【黃金專題】黃金寬幅震盪 破局尚需時日

自4月初開始，黃金就一直維持高位震盪，重心未明顯下移，雖然前景美好，但破局尚需時日。隨著美國就業市場的降溫，以及美國通脹的持續下行，黃金的潛在利多因素也在不斷的浮出水面，黃金前景持續向好。

通脹降溫 降息概率上升

此前美聯儲主席鮑威爾在國會的證詞，被市場解讀為鴿聲陣陣，他強調，由於在抑制通脹方面取得了“適度的進一步進展”，美聯儲無疑離降息更近了一步。雖然一再強調2%的通脹目標，但數據具有一定的滯後性，美聯儲很可能會在通脹數據降至2%之前動手，因為“過早或過度降息可能阻礙甚至逆轉通脹下降，而行動太遲或太少可能過度削弱經濟與就業”，鮑威爾的講話或許表明美聯儲正在準備年內的首次降息。

此後的CPI數據為降息再添一把火，美國6月CPI降至3%，低於預期的3.1%，大幅回落至去年6月以來最低水準。6月季調後CPI月率錄得-0.1%，為2020年5月以來首次錄得負值，通脹曲線也從前期的停滯狀態走出來。剔除食品和能源成本的核心CPI同比上漲3.3%，低於市場預期的3.4%，回落至2021年4月以來最低水準。6月核心CPI環比上漲0.1%，為2021年8月以來最低水準，市場預期為0.2%。通脹數據前面降溫，也為降息做了很好的鋪墊，數據公佈後，CME的美聯儲利率觀察工具顯示，美聯儲在9月降息的概率上升至近90%，高於報告發佈前預期的80%。

就業市場降溫 或觸發薩姆規則

此外美國就業市場明顯降溫，美國6月非農新增就業人數為20.6萬人，高於市場預期的19萬人。但此前美國的非農就業數據已經有所下修，且下修已經成為慣性，4月非農新增就業人數從初值的17.5萬人下修至10.8萬人，5月非農新增就業人數從初值的27.2萬人下修至21.8萬人，修正後的4月和5月新增就業人數合計較修正前減少12.1萬人，而1-5月修正值比初步值共減少25萬人。也就是說本次非農就業人數雖然達標，但也存在下修的風險，並不樂觀。

美國6月失業率上升至4.1%，已經超出美聯儲定義的充分就業範疇，也是2021年11月以來的新高。就業數據公佈後，市場聚焦美國失業率的上行，認為即將觸發薩姆規則，即當失業率（U3）的3個月移動平均值相對於前12個月的低點上升0.5個百分點或更多時，就預示著經濟衰退的開始。自1970年以來，美國每一次經濟衰退都印證了這條規則，目前這一指標已經上升至0.43，為2021年3月以來的新高，距離觸發近在咫尺。

技術面上，黃金日線形成震盪箱體，但整體扮演上升中繼形態的概率較大，未來上破2450美元一線的可能性很高。

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