「判案」的不是鮑威爾，是PCE：美元命門一夜見分曉

周五（9月26日），美元指數（DXY）歐洲時段交投於98.50附近，逼近近四周新高區間。市場聚焦今晚20:30公布的8月PCE物價指數。作為美聯儲最看重的通脹口徑，PCE的月率與核心年率讀數，很可能成為季度收官前影響美元方向的「最後一擊」。當前共識為：核心PCE月率0.2%（前值0.3%）、核心年率2.9%，頭條年率2.7%。



美聯儲在9月會議后釋放「審慎放鬆」的基調，利率期貨幾乎完全計入10月再降息25bp，同時對12月再降25bp的概率約75%；而年內累計降息50bp的概率一周內從78.6%降至62%。在此背景下，美元臨近技術關鍵位，等待數據給出方向線索。

基本面：PCE讀數對美元的三重傳導
1）政策預期通道：若核心月率落在0.2%或更低，通脹降溫將強化「年內兩次25bp」的路徑，壓低中短端收益率曲線斜率，美元短線易產生技術性回撤；若月率意外回到0.3%或更高，通脹粘性與服務「超核心」韌性將推遲進一步寬鬆，利差支撐抬升美元。

2）風險溢價通道：近期地緣不確定性抬升，美元的避險屬性被動增強。即便PCE略偏軟，只要風險溢價不回落，美元回撤空間也可能受限。

3）結構通道：關稅因素仍在緩慢向核心商品價格傳導，而「服務分項降溫」的力度尚待驗證。若今晚數據呈現「商品略熱、服務走弱」的組合，美元對利率終值的再定價會較克制，更可能反映在路徑延後而非方向逆轉上。

技術面
從日線圖觀之：
布林帶：中軌97.7573、上軌98.6943、下軌96.8203。現價已牢牢站上中軌並向上軌逼近，布林帶寬度較前期收斂后出現再度溫和擴張，顯示波動率回升、趨勢指向性增強。



價位結構：K線連續上攻，近期沖高98.5950，其上方即是上軌98.6943的動態阻力；更上方的歷史分界在99.50一線，遠端關鍵高點為100.2599。下方動態支撐在97.7573（中軌），若跌破，則關注96.8203（下軌）與近期低點96.2109。

MACD：DIFF-0.0240上穿DEA-0.1563，形成零軸下方金叉，柱狀圖0.2646由負轉正，動能進入由空轉多的早期階段，若價能順利突破上軌，則金叉有望向零軸回歸併進一步強化。

RSI（14）：讀數57.9729，自50中樞上方延續，未觸及超買區，偏向溫和多頭；若上破60-65區間，往往意味着趨勢資金的順勢增配。

總結：技術面處於「強勢回撤未見、突破一觸即發」的臨界狀態。98.6943為首要阻力、98.5950為臨門一腳的信號位；支撐關注97.7573/96.8203/96.2109。在PCE公布前後，留意上軌附近的真假突破與隨後的回測質量。

市場情緒觀察：
路徑依賴：9月會議后，聯儲的「謹慎降息」疊加「風險偏好降溫」，令美元維持「基本面托底+情緒兜底」的雙支撐格局。DXY已於周四刷新近四周高位約98.60，情緒層面呈由防守轉為反擊。

預期錨：由於鮑威爾已在會後提及8月PCE頭條2.7%、核心2.9%的判斷，一致性預期被強化，真正能左右盤面的，將是核心月率與服務超核心的細顆粒度變化。

賠率與分歧：FedWatch顯示10月25bp幾乎板上釘釘，年內50bp概率回落至62%，這意味着市場的鴿派預期正被「校準」。因此，除非數據「熱得明顯」或「冷得超預期」，否則美元更可能沿技術結構推進，而非情緒化單邊。

後市展望：多情景推演
情景A（基準）：核心月率=0.2%，年率=2.9%。政策路徑不變，美元在98.6943附近反覆拉扯；若首次沖高不果出現假突破，回撤至97.7573附近的回測強弱將決定後續節奏。若回測量能縮、RSI維持>50，後續仍偏階梯式上行。

情景B（偏熱）：核心月率≥0.3%。通脹粘性再起，利差與避險共振，美元順勢放量上破上軌並直指98.80-99.00區間，站穩後有望向99.50發起回補-確認的技術性衝擊，遠端目標關注100.2599。

情景C（偏冷）：核心月率≤0.1%。聯儲年內節奏可能被前移或幅度被強化，美元指數或出現加速回撤，先看97.7573，跌破則指向96.8203，若配合MACD重新轉弱與RSI跌回50下方，則階段性切換為高位整理—向中軌回歸的態勢。