【大選追蹤 】特朗普政策強硬 美元指數有呼應

特朗普在今年的大選中獲勝，同時一舉拿下眾議院和參議院。鑒於特朗普強硬的政策，金融市場的波動引發了投資者的高度關注。就目前形勢而言，特朗普勝選效應仍在持續，美元指數保持強勢態勢。

回顧特朗普的第一個任期，其貿易政策最為令人矚目。在特朗普看來，無論哪個國家似乎都在占美國的便宜，美國因而需要通過增加關稅來加以應對。不過，在特朗普首個任期內，貿易摩擦經歷了較長時間的預熱階段（特朗普加征關稅的貿易政策有較為漫長的調查過程）。如今特朗普重返白宮，貿易政策不會有太大改變，極有可能依據既有的301調查結果施加關稅。

特朗普勝選使得市場對2025年美國通脹反彈的預期顯著升溫。就連美聯儲都“自亂陣腳”，一改7月份以來美國經濟開始走軟的態度，不斷向市場釋放美國經濟依舊強勁的預期，更是在11月份的利率決議中刪除了對未來美國通脹回落到2.0%有信心等表述。美聯儲幾乎所有官員在近期的公開言論中均表示，美國通脹回落不及預期，後續的降息操作需要更加謹慎，這意味著美聯儲後續大幅度降息的路徑極有可能在12月份得到修正。

未來全球兩大經濟體之間的貿易摩擦將成為決定美元走勢的關鍵因素。我們進行以下兩種推演。第一種推演是，基於特朗普第一個任期的最後階段兩大經濟體達成貿易協議，因此新一輪的貿易衝突極有可能是歷史的重演。即特朗普增加關稅，且延後生效。在延後或者逐步生效的過程中展開談判。在這個背景下，兩大經濟體將更加側重於商業利率，存在談判空間，美元指數有可能因買預期賣事實而出現沖高回落的風險。

第二種推演是，特朗普重新上臺之後，發起貿易衝突，且完全不留談判餘地。在這種情況下，特朗普將更加側重意識形態，兩大經濟體之間幾乎沒有談判空間，美國的通脹水準極有可能再度大幅攀升，此時，美元指數存在進一步走高的風險。

百利好特約智昇研究資深分析師辰宇認為，本輪美元指數的走高更多是建立在特朗普對財政政策刺激、關稅等的預期之上，而非基於短期內的實現。而且目前特朗普組建其核心人員基本也是按照這個預期在走，特朗普交易仍有機會進一步延續，美元指數存在進一步走高的可能，一旦突破最近兩年調整的高位107.21，美元指數或將打開上漲空間。

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