從消費者信心到PCE：這一周，白銀的「數據交易」

周二（8月26日）現貨白銀在風險偏好降溫的背景下震蕩，歐洲時段交投於38.50美元附近；與此同時，關於美聯儲獨立性的突發消息攪動市場——美國總統特朗普在Truth.Social公布了解僱聯儲理事Lisa Cook的信函，指稱其在一項或多項抵押貸款協議上做出虛假陳述；Cook隨即回應仍將履職，並由律師發表聲明稱總統無權如此「有因解任」。



該事件被市場解讀為對白宮與聯儲關係的衝擊，在不確定性升溫之下，避險需求推動白銀維持相對堅挺。基本面上，市場對美聯儲9月降息預期依舊穩固，利率下行邏輯繼續為無息資產提供邊際支撐。

基本面：
一方面，美元指數（DXY）隔夜一度上行0.7%至98.4，驅動來自優於預期的美國新屋銷售（NHS）帶來的獲利了結與倉位回補；此前亞洲與歐洲時段，DXY曾在97.8—98.0的窄幅區間橫盤，以消化上周五因美聯儲主席鮑威爾釋放9月降息信號而引發的0.9%回落至97.7的波動。DBS外匯分析提示，不宜對7月NHS的意外讀數過度解讀——按12個月滾動口徑，銷售已連續第五個月收縮，庫存攀升之下的潛在需求偏弱仍是大背景。另一方面，今日隨着美國總統宣布「撤換」Cook的消息發酵，DXY即時回落0.2%，凸顯政治噪音對美元短線方向的擾動。總體而言，若美方政治進程繼續對聯儲獨立性形成約束，市場將更傾向通過利率預期與避險通道定價，白銀由此受益。

此外，達拉斯聯儲主席Lorie Logan提醒三季度末可能出現的貨幣市場壓力，這被市場視作維持9月降息選項的又一理由。她亦強調聯儲手中擁有應對短期流動性擾動的「工具箱」，並提示外界將注意力從點陣圖轉向下一次經濟預測（SEP）中觀點的分佈；尤其是中性利率的中位數——6月時已由疫情前的2.5%上調至3%，仍低於當前4.25%—4.50%的聯邦基金利率區間。宏觀數據層面，若今晚會議委員會消費者信心指數較7月的97.2小幅回落至96.5（一致預期），則美元可能再度承壓；同時，周五PCE通脹若較6月從0.3%環比降至0.2%（核心維持0.3%），也將固化「降息在即」的敘事。這一宏觀組合，對白銀而言構成利多。

技術面：
4小時K線顯示，白銀沿上升通道運行，前高39.039未能有效延伸，但回撤在通道下沿獲支撐后迅速企穩，短線進入高位整理。布林帶顯示，上軌39.271、中軌38.215、下軌37.159，價格近期多次在上軌—中軌之間切換，體現布林帶寬呈溫和擴張的「趨勢+震蕩」混合階段；圖中38.40附近為關鍵價區，疊加38.200的水平支撐線，構成當下最重要的雙重支撐帶。



歷史波動上，36.190與36.942是前期重要低點與回撤低點，若後市跌破中軌並貫穿上述支撐，通道結構將被破壞。動能指標方面，MACD的DIFF=0.214、DEA=0.210，柱狀圖=0.009，略微正值且走平，表明多頭動能仍在但邊際放緩；相對強弱指數RSI（14）位於55.055，偏中性上方，既無超買亦未轉弱。就阻力觀察，38.712與39.170為近期的兩處爬升波峰，對應上方密集賣壓；若向上突破並站穩上軌39.271，則有望再試39.143—39.780區間的歷史密集成交帶。

市場情緒觀察：
從跨資產角度看，權益市場期貨回落與美元先揚后抑並存，呈現「防禦升溫、方向未定」的典型特徵；利率預期對貴金屬的彈性更為直接，而政治層面的爭議則通過「聯儲獨立性—政策可信度—風險溢價」鏈條影響定價。

當前的情緒結構更像是對沖式配置：一方面，市場仍押注9月降息，壓低貴金屬的持有成本；另一方面，若聯儲權威性被反覆挑戰、金融條件收緊的尾部風險上升，避險頭寸將傾向向黃金與白銀集中。就白銀自身而言，價格對「美元—實際利率—風險情緒」三因素的敏感度在抬升，任何一端的意外都可能放大波動率。