美元警鐘敲響！就業疲勢威脅美元漲勢？

過去兩周，無論是高收益貨幣還是融資貨幣，避險貨幣還是商品貨幣，G10外匯市場的走勢始終受制於美聯儲的降息預期。鑒於美聯儲官員正密切關注勞動力數據以評估後續降息時機與幅度，本周五（10月3日）將發佈的9月非農報告顯得尤為關鍵。

繼7月與8月連續兩份疲弱就業報告后，市場普遍預期此次數據將延續低迷態勢，這可能使美元延續上漲行情面臨阻力。加之美元指數日線圖上周五形成顯著頂部形態，未來數個交易日或面臨回調壓力。周一（9月29日）亞市時段美元指數延續前一交易日跌勢，現交投於97.92附近。



G10貨幣走勢與美聯儲降息預期高度綁定
基於過去兩周各貨幣對與市場對美聯儲截至明年9月底降息定價的關聯強度，可以說近期G10貨幣走勢幾乎完全受此主導。

下圖相關係數清晰印證了這一趨勢：歐元/美元（黃線）、美元/日元（藍線）、英鎊/美元（灰線）、美元/瑞郎（紫線）、美元/加元（紅線）及澳元/美元（黑線）的相關係數均達到±0.88或更高。

這些數值具有顯著統計意義，表明過去兩周美元走勢與降息預期定價近乎同步——降息預期升溫則美元走弱，降息預期降溫則美元走強。



勞動力數據成美聯儲政策關鍵風向標
儘管近期美國多數經濟數據均超預期，但美聯儲官員已明確表示，勞動力市場表現將對未來貨幣政策制定產生重大影響。包括鮑威爾在內的政策制定者普遍傳遞出這樣一個信號：在獲得證據表明勞動力市場狀況停止惡化之前，近期通脹壓力的回升尚不足以改變其政策立場。

無論是否認同這一政策取向，美聯儲的反應機制似乎已完全受其充分就業職責主導——尤其是就業數據。這意味着不僅周五的非農報告可能引發顯著波動，周三的ADP全國就業報告同樣不容忽視：在政府數據經過修正後，ADP始終是觀測美國私營部門招聘趨勢的可靠先行指標。

其他有助於揭示近期招聘放緩根源（需求疲軟抑或供給短缺）的數據——如JOLTS職位空缺、Challenger裁員報告及失業救濟申請等——若與市場預期嚴重偏離，同樣可能觸發劇烈波動。

鑒於近期以家庭部門為主導的經濟表現強勁，當前招聘放緩或更多源於季節性波動及特朗普政府移民管控造成的勞動力供給縮減，這意味着就業市場最終可能重拾動能（如同2024年的歷史重演）。彼時正是勞動力數據走強，促使市場對降息預期進行大規模鷹派重置，最終推動美元大幅走強。

美元指數技術分析
這種情況很可能在周五非農報告發佈前重演，美元指數日線圖上周五形成的「烏雲蓋頂」K線組合強化了這一觀點。此前美元指數反彈在98.60已知阻力位受阻后形成的頂部形態，使美元指數短期風險偏向下行。

下行方向，9月上升趨勢線約97.70附近支撐位至關重要，該點位將根據價格演變成為上方的做多平台或下方的做空天花板。若有效跌破該點位，下方直至96.40支撐前幾無有效防禦，該點位將面臨重測風險。

但若支撐位固若金湯，多頭或將推動指數強勢突破98.60阻力（該水平自8月初以來始終未被有效攻克），站穩該位后將打開上探100.25阻力位的通道。

動量指標呈現中性信號：RSI（14）在50中線上方趨升，MACD雖已實現金叉但仍處負值區域。



（美元指數日線圖，來源：易匯通）

北京時間10:55，美元指數現報97.92。