銀價年內斬獲70%漲幅，日內創出歷史新高！

周四（10月9日）現貨白銀站上了50突破了原本定格在1980年的歷史高點，當前白銀價格的上行行情甚至還沒有結束，除了核心的兩個因素：避險投資需求持續升溫與太陽能電池板、電動汽車等領域工業用銀需求顯著增加外，我們還從市場上找尋了更多影響銀價的線索。這些支撐銀價突破50，並有更高價格的展望。

事實果真如此嗎？不是歷史每次上漲都會自然出現相應的理由嗎？若此次白銀價格站穩50美元，後續市場將呈現何種態勢？當前白銀價格上漲與歷史行情有何本質差異？本輪白銀向50美元關口發起的衝擊，與1980年、2011年兩次上行周期相比，核心差異體現在白銀強勁的基本面支撐，以及法定貨幣持續貶值的結構性趨勢。



供應短缺疊加投資需求，支撐銀價突破50美元
當前白銀市場的驅動邏輯已脫離狂熱投機，轉而更凸顯工業屬性；與此同時，伴隨白銀交易所交易基金（ETF）的規模擴張，投資渠道也實現顯著拓寬。據白銀協會（SilverInstitute）數據，2024年白銀工業需求同比增長4%，達6.805億盎司。儘管2025年工業需求預計持平，但該領域需求佔全年白銀總需求的比重將達59%。其中，2025年太陽能領域白銀消耗量預計為1.957億盎司。白銀協會7月報告顯示，2025年上半年白銀交易所交易產品（ETP）凈流入量達9500萬盎司，已超過2024年全年總流入量。

截至10月7日，全球規模最大的白銀ETF——安碩白銀信託基金（ARCA:SLV）年內漲幅已超60%，這一表現背後是投資者向避險資產集中配置的趨勢。多年來，白銀礦產產量始終滯後於需求增長。金屬聚焦（MetalsFocus）預測，2025年白銀市場將面臨有記錄以來規模最大的供應短缺之一，預計缺口達1.876億盎司。

突破50美元擁有戰略意義也會引來市場分歧
如此顯著的供應缺口，讓眾多白銀分析師明確看好白銀價格突破並站穩50美元關口。但市場能否在50美元上方形成有效企穩？白銀突破50美元后，又將觸發哪些市場反應？10月接受投資新聞網（INN）採訪時，《摩根報告》（MorganReport）出版商戴維?摩根（DavidMorgan）解讀了白銀價格觸及50美元的戰略意義，稱這一突破對白銀而言堪稱「跨越盧比孔河的關鍵節點」（注：「跨越盧比孔河」喻指「開啟不可逆轉的趨勢性行情」）。

他指出：「從市場心理維度看，過去50年間，白銀從未突破50美元關口並實現有效站穩。」他認為，白銀突破50美元具備可行性，這不僅將對白銀投資者心理產生深遠影響，還將作用於當前白銀期貨交易中的自動化算法系統，最終或推動白銀價格進入「無阻力上漲區間」（即「藍海行情」）。從投資者心理層面分析，摩根認為，一旦白銀價格觸及50美元，市場將出現明顯分歧：看漲陣營認為白銀將開啟趨勢性上行，看空陣營則擔憂價格重蹈歷史覆轍、迎來深度回調。

他向投資新聞網解釋道：「那麼真實走勢會處於何種區間？我的核心工作，就是幫助更多希望了解潛在行情、判斷價格頂點的投資者梳理邏輯。」「沒人能提前精準預判頂點，但我確信，當前市場心理對白銀上行具備支撐作用。」

獨立貴金屬分析師特德·巴特勒（TedButler）認同摩根的市場判斷。巴特勒10月接受投資新聞網採訪時表示，他此前未預料到白銀會如此快速地向50美元發起衝擊，這一上行速度讓他對漲勢持續性存疑。他表示：「但我堅信，白銀最終必將突破50美元關口。」在巴特勒看來，50美元是白銀獲得主流媒體集中關注的臨界點。這一關口突破后，白銀市場將進入公眾參与階段，普通投資者會逐步入場。

現貨溢價或引發實物白銀搶購潮
巴特勒補充道：「屆時，普通投資者的買盤將與已逐步積累的機構需求形成合力，進一步推升價格。」技術面分析來看，巴特勒認為，白銀市場已出現現貨溢價（backwardation，指期貨價格低於現貨價格的市場現象），這一信號表明50美元突破已箭在弦上。現貨溢價可能引發實物白銀的集中搶購，投資者甚至可能選擇提取安碩白銀信託基金（SLV）持有的實物白銀.而本就處於供應短缺狀態的實物白銀，若遭遇集中提兌，或將觸發價格大幅飆升。

如何推動白銀在50美元上方實現穩定運行？
摩根表示要打破歷史回調魔咒、讓白銀價格在50美元上方形成持續性走勢，白銀價格需先完成回調，並在強支撐位附近構建穩固盤整區間。

這種回調盤整能讓白銀價格「以更具確定性的節奏」展開後續上行。從結構上看，支撐白銀價格上行的基本面已完全具備——尤其是中國市場工業用銀需求的持續增長（重點集中在高科技設施、太陽能電池板領域），以及印度市場強勁的投資需求。

白銀雙重屬性支撐強化
值得關注的是，自印度證券交易委員會（SecuritiesandExchangeBoardofIndia）2021年底批准白銀ETF產品后，印度已成為白銀ETF的核心市場。數據顯示印度白銀ETF的回報率已超過黃金ETF。巴特勒認為，印度是當前白銀市場新增需求的核心來源，也是本輪價格上行的關鍵驅動力量。

他指出，2024年印度白銀交易所交易產品占該國零售投資總需求的40%。這一趨勢在2025年持續延續，目前印度白銀進口量已創下歷史新高。巴特勒向投資新聞網表示，全球多地持續發酵的地緣政治衝突，不僅強化了白銀作為貴金屬的避險屬性，也對其工業屬性形成利好。作為關鍵戰略金屬，白銀在眾多軍事應用領域不可或缺。

他強調：「白銀價格與地緣衝突風險之間存在明確聯動關係。」

下行風險與供應端約束：短期成本壓力難改長期短缺
當然，白銀價格上行也存在顯著下行風險——工業終端用戶與消費者的成本將同步上升。以太陽能電池板為例，過去18個月白銀價格近乎翻倍，直接推高太陽能電池板生產成本，製造商或因此調整生產策略。

但巴特勒指出：「這並不會改變我對白銀的長期判斷，當前白銀市場供應短缺的格局並未改變。」他同時提及，從生產周期來看，一座新白銀礦從規劃到投產需10至15年時間，供應端短期難以放量。

摩根觀點：白銀估值仍低估，長期上行空間可期
在摩根看來，白銀兼具工業屬性與貴金屬屬性的雙重特質，正是其成為優質投資標的的核心邏輯。當前，這兩大屬性均在白銀市場中發揮強勢支撐作用，因此當白銀突破50美元這一關鍵關口時，普通投資者入場並持有的信心將顯著增強。

他表示：「沒有任何市場會無限制上漲，但我仍認為，相較於黃金、相較於股市，白銀當前估值仍處於低估區間，且市場還存在多重利好驅動。若機構投資者與工業用戶同時爭奪有限的白銀庫存，疊加公眾投資者重新入場，白銀價格未來仍有顯著上行空間。」不過，他認為短期內白銀價格難以觸及70美元或更高水平，這一目標或需數年時間才能實現。

白銀未來走勢如何
之前曾問過摩根與巴特勒，白銀何時有望突破50美元關口？摩根與巴特勒均認為，白銀或無法在今年突破50美元，而這一延遲或許更有利於長期行情。

摩根這位白銀市場權威人士認為，在突破50美元之前，白銀價格大概率會出現一次「深度震蕩洗盤」，時間窗口或在今年10月。巴特勒則預計，白銀突破50美元（即摩根所說的「跨越盧比孔河」）或要等到明年初。兩位分析師均認為，這樣的回調至關重要，尤其建議白銀價格在46至48美元區間完成回調，而非直接沖高。巴特勒表示：「對白銀價格的長期穩定性而言，在這一區間完成盤整，遠比直接沖高更健康。」

而目前白銀直接站上50，並未出現像樣的回調，按照分析師之前所講我們可以推斷，快速上漲導致籌碼可能不夠穩定，即看空看多的交易者，長期、短期的交易者均充斥在白銀交易之中，這是一個隱患，可能導致白銀情緒過度高亢之後快速回調。但由於此次白銀上漲受基本面推動比較明顯，於是市場對銀價的支撐我們預計會比較樂觀。



（現貨白銀日線圖，銀價觸及上升通道上軌引發回調，來源:易匯通）