【指數專題】美股收復失地 謹防利多兌現

在經歷了8月1日至8月5日的連續暴跌後，美股三大股指絕地反彈，道瓊斯已全部收復失地，甚至再次刷新歷史新高。標普已經回到下跌前的水準，納斯達克距離前期高點尚有距離，但前期岌岌可危的形態已經扭轉。從宏觀經濟環境來看，美國近期經濟數據穩健，特別是隨著美聯儲官員在貨幣政策上的立場轉變，市場對美聯儲貨幣政策的預期趨於寬鬆，使得資金流入股票市場，尤其是科技、大型消費品和醫療保健股等板塊。但也要看到近期美股的上升勢頭已經開始走弱，前期的利好因素可能已經接近完全消化，短線應謹防利多因素的兌現，美股基本面的壓力依舊較大。

衰退風險依舊存在

高盛資產配置研究主管表示，8月5日黑色星期一全球風險資產大幅拋售後，市場信心迅速恢復，但這不是好事，反而應該引起擔憂。黑色星期一的重要原因之一就是對美國經濟衰退的擔憂，目前這一風險仍是市場所重點關注的，芝商所執行董事兼首席經濟學家埃裏克·諾蘭德表示，由於收益率曲線倒掛，美國經濟在未來2年內有非常高的概率步入衰退。歷史上，在經濟軟著陸的情況下，從沒有出現收益率曲線倒掛，而出現收益率曲線倒掛的週期，經濟都出現下行。

按照美國7月失業率計算，美國失業率從今年以來的低點飆升了0.6%，失業率連續超預期激增數月後，終於觸發了基於失業率預測衰退的“薩姆規則”。自1950年以來，薩姆法則一共被觸發11次，事後數據證明美國當時的確已經處於經濟衰退的早期，準確率為100%。若美國經濟出現衰退，甚至硬著陸的情況下，美股很難獨善其身，且當前的美股處在歷史的高位，資產的泡沫也更大。

不確定性因素依舊存在

當前美股依舊存在較多不確定性因素，比如大選、降息等。每當“美元潮汐”到達降息階段時，被釋放出來的美元流動性常常像洪水一樣湧出，在全球四處收購其他經濟體特別是發展中經濟體低價的優質資產，也就意味著美元流動性會從美國流出，美國金融市場流動性下降對美股而言是絕對的利空，當前美股處於高位，相較而言，其他處於價格低位的資產可能更加具有吸引力。“美聯儲觀察”顯示，美聯儲9月降息25個基點的概率為63%，降息50個基點的概率為37%。到11月累計降息50個基點的概率為41.4%，累計降息75個基點的概率為45.9%，累計降息100個基點的概率為12.7%。

大選帶來的潛在風險也不容小覷，根據統計，美國總統大選年，美股往往會有3-4次10%左右的回調，今年才出現2次回撤，歷史上幾乎每一輪白宮的政權交替，都伴隨著美國金融市場較大的結構變化。哈裏斯和特朗普將把預算赤字提高到每年2200億至6500億美元，這將刺激經濟增長，但也會使美國國債再上一層樓，降低美元資產的吸引力。

技術面上，道瓊斯日線結構有完成的可能，價格有超買跡象，中線有回落40100一線的可能。納斯達克日新出現滯漲跡象，且有見頂K線信號，中線有回測18500一線支撐的可能。標普日線到達前高附近，短線有回落的壓力，可關注下方5450一線的支撐。

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