非農走弱、加銀轉鴿：美元與加元，誰更鴿？

周一（9月8日）美元/加元窄幅走弱，美市盤前交投在1.3800附近。在更廣泛的美元回落與風險偏好回升的背景下，加元獲得一定支撐，但相較紐元與澳元的當日漲幅仍顯遜色。美元/加元互換利差繼續收窄；來自機構的觀點顯示，美元指數階段性見頂的可能性抬頭，美元或正構築偏空的頭肩頂雛形。



與此同時，加拿大上周發佈的勞動力數據顯著轉弱，市場對9月17日加拿大央行降息25bp的押注升至約80%，並在10月前累計50bp的概率約40%；美國方面，非農僅增2.2萬人、失業率升至4.3%，利率互換與期貨價格幾乎完全消化了下周降息，約90%為25bp、10%為50bp。

基本面
加拿大8月就業減少6.55萬人，創2022年1月以來最大單月降幅，並在7月減少4.08萬之後進一步惡化；失業率自6.9%升至7.1%，高於7.0%的市場預期。短期看，這一組數據幾乎鎖定了加拿大央行在9月會議的鴿派傾向：主流機構（包括某大型加拿大銀行的外匯策略團隊）已把基準情景調整為本月降息25bp，並在10月再降息一次。與此同時，加拿大核心通脹仍在約3%一線，遠高於2%的目標區間，使得政策層面不得不在「增長放緩」與「通脹黏性」之間權衡。

美國端，8月非農新增2.2萬人，較7月上修后的7.9萬人明顯放緩；失業率升至4.3%。利率市場據此定價：下周FOMC降息已成「基準情景」，其中25bp概率約90%、50bp概率約10%。若美國經濟動能繼續放緩、金融環境自行收緊，則美元的防守屬性相對減弱，有利於周期貨幣階段性喘息。

外部環境方面，部分加拿大出口品面臨高達35%的關稅，商品與製造環節承壓，使就業與產出修復的節奏偏慢。綜合利差、增長與價格因素，基本面對加元的短線拖累與對美元的中期再平衡信號正在並存，導致美元/加元的「方向確定性」暫時低於波動率的「區間特徵」。

技術面：
從小時圖觀察，布林帶中軌在1.3824，上軌1.3856，下軌1.3793。價格自1.3853高點回落後，最低一度下探1.3798，隨後在1.3800心理位附近震蕩。圖中可見此前還有一個局部高點1.3844，兩個高點之間的回撤與近期右側走弱組合，呈現「右肩抬不動」的形態特徵，配合橙色虛線所示的頸線大致位於1.3800一線——若有效下破並放量，下方將指向1.3793/1.3782（前低）以及1.3756（低點）。



動量指標方面，MACD顯示DIFF為-0.0004、DEA為0.0001，柱狀圖-0.0009，呈「零軸上方轉負—加速擴張」的節奏，表明短線空頭動能佔優。RSI（14）在35.3279附近，逼近但未觸及30的傳統超賣閾值，指向「弱勢區間內的技術性反彈隨時可能發生」。結合布林帶形態，中軌1.3824與上軌1.3856構成分層阻力；若反抽至中軌受阻並再度走弱，將形成「中軌下方沿下軌運行」的下降通道雛形；若意外收復1.3853並站穩上軌，則短空結構被破壞，區間上沿將被重新定義。

關鍵價位梳理：阻力——1.3824（布林中軌）、1.3841-1.3853（密集前高/上軌）、1.3865附近；支撐——1.3800（頸線/整數位）、1.3793（布林下軌）、1.3782（更早前低）、1.3756（下影低點）。在這些價位之間，易出現「回測—確認—延續」式的節奏切換，交易員對假突破保持警惕。

後市展望
短期（1—3日）：
空頭情景：若1.3800頸線被有效跌破並收于其下，配合MACD柱狀圖繼續加深，匯價大概率向1.3793/1.3782發起測試，若慣性放大則可觸及1.3756。該路徑對應「頭肩頂完成—頸線回測—延續下行」的結構，但需警惕下軌附近的快速反抽與假突破。

多頭情景：若1.3800一線獲支撐並在小時級別收復1.3824，則形成「下軌—中軌」的均值回歸，隨後挑戰1.3841-1.3856區間。只有當1.3853被實體陽線突破並放量，短空結構才會被徹底破壞，屆時有望轉入1.3880/1.3900的上行擴展。