黃金交易提醒：金價高位回調，非農報告或成命運轉折點？

黃金作為傳統避險資產，在全球經濟不確定性加劇的背景下，本周三創下歷史新高至3578美元/盎司，但周四（9月4日）卻出現回調跡象。這不僅僅是簡單的獲利了結，更是市場對美國經濟數據和美聯儲政策路徑的敏感反應。

周四，現貨黃金價格收跌0.4%，報每盎司3545.63美元，盤中最低曾觸及3511.44美元/盎司。投資者們將目光鎖定在即將公布的美國非農就業報告上，這份數據可能直接左右美聯儲的降息節奏，並進而影響黃金的走勢。在當前環境下，疲軟的就業指標強化了降息預期，同時也支撐了黃金的避險需求，但如果數據超出預期，黃金或面臨更大壓力。周五（9月5日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於3550美元/盎司附近。



金價回調的直接誘因：獲利了結與數據疲軟的交織
金價在創紀錄高位後下滑，主要源於交易商的獲利了結行為。經過一輪強勁上漲，市場積累了大量多頭倉位，許多投資者選擇在高點兌現利潤，導致價格短期回落。

周三的疲軟職位空缺數據進一步鞏固了對美國降息的押注，這本應利好黃金，但周四公布的上周美國初請失業金人數增幅超過預期，卻引發了市場的謹慎情緒。

初請失業金人數增加至23.7萬人，高於預期的23萬人，反映出勞動力市場持續降溫。這種數據疲軟雖強化了美聯儲降息的預期，卻也讓投資者在非農報告前選擇觀望，避免大舉押注。

金屬交易主管David Meger指出，由於美聯儲降息預期已被市場消化，周五的月度就業報告將成為關鍵。如果數據顯示就業增長低於預期，黃金的避險魅力將進一步放大；反之，若就業崗位增幅強勁，美元走強可能壓制金價。

此外，ADP全國就業報告顯示，8月美國民間就業崗位僅增加5.4萬個，遠低於市場預期的6.5萬個，且7月數據也被向上修正為10.6萬個。這一系列指標表明，美國勞動力市場正逐步放緩，這在一定程度上支撐了黃金的避險需求，但也引發了投資者對經濟衰退的擔憂。黃金作為非收益資產，在低利率環境下往往更具吸引力，但短期回調反映出市場對數據不確定性的消化過程。

美元走勢的連鎖反應：美聯儲政策線索成焦點
美元指數周四小幅上漲0.16%，報98.28，這對黃金形成了直接壓力，因為黃金以美元計價，美元走強通常會降低黃金對其他貨幣持有者的吸引力。

本周美元走勢震蕩，主要受投資者對非農就業報告的期待影響。高盛分析師團隊強調，若非農數據強於預期，美元將全面走強；若不及預期，則可能走弱。他們甚至建議做空美元/日元，目標位142日元，這反映出對美聯儲更趨鴿派的預期。美聯儲官員近期多次表示，就業市場疲軟是支持未來降息的主要理由，這進一步提升了市場對本月降息的預期。

根據芝商所FedWatch工具，交易員預計美聯儲9月降息概率接近100%，高於一周前的87%。

美聯儲將於9月16-17日召開政策會議，市場已將今年降息幅度定價為約61個基點，高於本周早些時候的56個基點。這種鴿派預期本應利多黃金，但美元的短期反彈顯示出投資者在數據公布前調整倉位，避免方向性押注。

State Street全球市場高級策略師Marvin Loh表示，由於對經濟狀況仍存疑問，投資者傾向於在周五數據前保持謹慎。這意味着，非農報告若顯示新增就業崗位僅7.5萬個（市場調查預期中值），失業率升至4.3%，將進一步夯實降息路徑，黃金或重拾漲勢；反之，若數據強勁，美元升值將加劇金價回調。

債市與股市的聯動影響：收益率下滑與股市新高並存
美國國債收益率周四普遍下滑，兩年期國債收益率下跌2.4個基點至3.59%，10年期收益率下跌4.4個基點至4.167%，均觸及四個月低點。這反映出投資者對勞動力市場疲軟的反應，進一步提升了降息概率至98%。收益率曲線趨平，兩年期與10年期利差縮小至58個基點，這往往是美聯儲降息的前兆，顯示長債收益率下降速度快于短債，通脹預期略有回落。在這種環境下，黃金作為零息資產的吸引力增強，因為低收益率減少了持有黃金的機會成本。

與此同時，美國股市卻創下新高，標普500指數上漲0.83%至6502.08點，道瓊斯指數上漲0.77%至45621.29點，納斯達克指數上漲0.98%至21707.69點。科技股如博通、亞馬遜和Meta Platforms的強勁表現提振市場，博通預測第四季度營收高於預期，亞馬遜與JetBlue的合作改善機上Wi-Fi服務。這些積極因素源於勞動力數據沒有改變降息預期，投資者對美聯儲的寬鬆政策抱有信心。

Horizon Investments研究主管Mike Dickson認為，除非非農數據極端超出範圍，否則降息已在意料之中。這對黃金的影響是雙重的：股市上行可能分散避險資金，但降息預期仍支撐黃金中長期走勢。

全球債市方面，長期債券收益率上升反映了對日本、英國和美國財政狀況的擔憂，但美國債市的下滑主導了黃金的正面影響。

Comerica財富管理首席投資官Eric Teal指出，隨着關稅不確定性、移民變化和人工智能應用，就業數據越疲弱，刺激性降息的「掩護」就越充分。這暗示下半年經濟增長動力將來自更寬鬆的貨幣和財政政策，對黃金構成潛在利好。

黃金未來展望：非農數據成關鍵轉折
綜上所述，金價當前的回調是多因素交織的結果，包括獲利了結、就業數據疲軟、美元小幅走強以及債市收益率下滑。這些因素均指向美聯儲降息路徑的強化，但非農就業報告將成為決定性變量。如果數據確認勞動力市場疲軟，黃金避險需求將再度爆發，價格可能重返歷史高位；反之，若就業強勁，美元升值和收益率反彈或加劇金價下行壓力。

投資者應密切關注市場9月美聯儲會議的預期變化，結合全球不確定性如地緣政治風險，黃金仍具備中長期上漲潛力。在當前市場環境下，建議保持謹慎，等待數據明朗后再調整倉位。黃金的投資魅力在於其對經濟不確定性的敏感性，非農報告或將成為下一個爆點，值得每位投資者高度警惕。技術面來看，短線留意3530-3560區域突破情況，有望給短線走勢提供方向指引。


（現貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:40，現貨黃金現報3549.23美元/盎司。