名義強、內核弱：美元/加元何時向1.36的估值低洼回歸？

周二（9月9日），美元兌加元美市盤前於1.3800上方交投，盤中高低波幅有限。分析指出，加元本周表現依舊「死氣沉沉」，即便美元整體趨弱、商品貨幣普遍獲提振；澳元/加元更是交投在自2024年末以來的相對高位。



與此同時，市場正等待今日22:00的美國非農就業（NFP）基準修訂報告，美元指數（DXY）日內一度刷新六周低位至97.25附近；加拿大全球就業動能轉弱，令市場預期加拿大央行（BoC）在後續會議上仍偏向進一步降息；美元/加元2年期掉期利差大體穩定並徘徊在近期低點附近。

基本面：
從宏觀定價角度看，當前影響匯價的三條主線清晰：
第一，美國方面，市場對下周聯儲降息的押注繼續升溫，帶動美元利差與風險溢價回落，DXY一度跌向97.25，這為多數主要貨幣提供喘息；但由於今日的NFP基準修訂僅覆蓋至2025年3月，且最終版本要到2026年2月的就業報告中才落地，修訂的不確定性使得市場在事件前選擇收斂倉位；

第二，加拿大方面，最新的就業與薪資指引偏軟，配合BoC溝通口徑轉向，更低的終端利率路徑被逐步計價，加元在交叉盤承壓；

第三，商品與併購層面，Anglo American/Teck以主要換股方式達成合併的消息，對加元的邊際影響有限——既不改變加拿大礦業外匯流的節奏，也難以迅速改善加元的順周期屬性與資本流入。綜合上述，宏觀對美元/加元的拉扯呈現「美元偏弱—加元更弱」的錯位，造成名義匯價維持高位震蕩。

技術面：
基於30分鐘K線圖觀察，布林帶顯著收斂，帶寬壓縮構成典型的「布林帶擠壓」預兆——上軌1.3812、下軌1.3793，中軌1.3802，現價1.3809緊貼上軌下緣，顯示短線多頭嘗試在1.3800上方穩固勢能。過去一日的價格結構呈現「內包走勢」：周一區間之內繼續盤整。就動量指標而言，MACD位於零軸下方附近，DIFF約-0.0000、DEA約-0.0002，柱狀圖轉正至0.0003並溫和放大，反映短線動量從負轉正但尚未形成趨勢性的量能突破；RSI（14）回升至55附近並保持上行斜率，脫離中性區間的下沿，顯示多頭市場情緒略佔上風但仍屬溫和。



價位上，1.3812（布林上軌）構成即時阻力，若有效上破，上一輪反彈高點1.3833與更上方的1.3843將成為下一階梯的阻力帶；下方的1.3793（布林下軌）與近兩次低點1.3792/1.3787疊加為密集支撐區。整體而言，技術面給出的是「低波動、上沿試探」的橫盤趨勢，短線關鍵在於上軌突破能否獲得MACD零軸上穿與RSI進一步抬升的指標共振。

後市展望：
短線（事件驅動）——在NFP基準修訂公布前後，匯價可能以「突破—回測—再選擇」的節奏運行。上行情景下，若1.3812被有效放量突破並站穩中軌上方，價格有望測試1.3833，進一步上沖則觀察1.3843一線的拋壓反應；若消息面對美元極度不利，技術性追價可能使上沿被拉開，但MACD需伴隨零軸上穿方可驗證強趨勢成立。下行情景下，若1.3793下破並放大動量，1.3792與1.3787將依次接受回測，屆時需警惕下軌「支撐轉阻力」的反抽失敗形態。整體區間仍以1.3790—1.3820的「事件前箱體」思路觀察，傾向在消息落地后選擇方向。

風險點與觀察要點——（1）NFP基準修訂的方向與幅度；（2）美元/加元2年期掉期利差在低位的邊際變化，一旦離開低點並拉闊，將迅速改變對加元的相對吸引力評估；（3）大宗品價格對加元的彈性傳導，尤其在油金剪刀差變化時對交叉盤的影響；（4）布林帶寬度的再擴張與MACD零軸的站位，將是趨勢成敗的「量化閘門」；（5）若澳元/加元繼續刷新自2024年末以來高位，跨盤的「加元空頭套保」需求可能周期性迴流至美元/加元，帶來噪音式波動。