動量換氣期的抉擇：1.1672能托起歐元下一波進攻嗎？

周一（8月25日）歐洲早盤時段，歐元/美元在上一交易日大幅拉升后高位震蕩。隨着鮑威爾在傑克遜霍爾年會上口風轉向，釋放出「視勞動力市場而定、最快或在9月啟動降息」的信號，匯價一度跳升；最新圍繞1.1715上下波動，漲勢明顯而動能進入消化階段。



基本面：
鮑威爾在年會致辭中強調，近期招聘放緩、失業率抬升，要求決策層重估「較長時間維持高利率」的必要性，這等於向市場確認「以就業為核心的反應函數」再次佔據上風。此前兩天公布的上次議息紀要仍提示通脹風險尚未完全消退，但在新的關稅預期與成本上行擔憂之下，紀要語言更像是「對價格粘性的防守」。現實數據給了轉向的理由：最新公布的非農口徑新增崗位僅為73000個，失業率升至4.2%，均弱於此前表現，勞動力市場「降溫」的蛛絲馬跡擴大，名義與實際收益率曲線隨之下移，美元多頭的利差優勢遭到侵蝕。

展望本周，數項關鍵宏觀數據將直接影響美債收益率與利差定價，進而牽動歐元/美元的中短線方向。周五的核心PCE物價指數將是重頭戲：該指標覆蓋居民消費中廣泛的商品與服務價格變動，是美聯儲通脹目標制的首要觀察窗，一旦顯示環比回落或年率溫和，則對9月降息預期構成強化；反之若再度黏性上行，美元可能迎來「基本面反撲」。此外，二季度GDP修正值與歐元區的通脹初值也將在周內公布，若歐方通脹回落而美國物價仍韌性十足，則會抑制歐元端的再通脹預期，使得匯價上行更依賴於美方利率下行而非歐方改善。

從政策框架看，鮑威爾的措辭切換並非簡單的宣告式轉向，而是將「就業與通脹雙目標」重新擺回天平的中間位置：當就業疲弱到可能擴散為總需求坍塌時，預防式降息比「通脹過度防守」更具政策性價比。市場的點陣圖預期也因此從「延後再降」快速轉向「9月起步—年內累計降息若干次」的情形。由此帶來的最直接衝擊，就是美元名義與實際利差縮窄，以及美債期限溢價回落；當利差驅動弱化時，歐元/美元會將更多權重交給增長與通脹的相對表現及資金流動的邊際方向。

技術面：
小時圖所示，匯價在前期低點1.1582后展開V型反彈，隨後以長陽突破布林帶中軌和上軌，並一度觸及1.1742的新高，當前價格仍維持在1.1690—1.1720區間反覆。布林帶上軌位於1.1786，下軌在1.1558，帶寬顯著擴張，體現波動率釋放后的趨勢延續潛力；但短線「上軌外沖后回到帶內」的節奏提示走高過程將更依賴回撤後的再動能確認。



MACD顯示DIFF為0.0019、DEA為0.0021，柱狀圖為-0.0004，DIFF略低於DEA並出現溫和死叉，動量從強轉緩但仍處零軸上方，屬於「上漲后的一次健康換氣」。RSI(14)報65.68，進入偏多卻未過熱的區間，趨向于以時間換空間而非立刻反轉。

綜合判斷：上方阻力首先關注1.1742，進一步為1.1786的布林上軌；下方支撐依次落在1.1672的布林中軌、1.1622的前期密集成交區，以及1.1582的階段低點；若跌破中軌則需防範回測1.1622—1.1582區間的可能；若能在1.1672—1.1742之間完成量能換手后再度上沖，則有機會向1.1786發起攻擊。

市場情緒觀察：
上周五的拉升本質上是「政策預期再定價」驅動的量能突破，風險資產與外匯的同步性上升，表明跨市場資金在押注「增長放緩—政策轉鴿」的組合。對歐元/美元而言，情緒從「懷疑性反彈」正在轉入「確認性定價」：一方面，利差主題弱化后，美元的安全邊際下降，做空美元成為更被討論的「共識交易」；另一方面，短線指標並未過度擁擠，RSI停留在65附近，顯示多頭市場情緒尚未到極端。

需要警惕的是，若本周美國數據出現「軟中有硬」的混合信號（例如消費者信心只是小幅走弱而PCE再度粘性上行），市場可能從「過度演繹降息」快速回撤到「重新審視通脹彈性」，屆時美元反抽的幅度可能被放大，匯價將進入更高頻的振蕩結構。