鮑威爾按下慢降息，初請遞上強就業：美元的雙引擎？

周四（9月18日）北美時段，美元指數於97上方交投。最新出爐的美國當周初請失業金人數降至231K，低於預期的240K，也低於前值264K（自263K上修）；四周均值下滑750至240K；續請失業金降至1920K，對應季調投保失業率1.3%。數據落地后，美元指數的「買盤底色」保持不變，風險相關資產短線震蕩，利率端表現分化。



基本面：初請顯著回落，削弱「勞動力惡化」的擔憂
本周勞工部（DOL）報告顯示，初請人數在9月13日當周回落至231K，顯著低於市場一致預期的240K，同時較前周的264K（自263K修正）明顯下滑。值得注意的是，前周的「異常抬升」被指出與德州多行業的誤報與欺詐申領有關，曾短暫扭曲了高頻口徑的勞動力信號。四周移動均值亦減少750至240K，說明短期擾動並未改變趨勢。續請方面，最新一周（9月6日當周）降至1920K，同樣優於1950K的預期，且為自5月末以來低位，配合1.3%的投保失業率，整體傳遞出「就業趨穩、未失控走弱」的信息。

從美聯儲維度看，周三議息如預期小幅降息25bp至4.0%—4.25%區間，並在點陣圖中暗示2025年仍有兩次、2026年再一次的降息路徑，但內部分歧擴大。鮑威爾將之稱為「風險管理式降息」，並強調通脹在年底至2026年仍具黏性，不急於快速降息。此表述配合強於預期的零售銷售（8月環比0.6%、同比5%）與今日更強的初請，客觀上為美元提供「基本面背書」。

區域製造業高頻亦有亮點：費城聯儲製造業指數9月躍升至+23.2（前值-0.3），新訂單、出貨齊升，價格分項回落但仍高位，6個月前瞻指數升至31.5；與之對照的是本周早些時候帝國州指數-8.7，顯示景氣仍具區域性差異。總體而言，今日初請回落與續請下降對「勞動力快速惡化」的擔憂起到降溫作用，削弱了對激進寬鬆的押注，推動美元在97關口上方企穩。

技術面：
30分鐘圖顯示，美元指數在布林帶中軌上方運行，布林中軌97.0287，上軌97.2376，下軌96.8198。價格自96.2109的「針刺式」低點迅速V形修復，並在96.8229一線形成二次回踩后的抬升節奏，說明下方買盤承接積極。短線阻力已經升至97.50關口，上方再看98整數關口；支撐則在中軌97.03附近，其次為下軌96.82與前低96.8229的重疊帶，進一步是96.56與極端低點96.2109。



整體結構上，多頭保持對中軌的反覆回測與確認，一旦回測不破並再度上攻，97.50-98區間有望被檢驗；反之，若跌回97.03下方並有效放大布林帶寬至下沿方向，短線將轉為96.82—97.03的水平通道震蕩。

市場情緒觀察
今日初請的全面向好，使「勞動力驟冷—聯儲被動放水」的敘事降溫，美元的「防守型買盤」延續。風險資產一度出現膝跳反應，但利率端的分化（短端受數據支撐、長端對增長與通脹的再定價）令風險偏好難以單邊展開。

期權面上，圍繞97.30的「價格磁力」增強，易放大盤中噪音波動。情緒拐點的觀察點在於：
1）高頻就業口徑（初請與續請）能否維持本周的同步改善；
2）通脹黏性與零售端的「真實需求」能否並存而不引發對利率終值的再上修；
3）若短線突破97.50失敗，是否快速回落至中軌並引發「踏空心理」的回補與「追漲殺跌」的相互擾動。總體而言，市場共識由「擔憂勞動力塌陷」重新回到「溫和降溫但不失速」的中性偏強框架，美元的情緒分數上調，但並未達到「市場過熱」。