降息落地卻不走直線：黃金在3630—3700間的拉鋸戰

前一日在美聯儲如期降息25個基點后，現貨黃金一度抽高至歷史高位3707美元一線，隨後因預期兌現與美元回升而快速回吐，周三收跌約0.88%。周四（9月18日），北美時段黃金圍繞3640美元一帶交投，波動率仍高。



基本面
美聯儲啟動新一輪降息周期，將聯邦基金利率目標區間下調至4.00%—4.25%。聲明稱，近期經濟活動有所放緩，就業市場降溫，通脹雖較峰值回落但仍高於2%目標，且就業下行風險上升。點陣圖指向年內仍可能再降兩次，但並非共識，有9位委員（共19位）預計年內僅一次或不再降息。2025年中位路徑指向額外寬鬆約50個基點，對應目標區間3.50%—3.75%；2026年及2027年的中樞下移至3.4%與3.1%，長期利率錨定在3.0%。

最新經濟預測（SEP）顯示，2025年實際GDP增速上調至1.6%（此前1.4%），失業率預估維持4.5%；PCE通脹與核心PCE分別為3.0%與3.1%，與6月預測一致。數據端方面，最新一周初請失業金人數降至231K，好於市場預期的240K；此前一周被上修至264K。9月費城聯儲製造業指數大幅反彈至23.2，預期2.3、前值-0.3，顯示區域製造修復力度強於預期。

新聞發佈會上，鮑威爾將本次行動定義為「風險管理式降息」，強調「不預設路徑、逐會評估」，並表示並無廣泛支持更激進的50個基點降息，短期不必「快進式」寬鬆。這一溝通框架對黃金的影響是雙刃：一方面名義利率路徑趨於下行、增長溫和，有利於貴金屬的長期貼現環境；另一方面，若通脹黏性再起或就業回穩，降息節奏隨時放緩，階段性利多將被對沖。

技術面：
從小時圖（60分）觀察，布林帶中軌在3665.14，上軌3689.67，下軌3640.62。價格在昨日衝擊3707.35高點后回落，當前圍繞3640附近盤整，位置介於下軌與中軌之間，表明短線仍處「弱勢反彈—均值回歸」階段。布林帶帶寬約50美元，波動性處於中高位，尚未出現典型「帶寬收縮」信號，趨勢性延展需新的動能確認。



動能指標方面，MACD顯示DIFF -3.65、DEA -4.13、柱狀值約0.97翻紅，形成零軸下方的「弱勢金叉」——這類金叉常見於下跌后的技術性反抽，代表空頭動能減弱但多頭尚未確立主導。相對強弱指數RSI(14)位於41附近，離強勢區間（>50）仍有距離，短線以修復為主。

結構與價位：關注3626.58與3633.85一帶的支撐，跌破則面臨向整數關口3600的情緒性回測風險。上方，3665附近的布林中軌為首要壓制；其上是3689—3702區（上軌與前高3702.93），進一步則是3707.35的歷史高點壓力。若價格能在中軌上方完成「回踩—站穩—放量」的三步確認，布林通道可能轉入「中軌上移+上軌走擴」的趨勢段；否則，仍以區間內的反覆振蕩對待。

市場情緒觀察：
宏觀層面的「預期兌現」與微觀交易層面的「高位止盈」交織，是昨日沖高回落的主因。降息落地本身並非新信息，點陣圖雖偏鴿但保留彈性，令趨勢資金對長期利率下行抱有信心的同時，也迫使短線資金對「節奏不確定」保持防禦。美元與美債收益率的同步反彈強化了「名義利多、短線利空」的錯位，導致盤面出現「上沖回落+快速洗籌」的典型情緒波動。

從量價與指標共振看，MACD柱翻紅而RSI仍在50下方，提示情緒從「恐慌性回撤」過渡到「審慎修復」；布林帶未顯著收斂說明共識尚未統一，交易員更傾向「逢位博差」而非「跟勢追擊」。對黃金而言，「路徑依賴的寬鬆預期」與「階段性美元回升」將反覆拉鋸，情緒上呈現「貪婪與謹慎並存」的中性偏多格局。