【大選追蹤】新王即位 油價遭殃

2024年美國大選已落下帷幕，美國即將進入特朗普2.0時代，共和黨成為此次大選的贏家。在成功拿下參議院後，共和黨已經獲得了218個眾議院席位，贏得眾議院的控制權。這意味著特朗普上任後，其政策推行所面臨的阻力將會變小，至少國會的掣肘情況基本不存在。特朗普宣佈提名克裏斯·賴特擔任下一屆能源部長，這一決策或許已經決定了未來油價的頹勢。

特朗普在競選中力挺化石能源的使用，而克裏斯·賴特也是化石燃料的堅定擁護者，他認為在10年內擺脫化石燃料是一個“荒謬的時間表”，其創立的Liberty公司是一家專門從事壓裂業務的企業。特朗普支持壓裂法開採葉岩油氣，截至2023年，美國約64%的原油產量直接源於緻密油資源（葉岩油）生產，約78%的幹天然氣產量來自葉岩地層。這預示著特朗普上任後，葉岩油開採的審批將會進一步放鬆，美國葉岩油產量也會持續增加。數據顯示，美國葉岩油產量在8月達到了1340萬桶/天，根據EIA的預測，到2025年美國原油產量將上升至1370萬桶/日的歷史高位，這將抵消歐佩克+的減產努力，使國際原油供過於求的情況進一步加劇。

自1970年以來，能源價格上漲一直是美國歷次通脹的主要推動因素，就CPI各分項貢獻度來看，呈現出“能源>核心>食品”的驅動格局，能源項是CPI的主要驅動因素。

最近一次的高通脹是從2021年2月起逐步升溫，至2022年6月CPI攀升至9.1%的高位，同期油價最高漲幅超過152%。2022年6月以後國際油價見頂，美國通脹也隨之同步下行，所以能源價格的高點及持續性是決定本輪通脹拐點的關鍵因素。不難發現，上世紀70年代以來美國治理通脹一直是雙管齊下，即提高利率和打壓油價。

百利好特約智昇研究市場策略師鵬程認為，特朗普上任後將對幾乎所有國家加征10%-20%的關稅，相應商品的價格也可能會上漲10%-20%，美國的通脹也會隨之上升，這不僅會拖累美國的經濟增速，還會對全球經濟造成衝擊，進而拖累全球原油消費。特朗普承諾在上任後的12至18個月內將能源和電力價格降低一半，為履行這一政治承諾，特朗普政府大概率會持續打壓油價，同時也可以避免通脹上行。目前國際油價技術形態已開始反映油價疲弱的預期，短期內有進一步向下破位的可能，WTI原油有可能會擊穿60美元/桶的重要關口。

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