日銀慢、美聯儲降，誰在拉住美元/日元的韁繩？

周三（9月10日），美元兌日元歐市早盤延續橫盤整理，於147上方反覆拉鋸。基本面消息交織：一方面，國內政治不確定性短期壓制日本央行（BoJ）加速緊縮的意願；另一方面，市場仍押注BoJ年內繼續推進正常化，而美聯儲（Fed）下周大概率重啟降息周期，令美元上行空間受限。



基本面：
日本方面，首相石破茂宣布辭職的消息，源於自由民主黨在7月參議院選舉失利后的權力再平衡。這一突發因素在短期內可能讓BoJ行事更為謹慎，正常化節奏「先穩後進」，但並不改寫年內加息預期——當前市場普遍認為BoJ仍會在年末前再次上調利率。宏觀數據上，路透短觀周三顯示製造業景氣度升至三年多高位；本周早些時候，日本二季度實際GDP被上修至年化2.2%，疊加近期公布的家庭支出回升與時隔七個月再現的正向實際工資，使得「溫和復蘇+溫和通脹」的組合有望持續，為BoJ年內再加一次息保留了宏觀依據。

外部環境方面，權益市場情緒偏暖。隔夜華爾街三大指數齊創收盤新高，帶動亞洲盤風險偏好續升，避險日元受到壓制。同時，美元在前夜獲得一定修復，但延續性受限。原因在於：上周五的美國非農就業數據走軟，勞動力市場降溫跡象抬頭，市場對美聯儲更激進寬鬆的押注升溫——下周FOMC會議25個基點降息「幾乎板上釘釘」，甚至有小概率出現「超預期幅度」。這與BoJ的漸進式收緊形成鮮明分化，結構性利差有利於中期日元企穩。

短線層面，市場在北美時段即將公布的美國PPI前保持觀望；隨後周四的美國CPI將成為本周美元與美債波動的關鍵觸發器。若通脹鏈條繼續降溫，美元在數據層面的邊際利空或再度顯化，從而限制美元/日元上攻空間；反之，若通脹黏性超預期，則可能引發一次對「快速降息」預期的技術性修正。

技術面：
當前圖表為240分鐘K線。布林帶顯示，中軌147.702、上軌148.777、下軌146.627，布林帶寬處於中等水平。匯價最新報147.446，運行在中軌下方、靠近中軌的回測區域，反映「下破后回抽」的均值回歸特徵仍在演繹。近端關鍵價位方面，9月初高點見於149.134，而附近低點為146.303，早前亦有146.659的階段低位，構成146.30—146.70的密集支撐帶。



指標上，MACD的DIFF為-0.168、DEA為-0.166、柱體僅-0.003，顯示空方動能顯著衰減、雙線在零軸下方「粘合」，若後續出現上穿信號，容易觸發一波技術性反彈；若再度回落，則構成弱勢下探的續演。相對強弱指數RSI(14)為48.018，指向「弱中性」狀態，尚未形成明確的超買/超賣信號。結合K線形態，147.70一線（布林中軌）是短線多空分水嶺；若有效站穩並放量擴布林帶，潛在上測148.78（布林上軌）以及149.13（階段峰值）。若回落跌破147.00—146.80的緩衝區，市場將重新檢驗146.66/146.30的雙重支撐。

市場情緒觀察：
近期情緒的主旋律是「對沖式樂觀」。當前「降息交易」仍是主線；與此同時，對BoJ年內再加一次息的押注，使得套息交易在日元資產上的凈敞口趨於收縮。

盤面上，期權隱含波動率並未出現極端飆升，說明市場對短線突發的擔憂有限，更傾向於用賣方策略捕捉區間收益；但隨着PPI、CPI在即，情緒也呈現「臨門觀望」，成交傾向縮量，量價關係符合「數據前的能量收縮—數據后的方向放大」模板。

槓桿資金方面，若美元數據再度走弱，空頭市場情緒可能藉機放大「美/日利差收斂」的敘事；反之，若通脹黏性與薪資粘性重新抬頭，短線的「反向擠壓」將針對日元多頭，情緒波動率上行。