【黃金專題】多重因素相互影響 金價延續寬幅震盪

就業市場靚麗 降息或將放緩

近期公佈的數據顯示，美國11月非農就業人數錄得22.7萬人，超出市場預期的20萬人以及前值的3.6萬人，失業率維持在4.2%，符合預期。這表明美國就業市場仍然強勁，美聯儲當下並不需要大幅降息來解決就業問題。

通脹方面，此前公佈的美國12月一年期通脹率預期初值錄得2.9%，超過預期的2.7%以及前值的2.6%。最新紐約聯儲調查顯示，美國1年期通脹預期上升至2.97%，前值為2.87%。在特朗普再度勝選的背景下，其貿易政策極有可能推動美國通脹水準攀升。因此，在就業市場依舊強勁和通脹風險上升的情況下，美聯儲在12月的議息會議上可能會放慢降息步伐。

自9月底東方大國出臺經濟刺激政策以來，美聯儲官員們如坐針氈，風向基本再度轉向鷹派。在公開講話中，大部分官員都表示美聯儲更傾向於謹慎和逐步降低利率。這與美國經濟數據保持一致，對黃金價格上行構成壓力。

地緣依舊緊張 金價仍有支撐

儘管以色列和黎巴嫩達成停火協議，加沙停火也在談判中，特朗普更是強調其上任之後將調停俄烏衝突。一連串的事件令市場一度認為地緣摩擦即將降溫，這將令金價承壓。然而，中東地緣摩擦再起。12月8日敘利亞政局劇變，反對派當日宣佈解放大馬士革並且推翻阿薩德政權。

此外，特朗普上任後可能實施全面改革，包括對美國最大貿易夥伴的進口產品徵收關稅，驅逐數百萬非法移民等等，這就意味著後續全球的貿易摩擦有激化的可能，黃金的避險情緒仍將發揮作用。

實物需求邊際改善。世界黃金協會數據顯示，11月全球央行淨購買黃金60噸，印度增持27噸居首位。我國央行在暫停購金半年後，再度增持黃金儲備16萬盎司（4.98噸），顯示出黃金需求的邊際改善。

多空相互制約 金價維持震盪

黃金價格通常與實際利率密切相關。作為一種不提供任何利息的資產，在利率比較高的時候，它對投資者的吸引力明顯減弱；而當利率下降的時候，黃金往往更受歡迎。百利好特約智昇研究資深分析師辰宇認為，美聯儲放緩降息步伐的預期明顯令美債實際利率顯著轉正（以美國10年期TIPS國債收益率測算），這將對金價形成壓力。而地緣摩擦以及央行們的購金行動將為金價提供支撐，意味著黃金後續維持寬幅震盪的機會較大。

技術面看，周線上，最近幾周行情維持高位震盪調整，短期有望延續。指標上看，行情仍然處於20日均線上方運行，多頭仍然占優，在行情有效下破20日均線之前，不宜過分看空。故近期黃金價格維持相對高位2604-2726美元區間震盪調整的機會較大。

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