緣政治和宏觀經濟變量也可能介入，從而改變市場情緒與供需平衡。

技術面,油價短線有向上動能，日線動能指標MACD綠柱收窄，零軸下方金叉，5,10日均線在價格下方拐頭向上，油價運行在近期成交價區間的高檔位置。64.00是第一壓力位，價格運行到此水平有助於20日，50日均線的修復，價格下方支撐先看5日和10日均線的62.72-80附近，之後是61.93上下箱體的分界線。


(美原油10月期貨日線圖，來源:易匯通)

北京時間11:30，美原油10月期貨現報63.47美元/桶。