降息但不軟：美元三連升，英鎊「跌回現實」

周五（9月19日），英鎊兌美元延續急挫，美市盤前最低觸及1.3460水平附近。30年期英國金邊債收益率跳升逾1%，直逼5.50%，疊加美國數據與聯儲溝通偏「有序寬鬆、經濟不弱」的組合，令英鎊在主要貨幣中領跌。匯價從高點1.3726一帶回撤，逼近前期震蕩區間下沿，短線進入「基本面偏空+技術面轉弱」的空頭市場情緒主導階段。



基本面
英國端：財政掣肘再被放大
8月英國公共部門凈借款180億英鎊，為近五年同期最高，顯著高於128億英鎊的市場預期；財政缺口擴大帶來中長端利率被動上行，30年期金邊債收益率接近5.50%。收益率迅速拉升通常通過「融資成本—增長預期—貨幣風險溢價」三條路徑壓制匯價，中長期對英鎊估值構成不利。市場開始計入秋季預算中削減開支或增稅，或兩者並舉的可能，這將對增長與消費形成再約束。

英國貨幣政策：名義寬鬆步伐「慢一檔」
英國央行宣布2025年10月至2026年9月期間的量化緊縮規模為700億英鎊，低於過去12個月1000億英鎊的卸債速度；政策利率以7—2票維持在4%不變，並延續「漸進而謹慎」的寬鬆溝通，同時指出通脹壓力9月附近見頂約4%。節奏放慢有助於穩定金融條件，但在財政與通脹仍偏黏性的組合下，英鎊的利差優勢並未改善。

美國端：增長韌性與勞動力邊際降溫並存
8月美國零售銷售環比增長0.5%（預期0.4%）、同比增長0.7%（預期0.6%），7月數據從1.1%下修至0.8%；非店面零售與服裝鞋履需求保持穩健。同期，初請失業金23.1萬人（預期24萬人，前值26.4萬人），顯示勞動力市場雖降溫但未失速。

美聯儲本周將利率下調25個基點至4.00%—4.25%區間，為年內首次調整，同時暗示年內仍有兩次降息空間；鮑威爾稱「風險平衡已轉變」，但並未釋放急切寬鬆信號。美元指數連漲三日，交投於97.50上方，美元階段性走穩對英鎊形成外部壓制。

短線催化
周六凌晨舊金山聯儲主席Mary Daly講話，市場將追蹤其對後續降息節奏的表述；若措辭仍強調「數據依賴+漸進」，美元強勢或延續，英鎊難獲資金迴流。

技術面：
從日線圖觀之：布林帶上軌1.3636/中軌1.3512/下軌1.3387，匯價當前已跌破中軌並向下軌靠攏，顯示均值回歸轉向下行偏離的過程正在展開；前高1.3788與1.3726構成上方雙重阻力區，被動確立近期的下降趨勢線斜壓。



MACD中，DIFF與DEA均在0.0026附近粘合，柱狀圖≈0.0000，動能收斂提示前期反彈已勢弱衰竭，後續更易對壞消息產生放大回撤。RSI在46.4775，位於50下方但遠未觸及30的超賣線，典型的「弱勢震蕩—未極端」形態：空間未耗盡、時間仍需換取方向確認。

就結構位而言，1.3512中軌已由動態支撐轉化為阻力；下方首要關注1.3387（布林下軌）作為第一支撐，若失守，低點1.3140可能被回測。上行方面，1.3512為短線多空分水嶺，上破並企穩方能重啟均值回歸向上，更高阻力依次看1.3636與1.3726—1.3788密集區。

市場情緒觀察
財政數據引發的久期利率跳升觸發了英鎊的風險溢價再定價，資金對英鎊資產的風險預算快速收縮；與此同時，美元在「降息但不急」的敘事下回穩，形成對非美的相對吸引力逆轉。

後市展望
短期（數日—一周）
空頭情境：若美元指數維持在97.50上方、Daly講話不釋放更強寬鬆信號，同時英國政治—財政議程繼續圍繞開支/稅收的緊約束敘事，英鎊或沿布林下軌緩步下探，1.3387一線將面臨量能試探；跌破並放量，則1.3248—1.3140區間可能進入回測。

多頭情境：若美國數據邊際回落或聯儲口徑釋放「更快節奏」的意外鴿派，美元階段性回落，疊加英國端若出現財政改善或通脹更快回落信號，英鎊或重返1.3512上方做技術性反彈，隨後向1.3636發起回補性反抽。

關鍵觀察：價格在1.3512上下的得失與收盤形態（是否收回中軌之上）將決定是橫盤整理還是下行延續。